Архив меток: банки

p-fondy.ru: Курс доллара, цены на нефть и экономика России

22 октября 2014 http://p-fondy.ru/analytics/28800/
График выше показывает попытку датировки циклов доллара (взвешенный по торговле доллар, по данным твиттера Кредит Свисс). Если доллар продолжится двигаться “зигзагами”, то, возможно, повышение его курса будет продолжаться еще несколько лет, поскольку средний тренд составлял около 8 лет.

Также это может предвещать не слишком высокие цены на нефть, поскольку курс доллара (особенно после кризиса) имеет неплохую обратную корреляцию с нефтью.

20 октября 2014 http://p-fondy.ru/analytics/28792/

17 октября 2014 http://p-fondy.ru/analytics/28759/

Мы ждем, что падение рубля продолжится, если только не случатся следующие события: 1) Правительство или Центробанк не начнут массово ссужать, замещая выпадающий кредит, 2) Санкции отменят, что откроет кредитное окно и возможность рефинансироваться на Западе. (Возможные другие варианты, например, мораторий на выплату внешних долгов или резкое повышение процентных ставок в рублях, но это чревато ужасными последствиями для экономики РФ и мы не верим в то, что это случится).


График погашения внешнего долга Российской Федерации по состоянию на 1 июля 2014 года: основной долг

Если раньше внешний долг рефинансировался в нормальном режиме, то сейчас его нужно отдавать, а занять не получается. Из него можно сделать вывод, что “на выход” стоит около 160-200 млрд. в течение ближайших месяцев (см. последнюю строчку, колонку “до года” и “до востребования”).

Санкции начали действовать с середины сентября, и проявятся только в ближайшие кварталы. Если наши расчеты верны, то за год предстоит сокращение долга примерно на треть (с 614 млрд. до ~400 млрд. долларов).

Колебания рубля тесно связаны с колебаниями доллара, как показывает сравнение графика курса USDRUB с со стоимостью доллара к валютам стран торговых партнеров (US Trade Weighted Major Currency Dollar). Масштабы движения рубля заметно выше, чем ко всем другим валютам.

16 октября 2014 http://p-fondy.ru/analytics/28752/
График ниже показывает курс доллара (взвешенный к торговым партнерам, шкала инвертирована, зеленая линия) и цену на нефть (синяя). Движения очень синхронные — когда доллар дорогой (движение зеленой вниз на графике) нефть становится дешевой.

Доллар был настолько же дорогим как сейчас однажды, в первой половине 2009 году, когда было массовое “движение за качеством”. Интересно, что перед этим доллар был дешевым (в 2007-2008 гг.), когда капитал утекал из США, “эпицентра” кризиса сабпрайм ипотеки.

За последний месяц (с 16 сентября по 16 октября) к доллару упали почти все валюты. Природа роста доллара сейчас несколько иная — США выглядят “светлым пятном” на фоне тусклой мировой экономики, и из-за перспективы повышения ставок в нее устремился капитал. Доллар неожиданно стал валютой в которую играют многие в надежде заработать (или не потерять в других валютах). Теоретически это может привести к раздуванию нового пузыря и продолжению роста. Но в какой-то момент это движение может развернуться в обратную сторону, если таких позиций окажется много и возникнет понимание, что пик роста позади. Мы, однако сомневаемся, что этот момент настанет скоро. Играть против доллара опасно, его рост может продолжаться еще очень долго.

15 октября 2014 http://p-fondy.ru/analytics/28748/

Другая составляющая в падении рубля — цены на нефть, установившие вчера новый рекорд. Однако в рублях стоимость барреля упала не так значительно и находится выше, чем была в прошлые периоды (падение курса компенсирует падение цены барреля в долларах). Это важная составляющая для “здоровья” бюджета и для доходов российских нефтегазовых компаний, издержки которых зафиксированы в рублях. Именно поэтому бюджет РФ пока не почувствовал и, видимо, не слишком почувствует падение цен на нефть, кто бы как ни пугал.

08 октября 2014 http://p-fondy.ru/analytics/28728/

Реклама

rbcdaily.ru: «Сургутнефтегаз» хочет сам решать, где хранить свои деньги

11.08.2014
«Сургутнефтегаз» раскритиковал поправки правительства, по которым стратегические компании могут хранить средства только в банках с капиталом от 10 млрд рублей

«Сургутнефтегаз» не устраивает законопроект, который сокращает число банков, где стратегические предприятия могут размещать свои средства, сообщил в пятницу Интерфакс со ссылкой на отзыв компании, размещенный на портале проектов нормативно-правовых актов. Нефтяная компания требует снизить минимальный размер планки по капиталу банка с 10 до 6,5 млрд руб. и ввести его только в 2016 году. Новым требованиям не отвечает Сургутнефтегазбанк, кроме того, с учетом санкций госбанки выглядят не очень привлекательными, считают в компании Владимира Богданова.

