Архив меток: finmarket.ru

finmarket.ru: Сланцевая революция не спасет США от нефтяной зависимости

26 марта 2014 года
Влияние сланцевого бума на экономику США сильно преувеличено, пришли к выводу экономисты французского института IDDRI. Рассчитывать на то, что США сможет вытеснить Россию и других традиционных поставщиков с рынков не приходится. В долгосрочной перспективе «сланцевый эффект» добавит американскому ВВП меньше 1%, а страна так и не добьется энергетической независимости

Правительства европейских стран на полном серьезе обсуждают долгосрочные санкции» — с российских энергоносителей на американские. США должны в ближайшем будущем нарастить производство сланцевых нефти и газа и наладить их экспорт через океан.

Однако, вероятно, Америка не то что не сможет спасти от российской зависимости Европу, но и не сможет рассчитывать на собственную энергетическую независимость. Экономисты французского исследовательского центра Института стабильного развития и международных отношений (IDDRI) уверены, что сланцевая добыча переоценена.

Революционные хроники
— В период с 2005 по 2013 год производство природного газа в США увеличилось на 33% — с 18 до 24 трлн кубометров в год. Большая часть прироста произошла за счет сланцевого газа, объем добычи которого вырос с 0,75 до 8,5 трлн кубометров.
— За тот же период производство жидкого топлива выросло на 52%. Вклад сланцевой нефти увеличился с 0,29 млн 3,48 млн баррелей в день.
— В результате чистый импорт нефти упал с более чем 11 млн баррелей в день в 2007 году до 8 млн баррелей в день в 2013 году.
— Однако, сланцевый бум — не был единственная причиа этого изменения. Большое влияние на падение импорта оказал коктейль из рецессии, старения населения и роста энергоэффективности, приведший к общему снижению спроса на энергоресурсы.
— Так, в 2012 году потребление энергии на душу населения в США снизилось на 5%, несмотря на зафиксированный в этом году экономический рост.

В целом революция нетрадиционной нефти и газа привела к смешанным эффектам.
— Цены на газ для обычных потребителей упали на 20% от своего пика в 2008 году.
— А цены для промышленных компаний снизились на 50%.
— Цены на электроэнергию для домохозяйств продолжают расти. Расценки для промышленных предприятий тоже растут, хотя и с меньшей скоростью.

Как и в случае с любой революцией, исход сланцевого бума непредсказуем. Вполне вероятно, что США станут нетто-экспортером газа примерно в конце этого десятилетия, считают экономисты IDDRI. Однако, большинство сценариев говорит о том, что США останутся импортером сырой нефти. Как это скажется на экономике США?

Математика сланцевой революции

Сланцевая революция может влиять на размер американского ВВП и общее состояние экономики по нескольким направлениям.

Рост покупательной способности потребителей и производителей
— Благодаря снижению стоимости производства газа, компании-производители смогут сэкономить и потратить деньги на другие нужды. То же самое касается и потребителей. Из-за снижения цен на газ цены на другие товары тоже снизятся. Таким образом, в экономике высвободятся средства для наращивания потребления.
— Расчеты экономистов показывают, что благодаря этим эффектам к 2040 году ВВП США может вырасти на 0,46%-0,575%. Речь идет об объеме экономики, а не темпах роста.

Улучшение торгового баланса США за счет снижения импорта нефти
— Сокращения импорта нефти при себестоимости производства барреля в $70-80 и долгосрочной цене на нефть в $114 за баррель может принести экономике за 25 лет дополнительные 0,35%.

Таким образом, к 2040 году увеличение объема ВВП не превысит 1%. Ждать реиндустриализации американской экономики также не стоит. Снижение цен на газ повлияет только на небольшую часть промышленного сектора США, производящего не более 1,2% ВВП.

http://www.finmarket.ru/main/article/3663553

VA — value added
22 March 2014. Mathilde Mathieu, Thomas Spencer, Oliver Sartor
Economic analysis of the US unconventional oil and gas revolution

Figure 1. Coal-gas share in US electricity and natural gas prices for power generation

Figure 2. Gas and health care expenditures in the manufacturing sectors, 2010

9 February 2014. Lucija Muehlenbachs, Beia Spiller, Christopher Timmins
The housing-market impacts of shale-gas development

Реклама

finmarket.ru: Россия лишится $20 миллиардов ежегодно из-за оскудевших месторождений

10 сентября 2013 года
Страна приближается к пику производства нефти. В ближайшие два года старые месторождения начнут иссякать и бюджет окажется на голодном пайке. После 2020 года Россия будет терять по $20 миллиардов каждый год из-за падения темпов добычи.

