Архив меток: giovanni1313

giovanni1313: «Силы» «безопасности» Ливии

Оригинал взят в "Силы" "безопасности" Ливии
Сейчас больше новостей из Египта — всем интересно, как там отдыхается нашим соотечественникам. Ну а я продолжу про Ливию. Тем более что события там развиваются по неблагоприятному сценарию. Вначале, конечно, о нефти.
Крупнейшие нефтеотгрузочные терминалы на побережье страны – Рас-Лануф, Эс-Сидр, Зутина, Марса аль-Харига – прекратили экспорт нефти из-за забастовок. В совокупности указанные терминалы могут обеспечивать свыше 70% ливийского экспорта нефти. Перспективы возобновления работы в ближайшее время остаются неясными.
Вскоре после того, как объемы нефтехранилищ на терминалах были заполнены, компании были вынуждены сокращать добычу нефти. Объем добычи на начало недели оценивался величиной 500-550 тыс. барр. в день, по сравнению с 1,5 млн. б/д в 1 кв. этого года. Сокращение произошло за счет экспортных объемов, которые сейчас оцениваются величиной лишь 300-340 тыс. б/д.

В прессу до последнего времени весьма скупо просачивалась информация о том, почему нефтеэкспортную отрасль поразила такая «эпидемия» забастовок, и чего же на самом деле хотят протестующие. Но отдельные фразы вызывают немалый интерес. Джон Хэмилтон (Libya Herald), со ссылкой на некоего ливийского полит. аналитика, сообщает : «…протест связан не только с уровнем зарплат и рабочими местами, но также является способом для активистов продемонстрировать свой, независимый, контроль над производством энергосырья на востоке Ливии… Политические группы, стремящиеся к автономии Киренаики, имеют свой интерес в блокаде экспорта, чтобы продемонстрировать силу на переговорах по конституции страны».

Контроль за терминалами берут вооруженные люди, которых не так просто причислить к работающему там персоналу. Цитата оттуда же: «остановки терминалов были произведены вооруженными группами, возможно, отвечающими за обеспечение безопасности предприятий». То есть как – «возможно»? Очень даже «отвечающими»! Эс-Сидр, Рас-Лануф и Марса аль-Харига были остановлены «Охраной нефтяных производств» («Petroleum Facilities Guard», PFG). А что представляет собой PFG? Это вооруженное формирование, созданное министерством обороны Ливии и непосредственно ему подчиняющееся. Цель существования этой организации – понятно, обеспечение безопасности нефтяных промыслов страны в нынешнее неспокойное время.

А еще PFG – это разношерстное сборище группировок с темным прошлым и весьма своеобразными представлениями об иерархии и дисциплине. Поэтому тот факт, что люди, которым поручено обеспечивать бесперебойную работу отрасли, вдруг решают эту отрасль прикрыть на месяц-другой, вас удивлять не должен. PFG, как теперь стало понятно, существует лишь в бюджетных планах – как получатель государственных денег на зарплату, технику, и, да, вооружение. Ну и еще в виде странички в фэйсбуке.

Дальше фэйсбука дело продвигается плохо. Группировки и формирования, существующие под «зонтиком» PFG, не особо прислушиваются к приказам минобороны и действуют в собственных интересах. А интересы в стране, разоренной революцией и с ВВП, который на 80% состоит из нефтегаза, естественным образом концентрируются вокруг добывающих и экспортных мощностей. Как водится, число желающих «обеспечивать безопасность» (читай — контролировать) несколько превышает количество «лакомых» нефтегазовых объектов. Поэтому бывает, что интересы группировок пересекаются – тогда дело решается стрельбой. Самый вопиющий случай произошел в конце июня. Одна из вооруженных групп, в обязанности которой входила охрана нефтедобывающих промыслов Шарара на юге страны, что-то не поделила с руководством PFG. Недолго думая, ребята собрались в Триполи и там попытались взять штурмом штаб-квартиру своей организации. В завязавшейся перестрелке были ранены шесть человек, в том числе трое случайных прохожих.