«Полагаем, что установление в проекте размера собственного капитала кредитных организаций в сумме 10 млрд руб. может существенно сказаться на развитии всего банковского сектора РФ, а также на интересах крупных компаний, являющихся клиентами более мелких кредитных организаций», — говорится в отзыве «Сургутнефтегаза». Нефтяная компания опасается, что высокая планка капитала создает неравные условия в финансовой отрасли и приводит к концентрации средств в ограниченном количестве кредитных учреждений.

«В настоящее время именно в отношении кредитных организаций в большей степени ориентированы санкции со стороны ЕС, США и других стран. Соответственно, концентрация денежных средств в кредитных организациях с государственным участием не будет способствовать заявленным целям проекта», — опасаются в «Сургутнефтегазе». Планка в 10 млрд руб. собственного капитала, заявленная в законе, слишком высока и не является гарантией надежности банка, уверена нефтяная компания. Минимальную планку по капиталу необходимо снизить до 6,5 млрд руб., уверен «Сургутнефтегаз» .

Вступление в силу новых правил нужно отложить до 2016 года, предлагает нефтяная компания. По данным «Сургутнефтегаза», принуждение госкомпаний и стратегических предприятий к переводу средств из надежных, но мелких банков может повлечь за собой проблемы последних, а это приведет к сложностям в финансовом секторе в целом.

Связаться с представителем Министерства финансов РБК в пятницу не удалось.

Представитель «Сургутнефтегаза» от дополнительных комментариев по теме отказался. Представители «Башнефти» и «Роснефти» от комментариев отказались. Представитель «Татнефти» на момент публикации не предоставил ответа на запрос.

У «Сургутнефтегаза» очень большая доля свободных средств лежит на депозитах, говорит аналитик Газпромбанка Алексей Дорохов. По его словам, реакция компании на законопроект понятна: если жесткие ограничения по банкам будут введены, «Сургутнефтегаз» столкнется со сложностями по переводу с одних депозитов на другие. «Скорее всего, это повлечет за собой потери в процентах», — рассуждает Дорохов.

По данным отчетности компании за первое полугодие 2014 года долгосрочные финансовые вложения «Сургутнефтегаза» составляют 749,7 млрд руб. Согласно отчетности за 2013 год, всего на депозитах у нее 1,056 трлн руб. В прошлом году компания сообщала, что разместила деньги в Сбербанке, ВТБ, Газпромбанке и ЮниКредит Банке.

Кроме того, нефтяная компания контролирует свою финансовую структуру — Сургутнефтегазбанк — он входит в список крупнейших кредитных учреждений России. На 1 июня этого года его капитал составил 7,3 млрд руб. По новым правилам финансовая организация не может служить банком для размещения средств стратегических предприятий.

Поправки в закон «О банках и банковской деятельности» правительство одобрило 26 июня этого года. По ним компании, внесенные в перечень стратегических, могут размещать средства только в тех банках, капитал которых «находится на уровне не ниже установленного правительством по согласованию с Банком России». Закон дорабатывался, чтобы исключить ситуации, когда средства крупных компаний оказывались в банках, у которых ЦБ отзывал лицензию. Первоначально предполагалось ограничить размещение средств в банках, чей капитал не меньше 16,5 млрд руб., однако затем требования были понижены до 10 млрд руб., в список «разрешенных» попали и кредитные учреждения с иностранным капиталом.

В перечне стратегических предприятий насчитывается 552 компании.
http://www.rbcdaily.ru/industry/562949992104618

05.05.2014
«Сургут» накопил 1,1 трлн рублей

«Сургутнефтегаз» продолжает копить деньги: за первые три месяца 2014 года его сбережения выросли до 1,136 трлн руб.

«Сургутнефтегаз» в первом квартале увеличил накопления — депозиты и средства на счетах — на 24,5%, до 1,136 трлн руб. (32,3 млрд долл. по среднему курсу ЦБ за квартал), следует из отчета компании по РСБУ.

Краткосрочный долг «Сургута» на конец квартала составлял всего 139,65 млн руб.

На 31 декабря 2013 года (отчет по РСБУ) в «кубышке» «Сургутнефтегаза» было 1,02 трлн руб., то есть за первые три месяца 2014 года компания увеличила накопления на 11,4%.

Сбережения «Сургутнефтегаза» уже превысили его капитализацию: на Московской бирже она составляет 1,08 трлн руб.

