Архив меток: arsagera.ru

arsagera: Газпром нефть (SIBN) Итоги 2014

Газпром нефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2014 год.


Источник: данные компании.

Совокупная выручка Газпромнефти выросла на 11.1% — до 1.4 трлн рублей. Поддержку этому результату оказал рост добычи компании, увеличившейся на 2.5% — до 43 млн тонн. Еще 9 млн тонн составила доля в добыче СП, главным образом – Славнефти. Производство нефтепродуктов увеличилось на 2.7% — до 41.6 млн тонн. Увеличение произошло из-за планового ремонта установки первичной переработки нефти на Омском НПЗ и увеличением доли переработки газового конденсата на Омском НПЗ.

Продажи нефти снизились на 3.4% — до 13.7 млн тонн, что привело к снижению выручки от ее реализации, составившей 169.9 млрд рублей. Средняя экспортная цена за баррель нефти для компании выросла на 7.7% — до 3 690 рублей.

Продажи нефтепродуктов прибавили 5.6%, составив 48.3 млн тонн, что связано с увеличением глубины переработки нефти, расширением сети АЗС и увеличением прокачки топлива на одну АЗС – по данным, менеджмента, компания является лидером в России по данному показателю, который составляет около 20 тонн в день. Основным рынком для реализации нефтепродуктов для Газпромнефти является внутренний рынок, на долю которого приходится 61% выручки от продуктов переработки. Средняя цена реализации на внутреннем рынке выросла на 6.6% — до 25 993 рублей за тонну.

В отчетном периоде компания увеличила экспорт нефтепродуктов на 7% — до 15.6 млн тонн.

Операционные расходы компании прибавили 14.4%, составив 1 196 млрд рублей. Основным драйвером роста выступили затраты на приобретение нефти и нефтепродуктов, выросшие на 20% — до 383 млрд рублей. На 19% выросли затраты компании на добычу и переработку, что связано с запуском добычи на ряде новых месторождений.

В итоге операционная прибыль Газпромнефти сократилась на 4.3% — до 212.6 млрд рублей. Существенный эффект на итоговый финансовый результат оказал финансовый блок отчета о прибылях и убытках. Чистые отрицательные курсовые разницы составили 52.3 млрд рублей, при этом негативный эффект от трехсотмиллиардной валютной части долга был компенсирован положительными курсовыми разницами от валютных финвложений и курсовых разниц, полученных по операционной деятельности.

Те же отрицательные курсовые разницы существенно повлияли на доля Газпромнефти в убытке в СП, который составил 6.3 млрд рублей, главным образом из-за доли в убытке Славнефти, значительную часть долгового бремени которой составляют валютные кредиты.

Процентные расходы выросли до 15.2 млрд рублей. В итоге чистая прибыль Газпромнефти снизилась почти на треть – до 122 млрд рублей. Вышедшие финансовые результаты в целом совпали с нашими ожиданиями. По нашим оценкам, акции компании торгуются с P/E 2015 около 4 и P/BV 2014 около 0.75, бумаги Газпромнефти входят в число наших базовых бумаг в нефтегазовом секторе. Добавим, что компания продолжает следовать практике выплат промежуточных дивидендов, что весьма благосклонно воспринимается инвесторами. С учетом направления Газпромнефтью 25% от чистой прибыли на дивиденды и осуществления выплат в размере 4.62 рублей на акцию по итогам первого полугодия 2014 года, за второе полугодие 2014 года можно ожидать выплат в размере около 1.82 рублей на акцию. Таким образом, совокупный дивиденд по итогам отчетного периода может составить порядка 6.44 рубля против 9.38 рублей по итогам 2013 года.
http://arsagera1.livejournal.com/396101.html

http://arsagera1.livejournal.com/396101.html

Реклама

smart-lab.ru: Трагедия префов РН Холдинга

http://smart-lab.ru/blog/206641.php

arsagera: Сечин. Темный рыцарь хочет быть белым?

Президент «Роснефти» Игорь Сечин в середине мая подал иск о защите чести и деловой репутации в Савеловский суд Москвы против журналистов и издателей российской версии журнала Forbes и на газету «Комсомольская правда». Как пишут «Известия» со ссылкой на текст иска, Сечин требует опровергнуть посвященные ему материалы и удалить публикации с сайтов изданий.