Главный русский вопрос — это вовсе не «Кто виноват?» и даже не «Что делать?», а «Когда закончится нефть?». И лучше всего на этот вопрос отвечает концепция «пика нефти» в одной отдельно взятой стране. Россия приближается к этому пику. Старые месторождения вот-вот будут истощены, а новые не смогут заменить по своему объему и качеству старые. Доходы казны от добычи нефти в России в ближайшие годы будет стремительно сокращаться, правительству придется искать иные способы пополнить бюджет. Так считают экономисты банка HSBC.
Судба разведки
Пока ситуация с добычей нефти в России выглядит неплохо, но причина в изменении системы налогообложения отрасли. Льготы могут дать лишь временный эффект.
Динамика инвестиций в разведку и разработку новых месторождений во всем мире совпадала с динамикой цен на нефть. Так было и в России.
Тренд лишь немного изменился в прошлом году: цены на нефть не выросли, а доля инвестиций в основной капитал на добываемый баррель нефти выросла на 16%. Частично это произошло за счет инвестиций «Лукойла» в Ираек. Но и без их учета рост составил 12%.

Рост инвестиций в разведку и разработку новых месторождений ускорился

Но инвестиции зависят от цен на нефть

— Рост инвестиций связан с реформой российского налогового законодательства. C октября 2011 года в России был введен налоговый режим «60/66»: налоговая нагрузка снижается на сырую нефть за счет увеличения нагрузки на нефтепродукты.

— Это увеличило прибыльность компаний на $6 млрд при условии, что цены на нефть составят $100 за барр. Налог на добычу природных ископаемых снизил прибыльность до $4,8 млрд в 2012 года и до $2,5 млрд в 2013 году при тех же $100 за барр.

— Российские нефтяные компании увеличили свои инвестиции в добычу в 2012 году на $5,4 млрд, что почти соответствует тому, что они выиграли от налоговой реформы. Данные за первые пять месяцев 2013 года говорят о росте инвестиций на 9%, или $3,3 млрд.

— Налоговая реформа дала некоторую передышку нефтяному сектору. Но это не разрешит всех его проблем. Помогло бы введение налога на прибыль, но управлять в этой ситуации сектором будет сложно.

— Могут сыграть свою роль и налоговые льготы для месторождений, где сложно добывать нефть. Но оценить совокупный эффект от них на отрасль очень тяжело. Благодаря подобным льготам компании смогут разрабатывать менее богатые нефтью месторождения или месторождения, где нефть сложно добывать. В долгосрочной перспективе может быть экономически выгодно разрабатывать Баженовское месторождение — одно из самых крупных месторождений в мире.

— В 2012 году добыча на старых месторождениях не изменилась. Хотя модель банка HSBC показывает небольшое снижение — на 1%. Снижение темпов сокращения добычи связано с ростом темпов бурения и количества новых скважин, правда часть из них может оказаться неприбыльными.

В 2012 году добыча на старых месторождениях перестала снижаться

— С начала 2013 года добыча на старых месторождениях снизилась на 1,3% — это на 30% меньше, чем прогнозирует модель HSBC. Эффект от налоговых льгот сойдет на нет, как только добыча начнет сокращаться, согласно прогнозу модели банка.

— Таким образом, налоговая реформа привела к тому, что было добыто дополнительно 9-11 млн метрических тонн в год. Но этот эффект был краткосрочным и уже в этом году он начал сходить на нет.