Премьер-министр недавно попытался сменить главу PFG. 30 июля на эту должность был назначен Р. М. С. Альсабри. Проработать ему в новой должности удалось, видимо, всего неделю. 6 августа на упомянутой фэйсбук-страничке (официальной информации нет) появилось объявление о том, что у PFG теперь новый глава – Э. Абохамада. Возможно, перестановка связана с назначением нового министра обороны (о чем чуть ниже). И остается только гадать, как связана новая волна забастовок со сменой руководства «Охраны нефтяных производств».

Вчера премьер-министр, видимо, потеряв терпение, заявил наконец на весь мир, что целью забастовок является продажа нефти в обход «Государственной Нефтяной Корпорации». А означает это ни много ни мало угрозу выхода Киренаики из-под власти триполийского правительства. Зейдан был настроен решительно и объявил всем потенциальным покупателям восточно-ливийской нефти, что «остановит любыми средствами» танкер, который попытается зайти на погрузку в бастующие порты. Под «любыми средствами» премьер понимает армию, ВВС и военный флот. Так что все очень серьезно. Фактически объявлена частичная блокада «протестующих» портов, и продолжатся она будет либо до мирного разрешения ситуации, либо до физического захвата территорий терминала силами триполийского правительства. Последнее крайне маловероятно, первое, впрочем, тоже имеет нерадужные перспективы.

Принимаются попытки зайти и с другой стороны. Сообщается о «делегациях, отправленных правительством» на терминал Марса аль-Харига с «чемоданом» налички. Но пресловутый «осел, груженый золотом» не сработал, видимо, предложено было слишком мало. Порт по-прежнему не производит экспортных отгрузок. «Есть вещи, которые нельзя купить…», да.

Впрочем, для этого терминала список проблем не заканчивается на неуступчивой «охране». Arabian Gulf Oil Company (Agoco)– оператор терминала и связанных с ним системой трубопроводов нефтяных месторождений – находится в управленческом кризисе. Руководство компании добивается большей автономии от Государственной Нефтяной Корпорации Ливии (National Oil Corporation, NOC). А та, в свою очередь, пытается убрать директора Agoco А. аль-Магбри и поставить на его место кого-то полояльнее. На площадках Agoco, тем временем, творится (вполне ожидаемый) бардак, что с технической стороны, что с организационной. Мы такое проходили в 90-ых годах. Фактически из всех месторождений компании добыча на 14.08 велась только на площадке Мессла, в объеме 50 кб/д. Для сравнения, в 2010 компания добывала (на всех площадках) 400 кб/д.

Такой низкий уровень добычи порождает проблемы не только для иностранных потребителей ливийской нефти, но и для самой страны. Крупнейший ливийский НПЗ, находящийся в г. Рас-Лануф и способный покрыть все нынешние потребности страны в нефтепродуктах, имеет запасы сырья только на 5 дней работы. Завод, правда, сам в последнее время простаивал больше, чем работал – то по техническим причинам, то опять забастовки. Даже если предположить, что будет обеспечена дальнейшая бесперебойная работа НПЗ, текущие объемы добычи не смогут обеспечить производство топлива в необходимом количестве. Небольшой НПЗ под Тобруком тоже не работает, соответственно на востоке Ливии может встать проблема с недостатком ГСМ.

Помимо «охраны», проблемы нефтяным промыслам создают и малые народности – племена берберов и тубу. Кочевники осознали, внезапно, что «снимать сливки» с нефтяных компаний намного круче, чем пасти овец и доить верблюдиц. Так, именно конфликт с местными племенами тубу стал причиной остановки добычи на месторождении Эль Филь (Элефант). К счастью, по последним данным, добыча на площадке вновь запускается.

Продолжающиеся перебои с поставками нефти наносят огромный ущерб экономики страны. И ВВП, и практически вся экспортная выручка, и почти весь государственный бюджет – углеводороды. Несложно посчитать потери страны от продолжающихся неурядиц: порядка 100 млн. долл. в день.