Соответчиками стали четыре журналиста Forbes и два юридических лица: ЗАО «Аксель шпрингер раша» (издает Forbes) и ЗАО «ИД «Комсомольская правда». Как рассказали в Савеловском суде, недостоверная, по мнению истца, информация была опубликована в 12-м номере Forbes 2013 г., содержащем рейтинг «25 самых дорогих руководителей компаний», и на сайте издания.

Речь идет о статье «Последний конкистадор: как Игорь Сечин ведет борьбу за нефтяное господство». Президент «Роснефти» требует опровергнуть информацию о том, что в 2012 г. он получил совокупную компенсацию в размере $50 млн (оценка Forbes). В статье Forbes утверждалось, что Сечин при покупке акций «Роснефти» привлек кредит от Газпромбанка, — это президент госкомпании также хочет оспорить.

У Сечина есть претензии и к информации журнала об участии фонда UCP (президент UCP Илья Щербович входит в совет директоров «Роснефти») в финансовых процессах вокруг компании, а также к утверждениям о том, что его собственные заявления в 2012-2013 гг. сбивали котировки компании ТНК-ВР. «Как минимум с января, когда Сечин продолжал планомерно убивать капитализацию холдинга, бумаги начал скупать UCP», — говорилось в статье Forbes.

В иске утверждается, что авторы наводят читателя на мысль о сговоре Сечина с Щербовичем, чтобы умышленно снизить котировки акций ТНК-BP и выкупить их на бирже, чтобы затем выгодно их перепродать в рамках добровольного предложения о выкупе акций.

«Комсомольская правда» привлечена в качестве соответчика: онлайн-ресурс kp.ru выпустил материал со ссылкой на Forbes («Президент “Роснефти” Игорь Сечин стал самым дорогим топ-менеджером России»).

До недавнего времени оба материала находились на сайтах изданий, но после получения иска главный редактор «Комсомольской правды» Владимир Сунгоркин решил удалить спорный материал. «Я решил удалить публикацию с сайта. А зачем нам с Игорем Ивановичем вообще судиться? Во-первых, это было не наше расследование, а цитирование Forbes. Во-вторых, к счастью, материал был только на сайте. Если потребуется написать опровержение, то мы опровергнем по решению суда», — заявил Сунгоркин.

Так что, пока и Форбс не удалил – читайте быстрее «Последний конкистадор: как Игорь Сечин ведет борьбу за нефтяное господство»

Интересно разобраться – кто правы журналисты Форбса или Сечин!? В принципе, это реально сделать. Есть видео выступлений, есть финансовая отчетность, из которой можно узнать какие кредиты брались и на что, какое вознаграждение получал Сечин.

Отношение к минорам ТНК-ВР со стороны Сечина было однозначным, тут всё видно:
Игорь Сечин: Извините за моветон, это хотелки

Но это лишь эмоции. Интересно увидеть все данные журнала Форбс. Возможно, сделать расследование и самому, но только из открытых источников – утверждать, кем велась скупка и в чьих интересах после падения акций, и куда потом ушли деньги невозможно без специальных полномочий. Для этого у нас есть специальные службы.

Но график цены акций РН-Холдинг и высказываний Сечина наводят на мысли озвученные Форбсом. Или это совпадение.

Самым разумным было бы поведение Сечина тогда – это целомудренное молчание. Но слово не воробей… А слов много уже вылетело…

Я уже 2 месяца назад писал про ситуацию вокруг ТНК-ВР — Арбитражная возможность. Кто хочет посудиться с Сечиным?

Считаю данный случай очень большим минусом для России. Сэкономив на миноритариях – был нанесен куда больший ущерб имиджу страны.

Кроме этого, по факту обещания данные Владимиром Владимировичем Путиным оказались историей.

Правительство не допустит того, чтобы «Роснефть» ущемила права миноритарных акционеров «РН-холдинга» (ранее — «ТНК-BP Холдинг») при выкупе акций, это касается выкупа по нерыночной цене и в «явочном порядке», заявил президент России Владимир Путин, отвечая на вопросы на форуме «ВТБ Капитала» «Россия зовет!».

«Я понимаю, о чем идет речь и хочу, чтобы эта позиция была услышана и правительством, и [главой «Роснефти» Игорем] Сечиным: отбирать ничего нельзя, можно договариваться, можно торговаться, но формулировать какие-то правила, которые, если не выглядят как прямой отбор, так заставляли ли бы вам (миноритарных акционеров) совершить какие-то действия — абсолютно недопустимо», — подчеркнул Путин.