— Уровень замещения текущей добычи доказанными резервами в прошлом году вырос до 108%. За последние пять лет значение этого показателя составило 91%, а за семь лет — 97%. Рост показателя был спровоцирован ростом добычи на новых месторождениях в Восточной Сибири: в итоге, выросли запасы технологически извлекаемых резервов.

В 2018-2019 годах добыча нефти в России достигнет своего пика

— В последние годы главным драйвером роста добычи были новые месторождения, однако при этом добыча на старых месторождениях сокращалась.

— Некоторое снижение добычи нефти в России можно будет увидеть в 2014 году. Тогда будет небольшой перерыв в запуске новых месторождений. При этом ни одно из них не сравниться с Ванкорским или Приобским месторождениями «Роснефти».

— У России просто больше нет крупных месторождений, которые могли бы компенсировать снижение добычи в ближайшие десятилетия.

— Добыча нефти в России достигнет своего пика в 2018-2019 годах. В 2016-2017 годах добыча будет расти на 2%, если серьезно не сократиться добыча на старых месторождениях.
При этом новые месторождения будут получать различные льготы. А это значит, что добыча нефти, если учесть ту, что полностью облагается налогами, до 2020 года не будет расти.

Добыча нефти из новых месторождений достигнет своего пика в 2017-2020 годах

Добыча нефти достигнет своего пика в 2017-2019 годах

Пик добычи нефти, полностью облагаемой налогом на добычу природных ископаемых ресурсов, пришелся на 2014 год

— Темпы роста добычи нефти в России после 2020 года спрогнозировать достаточно сложно. Причина в возможном сокращении добычи с новых месторождений. Это случится, если предположить, что крупных открытий в ближайшие пять лет не будет.

— К 2025 году Россия должна понять, как увеличить добычу нефть на 40 млн м.т в год — столько нефти будет не доставать из-за оскудения старых месторождений.

— Большинство из месторождений были открыты в советское время. Сейчас компании открывают порядка 30-40 новых месторождений в год. Но в среднем их резервы оцениваются в 10 млн м.т. в год — это 67% уровня замещения.

— Налоговые льготы, возможно, помогут избежать падения. Но из-за них сократится количество нефти, полностью облагаемой налогами.

— Тяжелая нефть менее прибыльна, чем обычная. Это предполагает существенно снижение налоговой нагрузки на подобные месторождения, чтобы добыча была выгодной.

Компании планируют начать разработку ряда новых месторождений

Но большинство из них было открыто в советское время

Бюджету придется искать новые источники доходов

Сокращение налоговых поступлений от добычи и продажи нефти может ударить по бюджету, и так страдающему от сокращения иных поступлений. Из-за роста расходов бюджет с 2010 года балансируется при цене нефти больше $100 за барр против $50 в 2008 году.

Доходы от налогообложения нефтегазового сектора сейчас составляют 50% всех доходов бюджета. Минфин предлагал простое решение: увеличить налоговую нагрузку не нефтегазовый сектор. Но эти предложения не нашли поддержки — это приведет к падению добычи.

В HSBC прогнозируют, что в 2020-2025 годах добыча нефти из традиционных источников снизится на 13%. Если цены на нефть останутся на этом же уровне, то доходы бюджета могут снизиться $20 млрд.

В банке предложили несколько способов восполнить недостачу налоговых поступлений.

До 2020 года доходы от нефтегазового сектора не будут расти

— Увеличить налоги на газовый сектор. От газа зависят порядка 10,5% доходов федерального бюджета от продажи энергоресурсов в 2012 году. Однако на «Газпром» есть косвенный налог: внутри страны он поставляет газ по меньшим ценам.

— В 2013-2020 годах «Газпром» будет инвестировать порядка $2,8 млрд в год в разработку новых месторождений и строительство трубопроводов. Если инвестиции в развитие Ямала и строительство трубопровода будут больше, то и «Газпрому» придется больше вкладываться.

— Однако даже с учетом инвестиций «Газпрома» маржа прибыли до налогообложения EBITDA у корпорации остается в два раза выше, чем у его собственной нефтяной компании. Это означает, что налоговую нагрузку на «Газпром» можно повысить, но не раньше, чем в 2017-2020-х годах с учетом инвестиционного плана корпорации.