Тем временем, 6 августа в должность вступил новый министр обороны Ливии – Абдулла аль-Синни. И практически сразу взялся за дело. За несколько дней было мобилизовано более тысячи единиц техники, которая заняла позиции в Триполи и его окрестностях. Собственно говоря, по какому поводу ажиотаж? «Шаг сделан для того, чтобы защитить <столицу> от сил, желающих нарушить стабильность или планирующих силой навязать свою волю Конгрессу и правительству», — туманно формулирует Libya Herald.

Мобилизованные вооруженные формирования представляют собой структуру «Ливийский щит». Командует этими «силами безопасности» Мухаммед Муса, в основном личный состав собран из окрестностей городов Мисрата, Хомс и Бени-Валид. По большому счету, это те же самые дядьки с «революционным прошлым», что и в случае с «Охраной нефтяных производств», только с более очевидным исламистским уклоном. Журналист NY Times так описывает одного из полевых командиров «Щита»: «… он не скрывал своего тихого презрения к центральному правительству и регулярной армии как к пережиткам эры Каддафи… Несмотря на свою подчиненность начальнику штаба, г-н Бин Хамид явно не желал прощаться со своей вновь обретенной независимостью. Он критиковал недавние усилия ливийского спецназа занять контролируемую им территорию. А в прошлом месяце (май 2013 — Giovanni) Бин Хамид вместе с союзными отрядами взяли парламент и несколько министерств в осаду, требуя, чтобы был принят закон, запрещающий занимать государственные посты чиновникам, работавшим при Каддафи. Затем они стали требовать отставки премьер-министра Али Зейдана».

Жители Триполи вряд ли воспринимают «Ливийский щит» в качестве защитников. Вряд ли кто-то из триполийцев не знает о трагических событиях в Бенгази, произошедших два месяца назад. Тогда демонстрация протеста перед штаб-квартирой формирования за считанные секунды превратилась в ожесточенную перестрелку. Погибло около 30 человек, семь десятков получили ранения. Поэтому, учитывая специфику этих «сил безопасности», неслучайно в заявлениях властей через каждое слово повторялось: «передвижения выполняются по приказу минобороны», «операция не направлена против какого-то города», «в Триполи только те бригады, которые получили прямой приказ». Короче, это не рейд боевиков, а запланированная операция правительства. Видимо, для ливийского обывателя разница не такая уж и большая.

Так что там насчет «сил зла»? Ответ. сек. ливийского Высшего Революционного Совета Мухаммед Шабан рассказывает: «Угроза государственного переворота была очень реальной». Ему вторит неназванный источник из военных кругов: «Мы узнали о планах разогнать Высший Революционный Совет». Кто же именно посмел посягнуть на Революцию, и что планируется с этими гражданами делать, не уточняется. Это максимальный уровень конкретности, который доступен из официальных источников.

Можно рассматривать и вариант, что «угрозы переворота» на самом деле не существовало. Но тогда и другие поводы тоже не тянут на масштабную мобилизацию. Так, была атакована и разграблена военная база в 27 км от Триполи. Еще в начале августа были стычки между вооруженными группировками из городов Зинтан и Мисрата. Ничего экстраординарного, обычные суровые ливийские будни. Non-events.

Тогда единственная цель упоминания «угрозы переворота» — оправдание «экстренности» выдвижения вооруженных формирований в Триполи. И понадобилась «экстренность» для того, чтобы решение было принято в обход Конгресса. Потому что Конгресс никогда бы не согласился на ввод «Ливийского щита» в столицу. И дело не только в том, что сознание ливийского народа деградировало до феодального уровня, и «нашествие» нескольких тысяч вооруженных людей из Мисраты было бы чревато провокациями вроде той, что случилось в Бенгази. Просто у многих влиятельных людей в Конгрессе существуют свои подконтрольные (более-менее) «силы безопасности», и вновь прибывшим подразделениям они совсем не рады.
В таком случае шаг, предпринятый главой Конгресса Н.А. Сахмайном, министром обороны А. аль-Синни и начштаба минобороны А. аль-Обайди, ставит эту группу в неявную конфронтацию с другими членами Конгресса.