Но всё-таки потом видимо Путина убедили в том, что это не простые миноритарии, а видимо злобные гринмейлы, которых хотят обогатиться за счет Роснефть. Хотя среди оставшихся акционеров попавших под принудительный выкуп было довольно много семей пенсионеров-нефтяников, владеющих акциями еще со времен приватизации. Они получали достойные дивиденды, и думали, что это будет и дальше.

Почему иностранцам и олигархам за 95% заплатили по 120 рублей, а остальным в два раза дешевле?

Разве это был не грабеж? Выкупили по 55/67 руб., то что стоит 120 рублей ?

Позже Путин добавит, что отношения должны быть прозрачными в рамках действующего закона, и «оценка должна осуществляться по рынку сегодняшнего дня». «Никого нельзя обманывать, обирать, иначе любая компания, это касается и „Роснефти“, это касается любой компании, и в других странах мира, иначе ей не будут доверять миноритарии и никогда не будет эффективного развития», — отметил Путин.

«Если так будет, а я исхожу из того, что компании настроены именно на это, то в конечном итоге сама компания только выиграет. Ну, а по поводу того, что кто-то хочет продать дороже — это чисто корпоративные вопросы, отношения внутри самих акционеров, надеюсь, что они будут решаться в том ключе, в котором я сейчас только что сказал», — добавил Путин.

Почему так произошло с ТНК-ВР, ведь например, Сибнефть став Газпромнефтью – продолжает платить дивидендов и никаких принудительных выкупов Газпром не затевает ?

Всё-таки тут ключевая роль заключается в личности Сечина…

Формально Сечин прав – на все 100%, Роснефть покупал пра-прабабушку ТНК-ВР Холдинг, и никаких юридических оснований для возникновения обязанности выкупа акций – нет!

Но с другой стороны – если пришел новый мажоритарный собственник, и решил изменить привычную жизнь компании, а точнее решил больше не делиться с акционерами, владеющими 5% акций, что уже парадоксально ? Что такое 5% — это практически ничего.
Читать далее

arsagera.ru: отчетность российских металлургических компаний за 2013 г.

26 мар, 2014 Коршуновский ГОК (KOGK) Итоги 2013 года: уверенный рост финансовых результатов
http://arsagera1.livejournal.com/278611.html
28 мар, 2014 Новолипецкий металлургический комбинат (NLMK) Итоги 2013 года: падение глубже, чем в 2009
http://arsagera1.livejournal.com/280906.html
18 апр, 2014 ЧМК.Итоги 1Q2014. Прибыль от продаж разошлась по кредиторам, курсовым и консолидированной группе
http://arsagera1.livejournal.com/290894.html
22 апр, 2014 ММК (MAGN) Итоги 2013 г.: за разовыми убытками скрывается рост эффективности основной деятельности
http://arsagera1.livejournal.com/292094.html
30 апр, 2014 Северсталь (CHMF) Итоги 1 кв 2014 г.: контроль над затратами позволил избежать худшего
http://arsagera1.livejournal.com/297432.html

17 апр, 2014 Уральская кузница (URKZ) Итоги 1 кв. 2014 г.: высокая прибыль вследствие финансовых статей
http://arsagera1.livejournal.com/289732.html
29 апр, 2014 Челябинский трубопрокатный завод (CHEP) Итоги за 2013 г.: расплата за старые грехи
http://arsagera1.livejournal.com/295413.html

arsagera.ru: Газпром (GAZP) Итоги за 2013 г.: избыточный собственный капитал тянет ROE вниз

29 апреля 2014
Газпром опубликовал отчетность за 2013 г. по МСФО. Производственные показатели концерна в целом остались на уровне 2012 г.: на территории России добыто 488 млрд куб м. газа при том, что имеющиеся мощности позволяют добывать 560-570 млрд куб. м. ежегодно. Совокупные продажи газа упали на 1% (здесь и далее: г/г), составив 477 млрд куб. м.
В географическом разрезе заслуживает быть отмеченным объем экспорта на самом маржинальном — европейском направлении (174,3 млрд куб. м., +15,4%). Это — рекордный объем экспорта с 2008 г. Средняя цена экспорта составила 380,5 дол./тыс.куб.м (-1,2%, а в рублевом выражении выросла на 1,4% за счет ослабления рубля. В итоге выручка от экспорта газа в Европу составила 2,1 трлн. руб. (+17%).