— Увеличить дивиденды госкомпаний. Правительство получает доходы не только в виде налоговых поступлений, но и в виде дивидендов от «Газпрома», «Роснефти», «Зарубежнефти» и «Транснефти». Это может стать источником для роста доходов. В 2012-2013 годах доходы от дивидендов выросли на 50-100%, но это произошло за счет других источников. Рост дивидендов в будущем сильно зависит от инвестиционных планов компаний.

В 2012 году доходы государства от дивидендов сильно выросли

— Забрать деньги у «Транснефти». Еще одним источником доходов бюджета станут поступления от «Транснефти». Вот-вот завершится строительство крупнейших проектов компании. В 2012 году финансовый поток компании впервые с 2005 года стал положительным. До 2018 году прибыли компании составят порядка $0,7 млрд в год, а затем утроятся после завершения строительства трубопроводов на Восток. Правительство может повысить требования по выплате дивидендов к «Транснефти» или же снизить тарифы, что поможет снизить нагрузку на нефтяные компании. В HSBC предпочитают второй вариант. Финансовый поток «Транснефти» может стать хорошим источником для финансирования инвестиций в новые месторождения.

— Увеличить налоги на нефтепереработку. Бюджет также можно пополнить за счет введения налогов на нефтепереработку. К 2017-2018 годам компании, занимающиеся нефтепереработкой, закончат инвестиционные циклы: тогда должна резко вырасти доходность таких вложений. Однако рост налоговой нагрузки возможен и до окончания этого периода. В таком случае для самых слабых компаний возможны налоговые льготы.

Россия сможет заменить доходы, выпадающие от сокращения добычи нефти

Российской нефтянке нужен налог на прибыль
— Российская система налогообложения нефтяной отрасли становится только усложняется. В следующем году уровень сложности снова вырастет: начнут работать много мелких месторождений, где добывается тяжелая нефть, — они получат налоговые льготы.
Налоговые льготы не касаются множества неприбыльных или чуть менее прибыльных месторождений.

— Многие месторождения, на которые распространятся льготы, могут остаться неприбыльными, например, из-за слишком вязкой нефти, небольшого размера резервуара или неразвитой транспортной инфраструктуры.

— Лучший способ разрешить множество проблем российского нефтяного сектора — ввести налоговая систему, в основе которой лежит налогообложение прибыли. Однако пока это вряд ли возможно — правительство не хочет терять контроль над отраслью.

— Правительство уже инвестирует в разработку месторождений нефти, находящихся на прибрежных территориях, а также в инфраструктуру. Инвестиции в разработку месторождений, находящихся на суше, в том числе старых месторождений, также заслуживает внимания государства, уверены в HSBC.

http://www.finmarket.ru/main/article/3469367/

finmarket.ru: О российской нефтянке. Считалочки

i/ «Ренессанс Капитал» — инвестиционный банк, чья деятельность сосредоточена в России, Центральной и Восточной Европе, Африке, Азии, а также на других развивающихся и «пограничных» рынках. До ноября 2012 года инвестиционный банк входил в «Ренессанс Групп», независимую группу финансовых и инвестиционных компаний, сейчас принадлежит группе «Онэксим» Михаила Прохорова.

ii/ О прогнозе добычи
ЛУКОЙЛ: основные тенденции развития глобальных рынков нефти и газа до 2025. 4. Россия

crru.ru: Прогнозы добычи нефти в ХМАО

ii/ О росте издержек

ii.i/ Роснефть
Выступление главы «Роснефти» И. Сечина на ПМЭФ

Роснефть, презентация: Встреча с инвесторами, Лондон, 5 октября 2012 г.

ii.ii/ ЛУКОЙЛ
Итоги 1 квартала 2013 г. российских нефтяных компаний: добыча нефти и газа

Инвестиции на на баррель в России самые низкие, российские нефтяники только подтягиваются к среднему мировому уровню.
Хотя если судить по презентации ЛУКОЙЛа, прибыли меньше по сравнению с другими компаниями, но остается вопрос правильно ли была посчитана удельная чистая прибыли.