Самый интересный момент состоит в том, что основная задача, стоящая перед аль-Синни и аль-Обайди, – создание регулярной, надежной и полностью контролируемой армии. Предыдущий министр получил отставку именно за то, что у него не было никаких успехов на этом поприще. Новому министру на создание армии выделено ни много ни мало – шесть месяцев. На этом фоне первые шаги министра в должности смотрятся весьма и весьма неоднозначно. «Ливийский щит» — организация, которая должна быть полностью расформирована в ходе создания регулярных вооруженных сил.

Надо отдать должное полковнику Мухаммеду Мусе – пока не поступало никаких сообщений о конфликтах из-за присутствия «Ливийского щита» в городе. Но это объясняется тем, что основной состав прибывших в Триполи подразделений из Мисраты – родного города Мусы. Дисциплина этих бригад вопросов не вызывает.
Тем не менее, сложно сказать, во что выльется скрытый конфликт между Сахмайном и его влиятельными коллегами по Конгрессу. Новому министру обороны и начальнику штаба необходимо оперативно и решительно предпринимать меры по созданию армии. Тогда у Сахмайна появится серьезный аргумент в политической борьбе, а жители Триполи получат наконец хоть какие-то улучшения в безопасности. Пока же ситуация остается шаткой и есть вероятность очень неприятных провокаций.

О китайской статистике в период мирового кризиса

National Bureau of Statistics of China
Press Release, текущие
Release Calendar только 2012 и 2013

Китай удивил нефтяной добычей. Главный вопрос: что с ней будет дальше?

По недавно опубликованным данным, Китай заметно увеличил собственную добычу нефти и газа. Так, в июне добыча нефти в КНР составила 4,26 млн баррелей в день. Рост в годовом исчислении (по сравнению с июнем 2012 года) ― 7,5%.

Причём это ― не случайный выброс. За предыдущие месяцы этого года (январь-май) рост нефтяной добычи составил 3,4%. Более того, этот рост полностью компенсировал увеличение собственного спроса. В результате по итогам первого полугодия импорт нефти в КНР не только не вырос, но снизился на 1,4% по сравнению с тем же периодом прошлого года.

Напомним, что Китай потребляет уже около 10 млн баррелей нефти в день. Из них чуть больше 4 млн баррелей собственной добычи, и чуть меньше 6 млн ― импорта.

Долгосрочные прогнозы предполагают, что добыча нефти в Китае расти не будет, оставаясь на уровне 4 млн баррелей в день, или будет даже снижаться. Для сравнения можно вспомнить и данные за прошлый год ― тогда Китай нарастил добычу нефти на 2%, и даже это считалось неплохим результатом. Тем больше контрастируют с этим новые показатели.

Не секрет, что развитие китайской экономики ― один из основных драйверов для роста нефтяных цен. В частности, недавнее падение котировок до уровня 100 долларов за баррель (сейчас уже опять около 110 долларов) объяснялось в том числе и замедлением экономического роста в КНР. Но, как видно из приведённых цифр, дело было не только в этом. Основную роль сыграло здесь наращивание собственной добычи.

Ну и главный вопрос: сможет ли Китай поддерживать хоть какие-то темпы роста нефтедобычи или же текущие успехи ― это окончательный выход на «полку» по объёмам добычи. Повторимся, пока прогнозы предполагают именно второй вариант.

Быстро растёт и газодобыча. В июне ― 8,85 млрд кубометров. Здесь рост в годовом исчислении ― 12,5%. Для сравнения: в прошлом году Китай нарастил газодобычу всего на 4%. По газу в Китае и раньше ожидался рост добычи, хотя и не поспевающий за спросом. Но детальный прогноз тут неочевиден, в первую очередь из-за намерений Китая развивать добычу из нетрадиционных источников (не только сланцевый газ, но и метан угольных пластов).

Картон, солярка и китайская статистика
Согласно Государственному Бюро статистики, рост ВВП во 2-ом квартале составил +6,8% в год. выражении. Рост за первое полугодие 2013 составил +7,6% к аналогичному периоду прошлого года.
В целом по стране номинальные доходы на душу увеличились в среднем где-то на 10,8%.
Рост доходов разумно сравнить с динамикой розничных продаж. А они в номинальном выражении за 6 мес. этого года выросли на 12,5% в городской местности и на 14,3% в сельской. . Темпы ниже средних показали «автомобили» и «ГСМ» (обе группы +8,8%). Рост продаж автомобилей сопоставим с ростом номинальных доходов горожан. По ГСМ, применив индекс цен, получаем рост на 9,6% в физ. объемах. Для оценки потребительских расходов интересно также взглянуть на пассажирские авиаперевозки. За январь-май 2013 они увеличились на 12,3% к аналогичному периоду прошлого года.