Объем экспорта в страны бывшего СССР сократился на 10% до 59 млрд куб. м. Средняя цена реализации также снизилась на 12,7% до 266,5 дол./тыс.куб.м. То и другое связано с проблемами реализации газа на Украине. В итоге выручка от продаж снизилась на 19,5% до 420,3 млрд руб.

Сокращение продаж продолжается и на отечественном рынке: падение реализации газа в России составило 8,2% (243,3 млрд куб. м.). Однако рост средней цены реализации на 11,4% привел к увеличению выручки на 4,4% до 794,3 млрд руб.

В итоге выручка от продажи газа с учетом эффекта от ретроактивных корректировок цен выросла на 12,0% до 2,972 трлн. руб., принеся концерну 56,6% общей выручки.

Среди других видов доходов отметим рост выручки от продажи продуктов нефтегазопереработки (+12%), а также доходов от услуг по транспортировке (+30%) в связи с увеличением объема транспортируемого газа, а также тарифов на транспортировку для независимых поставщиков.

Все это позволило Газпрому увеличить выручку на 10,2% до 5,249 трлн. руб.

На стороне расходов отметим существенное сокращение затрат на покупной нефть и газ (-17,2%), связанное со снижением объемов закупок внутри и за пределами России. Прочие же статьи показали тенденцию к увеличению. особенно это касается налогов и амортизационных отчислений в связи с ростом ставок НДПИ и увеличением объема основных средств. Неприятной новостью стало начисление резерва под обесценение стоимости долгосрочной икраткосрочной дебиторской задолженности в сумме 64,4 млрд. руб. В итоге прибыль от продаж выросла на 23% до 1,587 трлн. руб.

Блок финансовых статей ухудшил ситуацию в части отрицательных курсовых (-145,2 млрд руб.), а также сокращением доходов от совместно контролируемых компаний (носивших разовый характер).

В итоге чистая прибыль Газпрома составила 1,139 трлн. руб. (-7%).

Из прочих моментов обращает на себя внимание сокращение общей инвестпрограммы Газпрома на 4% г/г до 1 475 млрд руб. Основной эффект пришелся на сегмент «Транспортировка»: сказались расходы на запуск Бованенковского месторождения. В то же время по другим сегментам наблюдается рост капзатрат, что связано с выполнением инвестпрограмм Газпромнефти и энергетического сегмента.

Вышедшая отчетность оказалась в русле наших ожиданий: очередной триллион чистой прибыли Газпром заработал, а, значит, оценка его акций остается крайне низкой. Тем не менее, в фокусе внимания инвесторов находятся возможные последствия украинского кризиса, а также подвижки в сфере корпоративного управления, особенно, в части появления в обществе грамотной модели управления акционерным капиталом (МУАК). Пока же компания предполагает поднять размер дивидендов с 12/% до 15% чистой прибыли по МСФО (7,2 руб. на акцию). Для сравнения: норма в 25% обеспечила бы дивиденды в размере 12 руб. на акцию. Однако максимального эффекта для акционеров, на наш взгляд, можно было бы достичь путем серии последовательных выкупов акций с рынка с их последующим погашением, учитывая, продолжающееся снижение ROE компании, высокую чистую прибыль и низкий коэффициент P/BV (0,3). Думается, именно наличие грамотной МУАК способно кардинально изменить отношение участников рынка к акциям Газпрома, низкая оценка которых задает негативный ориентир для всего отечественного фондового рынка.
http://arsagera1.livejournal.com/294670.html

http://arsagera1.livejournal.com/tag/gazp
http://arsagera1.livejournal.com/tag/газпром

arsagera.ru: НОВАТЭК в 2013 и 1Q2014

Добыча, переработка нефти и газа НОВАТЭК (NVTK). Итоги 2013 г.: развитие по плану

НоваТЭК опубликовал отчетность по МСФО за 2013 г. Ключевые данные вышли в соответствии с нашими ожиданиями, отразив умеренный рост как операционных, так и финансовых показателей. Объемы реализации природного газа увеличились до 64,2 млрд куб. м (+9,0%) в результате роста объемов добычи природного газа на Юрхаровском месторождении и месторождениях совместных предприятий. Доля конечных потребителей в суммарных объемах реализации газа выросла до 89% (с 69% год назад). Объемы реализации жидких углеводородов увеличились на 29,4%. Рост связан с увеличением добычи нестабильного газового конденсата на месторождениях совместных предприятий и ростом добычи нефти на Восточно-Таркосалинском месторождении.