iii/ Бурение
Российским компания нужно бурить в два раза больше, чем в 2005 году, чтобы извлечь то же количество нефти.

crru.ru: Информация о геологоразведочных работах в ХМАО в 2012 г.

crru.ru: Эксплуатационное бурение и добыча в ХМАО

iv/ О росте издержек компаний
Исходные данные по нефтянке взяты из презентации министра энергетики РФ А.В. Новака на Национальном нефтегазовом форуме
О российской нефтянке по данным презентации министра энергетики

/ Проходка в бурении выросла в 2.2 раза при росте номинальных инвестиций в нефтедобычу в 6.8 раз.
/ Номинальная цена на нефть выросла в 3.9 раза, что опережает проходку новых скважин

v/ «Помогут российским компаниям и нетрадиционные месторождения по добыче нефти»
«Многие компании могут увеличить добычу с помощью труднодоступных резервов уже существующих месторождений.»
Нетрадиционные месторождения (и в меньшей степени резервы) могут сравниться с традиционными только при налоговых льготах или при росте цен на нефть.
Налоговые льготы российской нефтянке при столь большом экспорте и профиците торгового баланса будут только формой субсидирования зарубежного потребления нефти

finmarket.ru: О российской нефтянке

09 декабря 2013 год
Добыча нефти на месторождениях в Западной Сибири станет убыточной уже в 2018 году: издержки растут быстрее рентабельности, в последние три квартала они составили 17%. Российские компании превратятся в «ходячих мертвецов»: они будут добывать нефть, которая не приносит прибыли.

Аналитики «Ренессанс Капитала» встревожены ситуацией в российском нефтяном секторе: расходы нефтяных корпораций растут слишком быстро, от прибыли скоро ничего не останется. Они пришли к этим выводам на основе изучения отчетности компаний и посещения месторождений Западной Сибири.
За первые три квартала 2013 года рост издержек при добыче нефти резко ускорился. В среднем темпы роста составили 16,9% против средних темпов роста в 9,7% за последние четыре года.В «Ренессансе Капитале» уверены, что эта тенденция продолжится.

Это связано с исчерпанием старых месторождений и ростом издержек на добычу на новых месторождениях. Российские компании при разработке месторождений ориентируются не на предполагаемую окупаемость, а на объемы добычи. В секторе в последнее время было несколько сделок по консолидации, а значит, компании не откажутся от этого подхода — именно объемы добычи заложены в цену этих сделок.

Сейчас компании пытаются применять новые технологии, чтобы продлить жизнь месторождений. Но это тоже приводит к росту издержек. Это поможет выполнить политическую цель — в будущем увеличить уровень добычи, но ударит по прибыли и доходу акционеров. Если эти тенденции продолжатся, то российские компании начнут терять деньги на старых месторождениях нефти уже в 2018 году.

— Операционные и капитальные затраты на старых месторождениях в первые три квартала этого года составили $13 за барр.
— Если инфляция издержек составляет 15%, то ежегодно прибыль компаний будет сокращаться на $2 за барр.
— Если из цены на нефть вычесть налоги, экспортную пошлину и цену транспорта, то выручка составит всего $23 за барр. Фактически у компаний остается всего $10, чтобы покрыть рост издержек. Если прибыль будет сокращаться на $2 за барр. в год, то компаниям осталось всего пять лет до того момента, как они станут убыточными.
— В «Ренессанс Капитал»» для этой ситуации придумали специальное название – «пустые баррели». Компании вроде бы добывают нефть, но прибыли это акционерам не приносит.

Почему появляются «пустые баррели»

У появления «пустых баррелей» есть четыре основные причины.
— Во-первых, месторождения в Западной Сибири истощаются. Это повышает уровень содержания воды в скважинах. Компаниям приходится тратиться больше на энергию и нести другие затраты, чтобы просто поддерживать добычу на текущем уровне. Если сейчас уровень содержания воды составляет 85,4%, то увеличение его на 1 п.п. приводит к росту издержек на добычу на 7%. Как только уровень доходит до 90%, рост издержек резко ускоряется. Кроме того, снижается эффективность защиты от наводнений.