Но стоит обратиться к натуральным индикаторам, как появляется червячок сомнений…
Сразу несколько отраслей в добыче полезных ископаемых вызывают вопросы. Добавленная стоимость в добыче угля показывает рост в реальном выражении на 7,4% на фоне падения физ. объемов добычи на 3,7%? ДС в добыче железной руды +16,9% на фоне роста физ. объемов добычи +7,5%? Рост ДС в добыче неметаллических руд на 12% тоже не вяжется с натуральными показателями.

Непонятна ситуация с энергией. Потребление электричества выросло на 5,1% к прошлому году. В том числе рост потребления промышленностью составил +4,8%, населением — +3,9%. С поправкой на демографический прирост население стало потреблять на душу лишь на 3,5% больше электроэнергии, чем в прошлом году. Как-то не очень подобный рост вяжется с обозначенным выше ростом достатка китайцев. По промышленности основные потребители – производство стали (+7,4%), изделий из нее (+10,2%), алюминия (+10%), меди (+21,8%), минеральных удобрений (+8,6%), пластмасс (+7,8%) – показали более быстрый рост. Меньшие темпы роста наблюдались в нефтепереработке (+4,1%) и уже упоминавшейся целлюлозно-бумажной промышленности.
Но больше всего удивления вызывает стагнация производства диз. топлива (+0,1% г/г). Спрос, по оценкам Research Institute of Economics and Technology, вовсе упал на 0,5%. И это на фоне рисуемого роста грузооборота автотранспорта +13,1% в январе-мае! Да и рост строительства подразумевает повышенный спрос на солярку. Так что еще один ультимативный «физический» показатель подтверждает негативные тенденции.

При том, что основной массив китайских статистических данных выглядит вполне логичным, некоторые базовые индикаторы сейчас указывают на значительное снижение в темпах роста Китая. Экономика КНР вполне заслуженно снискала славу «черного ящика», и глупо было бы надеяться прояснить ситуацию только на основе беглого анализа немногочисленных доступных мне данных.

Про торговые махинации с Китая с Гонконгом
Китайская таможня инициировала расследование по факту фальсификации данных по внешней торговле. Необычный всплеск поставок товаров из Китая в Гонконг, согласно предоставленным отчетам, может быть результатом “рисования” фиктивных счетов-фактур со стороны китайских компаний. На следующем графике достаточно хорошо визуализированы торговые аномалии, благодаря которым данные по внешней торговле Китая оказались значительно преувеличенными.
До ноября 2012 года США были главными импортерами китайской продукции. С 1999 года спред между объемом экспорта китайской продукции в США и Гонконг составлял в среднем минус $2,5 млрд, c января 2009 по ноябрь 2012 — минус $4,6 млрд. Однако ситуация изменилась в ноябре 2012 года, когда Гонконг обошел США. И если в ноябре прошлого года спред составил +$3,1 млрд, то марте 2013 — уже +$21,6 млрд! В апреле чуть меньше – $11,3 млрд, а в мае и июне все вернулась на круги своя и спред вернулся к своим историческим значениям в -$3,6 млрд.

Махинации с экспортом в Китае
Если местный УБЭП решит-таки взяться за дело и прикрыть лавочку, стоит ожидать немалого падения в объемах внешней торговли. Без ущерба для экономики, естественно. Наверняка СМИ будут верещать «в Китае очередной, 365-ый, на этот раз последний, коллапс, жесткая посадка, мы-же-вас-предупреждали» и т.д. Нет бы написать про формирующуюся опору на внутренний спрос и правовую сознательность.