Как следствие, выручка НоваТЭКа увеличилась на 41,3% до 298,2 млрд руб. Рост выручки связан с увеличением цен и объемов реализации природного газа и жидких углеводородов. Увеличение цен реализации природного газа объясняется значительным ростом доли поставок газа конечным потребителям, изменением географии поставок в пользу более удаленных регионов, а также увеличением регулируемых цен на газ. Рост средней цены реализации жидких углеводородов в основном связан с началом реализации продуктов переработки комплекса по фракционированию и перевалке стабильного газового конденсата в порту Усть-Луга, введенного в эксплуатацию в июне 2013 года.

Затраты компании увеличились на 53%: основной вклад в опережающий рост внесли расходы на покупные нефть и газ, а также транспортные расходы. В результате прибыль от продаж выросла на 23,7% до 105,4 млрд руб. В отчетном периоде компания отразила доходы в 37,6 млрд руб. от продажи 20%-ной доли в ОАО «Ямал СПГ» и обмена 51%-ной доли в ОАО «Сибнефтегаз» на 40% участия в Artic Russia B.V. Без этого чистая прибыль компании выросла на 14,8% до 79,8 млрд руб. Скромный рост прибыли объясняется влиянием отрицательных курсовых разниц в размере 3,7 млрд руб. Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Мы моделируем постепенный рост операционных и финансовых показателей компании, однако отмечаем дороговизну акций НоваТЭКа (P/E2014 около 12). На данный момент в нефтегазовом секторе мы предпочитаем акции Газпрома, Газпромнефти, Лукойла и префы Татнефти.

НОВАТЭК (NVTK) Итоги за 1 кв 2014 г.: невпечатляющие операционные результаты

НоваТЭК опубликовал отчетность по МСФО за 1 кв 2014г. В первом квартале 2014 года объемы реализации природного газа составили 17,8 млрд куб. м, (-5,2%: здесь и далее: г/г). Данное снижение связано преимущественно с прекращением закупок газа у ОАО «Сибнефтегаз». Объемы реализации жидких углеводородов также уменьшились на 4,3% до 1 545 тыс. тонн. Снижение связано с сокращением товарных остатков в первом квартале 2013 года, что было в значительной степени компенсировано увеличением объемов добычи и покупки жидких углеводородов в первом квартале 2014 года на 19,4% по сравнению с первым кварталом 2013 года. Это, однако, не помешало компании увеличить выручку на 10,1% до 88,7 млрд руб. Рост выручки связан с ростом средних цен реализации газа и жидких углеводородов, в том числе в связи с началом реализации продукции с более высокой добавленной стоимостью благодаря вводу в эксплуатацию комплекса по фракционированию и перевалке стабильного газового конденсата в порту Усть-Луга.

Затраты компании выросли на 5,5%. Особенно отметим снижение транспортных расходов, что было связано с уменьшением среднего расстояния транспортировки, обусловленной сдвигом географической структуры реализации газа. В итоге прибыль от продаж выросла на 18% до 34,8 млрд руб. Дополнительный эффект на промежуточный результат оказала прибыль от продажи 9.8% доли в Artic Russia B.V. в сумме 2.6 млрд. руб.

В блоке финансовых статей отметим отрицательные курсовые разницы на сумму 3,7 млрд руб., а также отрицательный результат в доходах от зависимых обществ (-1,76 млрд руб.). В последнем случае также повинны отрицательные курсовые разницы по кредитам, взятым совместными предприятиями НоваТЭКа «Yamal LNG» и «Terneftegas». В итоге чистая прибыль компании выросла на 10,6% до 25,1 млрд руб. Без учета разовых доходов рост чистой прибыли составил скромные 0,8%.

Отчетность вышла в русле наших ожиданий. Несмотря на скромные операционные результаты мы моделируем продолжение роста добычи углеводородов, однако отмечаем дороговизну акций НоваТЭКа (P/E2014 около 13). Это обстоятельство исключает указанные бумаги из числа наших приоритетов.

http://arsagera1.livejournal.com/tag/новатэк