— Во-вторых, добыча нефти перемещается в Восточную Сибирь и на Север. Но для этого нужно строить дополнительную инфраструктуру. Инфраструктуру строит «Транснефть», а это значит, что тарифы на транспортировку нефти растут.

— В-третьих, издержки на добычу на новых месторождениях выше, чем на старых. Частично это компенсируется налоговыми льготами, которые вот-вот будут закончатся.

— В-четвертых, новые месторождения не велики по размеру и не приводят к серьезному росту добычи. Капитальные затраты все меньше окупаются. Добыча из новых месторождений в Западной Сибири снизилась с 300 барр. в сутки в 2005 году до 200 барр. в сутки в 2012 году. Естественное сокращение добычи нефти выросло с 3% в 2005 году до 10,7% в 2013 году. Чтобы поддержать нынешний уровень добычи, компаниям нужно вырыть еще 3,3 тысячи новых скважин.

В результате, снижается разрыв между капитальными инвестициями и ростом добычи. Компании наращивают доходы куда быстрее, чем добычу. Каждый дополнительный баррель производить становится все дороже. Это значит, что общая прибыльность компаний вот-вот начнет снижаться.

Российским компания нужно бурить в два раза больше, чем в 2005 году, чтобы извлечь то же количество нефти.

Российские нефтяники как «ходячие мертвецы»

Российские компании постепенно превращаются в «ходячих мертвецов». Пока есть три основных фактора, которые могут вдохнуть жизнь в нефтяные компании.

— Компании могут использовать новые месторождения благодаря налоговым льготам. К 2020 году пятая часть производства нефти в России будет облагаться по льготным схемам. Лидером по налоговым льготам станет «Газпром-Нефть», а за ней будут идти «Башнефть» и «Татнефть».

— Помогут российским компаниям и нетрадиционные месторождения по добыче нефти. Резервы сланцевой нефти в России оцениваются в 58-73 млрд барр. нефтяного эквивалента. Месторождение Баккен в США значительно меньше. При самом лучшем сценарии резервы, которые можно добывать, составят 13 млрд барр., половину из которых можно добыть в ближайшее время.

— Благодаря модернизации и росту капитальных расходов снижаются издержки на нефтепереработку и повысится ее эффективность.

— Многие компании могут увеличить добычу с помощью труднодоступных резервов уже существующих месторождений.
http://www.finmarket.ru/main/article/3572127

finmarket.ru: О российской экономике

http://www.finmarket.ru/economics/article/3542902

— — — —
2010-08-06 Диаграммы: Бюджет России на 2010 г., Страны бывшего СССР в 2009 г.
2010-10-19 Ugfx: бюджет России и цена на нефть, диаграмма
2010-10-21 vedomosti: из проекта Генеральной схемы развития нефтяной отрасли до 2020 г.

2010-12-17 Стабилизационный фонд РФ
2010-12-23 Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2011 год и на 2012 и 2013 гг.
2011-08-12 Нефть: цена, потребление, прогноз
2011-08-15 Цена нефти — $80 за баррель — новая точка напряжения для России
2011-10-03 Нефть и газ в бюджете России
2012-02-20 Нефть и газ в бюджете России. Дискуссия
2012-02-22 Проблемы налоговой системы России: теория, опыт, реформа. М., 2000. ИЭПП
2012-26-05 Сценарные условия для формирования вариантов прогноза социально-экономического развития в 2013-2015
2012-30-05 obsrvr: QE, цены на нефть Brent и бюджет России
2012-06-23 zhu-s: О девальвационной защите доходов бюджета
2012-07-05 Илларионов: динамика ненефтегазового дефицита федерального бюджета
2012-07-11 Илларионов: энергия и энергоносители в экспорте СССР и России
2012-11-11 Илларионов: Нефтегазовые доходы превысили половину всех доходов федерального бюджета
2013-01-18 Бюджет России 2013: Федеральный бюджет, Резервн.фонд, Пенс. фонд
2013-11-09 Налог на добычу полезных ископаемых
2013-05-09 Презентация министра энергетики РФ А.В. Новака на Национальном нефтегазовом форуме