О китайской алюминиевой промышленности
15 мая 2013 Презентация на конференции CRU World Aluminium Conference 2013 (pdf)
http://rusal.ru/press-center/presentations.aspx

А вот что делают страны Персидского залива со сверхдешевым газом

Производство алюминия – чрезвычайно энергоемкий процесс. В структуре его себестоимости затраты на электроэнергию составляют около 30%.


http://rusal.ru/aluminium/energetics.aspx

— — — —
Развивающиеся страны. Рост. Нефть. Часть 1 — Легковые автомобили
Развивающиеся страны. Рост. Нефть. Часть 2 — «От мала до велика»
Развивающиеся страны. Рост. Нефть. Часть 3 — «Сверка, сводка»
— — — —

В условиях мирового кризиса статистика производства и динамика цен подвержены очень большому числу неэкономических факторов. Наибольшее их проявление характерно для США и Китая. В США избытку ликвидности, образовавшемуся в результате QE не дают выход в реальную экономику, но позволяют просачиваться в отдельных секторах, в первую очередь в добычи нефти и газа, благодаря этому появляются спреды WTI-Brent, HH-все остальные газовые цены.

В Китае стоит вопрос с утилизацией ЗВР 3.2 трлн.$ из них 1.3 трлн.$ US treasury securities. Китай организует валютные свопы, скупает золото, субсидирует производство, например, алюминия, собирается доплачивать добытчикам шесть центов за каждый кубометр сланцевого газа. Конечно, все это капли в море, «обналичить ЗВР» невозможно они так и пропадут, но надуть локальные пузыри — вполне возможно и даже неизбежно и необходимо. Поэтому новости о неожиданном росте добычи нефти и газа вполне ожидаемы.

В России также понимают невозвратную природу валютных накоплений в связи с этим огромные траты на универсиаду, олимпиаду, постройки трубопроводов. Вложения, конечно, с меньшей экономической отдачей, чем в Китае, но и стадии развития разные, поскольку в России урбанизация давно закончена.

Компания Tesla Motors

Note that Tesla prices are net of the $7,500 credit that buyers receive, and after Tesla benefits from ZEV/GHG credits paid to it by its competitors. In the 2nd chart, you can see that the current fossil fuel footprint of the Tesla is not much different than the Honda Civic. It’s also higher than the Civic Hybrid, a car that gets all of its electricity through regenerative braking rather from than the electricity grid.

Currently, the «zero-emissions» Tesla Model S generates a fossil fuel footprint that is not much different than the Honda Civic. There are scenarios in which the Tesla’s imprint could be lower, but they are all in the future

http://www.zerohedge.com/news/2013-05-29/greenback-revolution-why-tesla-just-distraction

Reuters Breakingviews has compiled an interactive forecast that models how many cars luxury (for now) car maker would needs to sell (hopefully not all at the EBT-ineligible $100K price point) in order to grow into Elon Musk’s target market cap of $43 billion, or roughly where GM is right now. The answer: a base-case assuming a 15x P/E multiple in 2022, a 12% pretax margin, and a 25%/25%/50% split between the Model S ($100K), Model X ($75K) and the still to be disclosed «Bluestar» lower-priced car ($40K) , results in a mindblowing 537,815 cars that will have to be sold in 2022, implying a 35.5% annualized sales growth from the 35,000 cars projected to be sold in 2013 (even if today’s numbers did not quite validate this runrate), a cumulative total over the next decade of just under 2,000,000 Teslas.


http://www.zerohedge.com/news/2013-06-03/how-many-cars-must-tesla-sell-interactive-calculator-has-scary-answer

http://www.breakingviews.com/elon-musk-has-to-sell-540000-teslas-a-year/21089208.article
http://graphics.thomsonreuters.com/13/05/BV_TESLA0513_VF.html

Прибыль Tesla
Компания Tesla Motors, флагман в производстве электромобилей, на прошлой неделе объявила о получении прибыли в 1 квартале 2013. Это был первый прибыльный квартал за всю историю компании, а размер чистой прибыли составил 11,2 млн. долларов.
С учетом того, что потенциальных инвесторов в очередь на покупку акций стояло едва ли не больше, чем в очереди за самим авто Tesla S, одного упоминания слова “прибыль» было достаточно. Где-то за три торговых дня цену акции разогнали на 67%. Капитализация выросла на три с лишним миллиарда долларов. Сейчас, правда, немного поумерили энтузиазм.

Что покупаем? Покупаем, как всегда, мечту. Правда, пристальное изучение отчетности убивает всю магию: прекрасное платье превращается в испачканные лохмотья, PR-лакеи – в ящериц, а красавица-принцесса – в невзрачную Золушку. Где-то по ходу сюжета наш представительский электроседан должен обратиться в увесистую тыкву, но пока, тьфу-тьфу, держится он неплохо.
В чем проблема? Проблема в «качестве доходов» («earnings quality»). Этот специфический финансовый термин обозначает, насколько опубликованные доходы компании отражают ее действительную способность получать указанные доходы в будущем. Доходы высокого качества имеют под собой надежную основу в виде стабильных финансовых потоков, адекватно отражают происходящие в компании процессы, отличаются постоянством и устойчивостью. Напротив, низкое качество доходов – это результат от переоценок в бухгалтерском учете, доходы от непрофильной деятельности, разовые или сильно зависящие от конъюнктуры.

Не существует однозначных критериев качества доходов. Различные консалтинговые и аудиторские фирмы используют собственные подходы для определения этого показателя. Однако цель такого анализа, как правило, одна – прояснить для инвестора истинное положение дел в компании, поскольку в рамках только обязательной отчетности такие вещи не всегда очевидны.
Итак, Tesla Motors в первм квартале получает «кол» (по пятибалльной системе) за свое качество доходов. Процитируем директора по исследованиям Gradient Analytics Донна Викри: «Объявлять себя прибыльными? Это никуда не годится! Как такое может быть на этом этапе цикла? Это абсолютно точно «бумажная» прибыль, и некоторые ее составляющие могут быть худшего качества, чем обычно».

Викри считает, что прибыль Tesla не является устойчивой. Так, он обращает внимание на т.н. «гарантийный резерв» («warranty accruals»). Это суммы, которые компания отчисляет на ожидаемые расходы по гарантийному обслуживанию. Это расходы будущих периодов, которые влияют на прибыль. Чем больше отчисления в гарантийный резерв – тем меньше прибыль.
Норма отчислений выбирается предприятием самостоятельно. Гарантийный резерв Tesla сопоставим с таковым для компаний Ford и GM, если сравнивать по продажам. Но гарантию Tesla Motors дает более продолжительную, плюс «их продукт основан на новых технологиях с непроверенной надежностью», пишет Gradient Analytics. «Особую озабоченность должна вызывать 8-летняя, 100 000-мильная гарантия на АКБ, которая может привести к большим издержкам».
Соответственно Викри полагает, что отчисления в гарантийный резерв занижены.

По оценкам Gradient, если убрать все разовые, неустойчивые и «косметические» источники доходов, вместо прибыли 11,2 млн. долларов получается убыток 91 млн. долларов. Причем в этом расчете эффект заниженных гарантийных отчислений не учитывается!

Почему же получается такая разница? Статья в CNBC не указывает конкретные источники. Однако хочу указать на возможный вариант, объясняющий немалую часть расхождения.

Есть в Америке интересные законодательные нормы, которые позволяют производителям электромобилей зарабатывать на своих бензиновых конкурентах. Так, в Калифорнии существует положение, согласно которому каждый автопроизводитель (кроме мелких) обязан поставлять в штат определенный процент «экологически чистых» машин. Если требование не соблюдается, производителю начисляется «кредит», выраженный в граммах вредных выбросов. На размер кредита есть ограничение. Однако нет ограничений на «торговлю» кредитами между автопроизводителями. Таким образом, Tesla с нулевым выхлопом может продать «лишние» кредиты нуждающимся производителям «грязных» авто.

Помимо калифорнийской, существуют и другие схемы. Экология – это хорошо, а для Tesla экология – это еще и прибыльно. Потому что доход компании от подобных схем составил 85 миллионов долларов. При общей выручке за квартал 562 миллиона. Нетрудно посчитать, где окажется прибыль компании, если торговля кредитами иссякнет.

А она иссякнет. Это признает сам глава Tesla Motors Элон Маск: «Мы ожидаем уменьшение выручки от продажи «экологических кредитов» во втором квартале и, затем, вероятно, очень серьезное снижение в 3-ем квартале. Мы не ожидаем поступлений в 4 квартале».
В первом квартале было продано 4 900 машин Tesla S. Учитывая планы производителя поставить в 2013 году 20 000 автомобилей, вряд ли можно ожидать какого-либо существенного роста традиционной выручки. Таким образом, под вопросом находится финансовый результат за следующие три квартала и за календарный 2013 в целом.

И раз уж мы тут рассуждаем о прибыли, не будет лишним напомнить, что по состоянию на 31.03.2013 совокупный операционный убыток от проекта с поправкой на амортизацию (OIBDA) составил ок. 1 миллиарда долларов. Когда проект выйдет на окупаемость, учитывая текущее состояние дел с рентабельностью? Через пять лет? Через семь? Если выйдет вообще.

giovanni1313: Иракская нефть и воздушные замки

Оригинал взят в Иракская нефть и воздушные замки

Ирак не сможет достичь уровня добычи нефти 4,5 млн. баррелей в сутки в 2014 году. Об этом сообщил на Дубайской конференции председатель парламентского комитета страны по энергетике Аднан аль-Джанаби.

В качестве причин называются внутриполитические противоречия. Вероятнее всего, имеется в виду конфликт центрального правительства c руководством Курдской автономии.

В феврале Ирак добывал 3,06 млн. баррелей в сутки. В 2011 году средний темп добычи составлял 2,63 Мб/д, в 2012 – 2,96 Мб/д. Таким образом, в прошлом году темп прироста добычи составил +12,5%. На этот год планы у Ирака наполеоновские: добыча должна вырасти до 3,7 Мб/д (исторический рекордный уровень — 3,8 Мб/д, 1979 год). Это соответствует 25% росту за год. Удастся ли Ираку достичь таких темпов, пока не ясно. Понижение планов на 2014 год вряд ли говорит в пользу этого прогноза.

Самое интересное в этой истории — громкие и ничем не подкрепленные заявления о грядущем изобилии нефти из Ирака и многократно повторенные СМИ мантры о том, что эпоха «дорогой» нефти подходит к концу. Хуссейн аль- Шахристани, иракский вице-премьер по энергетике: «В краткосрочной перспективе мы планируем достичь уровня добычи от 5 до 6 Мб/д к 2015 и 9-10 Мб/д к 2020» — октябрь 2012. В декабре аль- Шахристани уже обещал 9-10 Мб/д к 2017. А за год до этого господин министр замахивался аж на 12 Мб/д в 2017 году.

Аднан аль-Джанаби тоже решил подсластить горькую пилюлю и заявил в Дубаи, что запасы нефти в Ираке могут составлять 300 миллиардов баррелей. До этого British Petroleum оценивал резервы страны величиной 143 миллиарда баррелей. Министерство энергетики США дает цифру 113 миллиардов баррелей. Служба геологоразведки США — 78 миллиардов баррелей.

Формально и заявление депутата может считаться понижением прогнозов. Хуссейн аль- Шахристани еще в 2007 году заявлял о цифре 300 миллиардов баррелей. Годом позже Бахрам Салих, бывший тогда вице-премьером, говорил уже о 350 миллиардах баррелей резервов. Откуда такая уверенность? «От надежных компаний, из надежных источников» — отмахнулся Салих. Прошло пять лет, но надежные источники не спешат объявляться. Апофеоз — заявление пресс-службы иракского министерства нефти в 2011: «Запасы нефти в Ираке достигли 500 млрд. баррелей».

Что реально появилось в Ираке за недавнее время? Одна из немногочисленных крупных недавних находок — месторождение Димех (Дима) в провинции Майсан. Предварительная оценка запасов — 1 млрд. баррелей. Показательно, что в своем отчете за 2012 год министерство нефти ни слова не уделяет имеющимся запасам нефти. Вероятно потому, что все многомиллиардные приросты имеются только в головах чиновников.