Компания копит уже больше десяти лет. Большую часть свободных средств «Сургутнефтегаз» размещает в банках. Согласно опубликованному 30 апреля отчету компании по МСФО за 2013 год, на ее депозитах на конец отчетного периода было 1,056 трлн руб. За прошлый год компания заработала на процентах 27,45 млрд руб. В каких банках размещены эти средства, не раскрывается. Но год назад «Сургут» указывал в отчете, что держит деньги в Сбербанке, ВТБ, Газпромбанке и «ЮниКредите». Причем большую часть (84,2%) — в долларах.

Такие огромные накопления — одна из основных причин роста чистой прибыли, которая в первом квартале почти удвоилась, достигнув 136,9 млрд руб., говорит аналитик Bank of America Merrill Lynch Антон Федотов.

Крупные покупки для «Сургута» — редкость. «Да не надо мне ничего покупать. У нас все есть!» — говорил гендиректор «Сургутнефтегаза» Владимир Богданов на собрании акционеров в 2012 году. Компания лишь однажды совершила сделку за рубежом, купив 21,2% венгерской MOL в 2009 году, но спустя два года продала этот пакет. «Сургутнефтегаз» также не собирается увеличивать выплаты акционерам (сейчас они составляют около 20% чистой прибыли), отмечал в интервью Интерфаксу Богданов.
http://www.rbcdaily.ru/industry/562949991381106

— — — — —
23 Декабрь 2013 vedomosti.ru: Схемы «Сургутнефтегаза» http://iv-g.livejournal.com/981286.html

Роснефть и санкции

14.08.2014
Игорь Сечин просит о помощи из-за санкций
Как стало известно «Ведомостям», санкции побудили «Роснефть» обратиться за помощью. Компания просит одолжить ей из фонда национального благосостояния 1,5 трлн руб.

Президент «Роснефти» Игорь Сечин обратился в правительство с просьбой о финансовой помощи компании, рассказал «Ведомостям» человек из нефтяной отрасли, подтвердили четверо федеральных чиновников и еще один слышал об этом. Это же следует из письма (копия есть у «Ведомостей») от 12 августа замминистра экономического развития Олега Фомичева в Минэнерго. В письме Минэкономразвития по поручению председателя правительства Дмитрия Медведева анализирует предложения Сечина.

Представитель правительства от официальных комментариев отказался, запрос в Минэкономразвития остался без ответа. Пресс-служба «Роснефти» комментариев по существу не предоставила.

Президент «Роснефти» предлагает пять способов поддержки компании, следует из письма Фомичева. Самый дорогой для государства — выкуп за счет фонда национального благосостояния (ФНБ) новых облигаций «Роснефти» на 1,5 трлн руб. (об остальных мерах поддержки см. статью на стр. 13). Цифру «Ведомостям» подтвердили четыре федеральных чиновника.

Необходимость такой помощи Сечин в письме объясняет введенными против компании санкциями США, рассказывают собеседники «Ведомостей» и подтверждается в письме Минэкономразвития. 19 июля минфин США запретил американским компаниям, банкам и гражданам, а также всем, кто ведет операции через США, предоставлять «Роснефти», «Новатэку», Газпромбанку и Внешэкономбанку (ВЭБ) кредиты и займы более чем на 90 дней, а также акционерное финансирование. Хотя санкции, ограничивающие привлечение долгосрочного финансирования, ввели только США, европейские банки и инвесторы де-факто к ним присоединились, потому что многие из них работают на американском рынке и не хотят проблем с властями США, объяснял сотрудник аппарата правительства.

Чистый долг «Роснефти» на конец июня составлял как раз 1,5 трлн руб. (около $44,5 млрд).

Общий долг нефтяной госкомпании — 2,2 трлн руб., но она получила от CNPC $17 млрд предоплаты за поставку нефти в Китай, а всего получит $70 млрд.

Огромный долг образовался у «Роснефти» после покупки в 2013 г. ТНК-ВР за $54 млрд, из которых $44 млрд — наличными. Под ту сделку компания оформила кредиты у пула международных банков на общую сумму в $31 млрд. На этот и следующий годы у «Роснефти» приходится пик выплат по долгам — в сумме около $30 млрд.

В конце июля вице-президент по экономике и финансам «Роснефти» Святослав Славинский на телеконференции говорил, что компания чувствует себя уверенно и санкции США ее не волнуют. «С учетом не очень благоприятной конъюнктуры на мировых финансовых рынках компания в любом случае не планировала существенных долгосрочных заимствований в среднесрочной перспективе», — уверял вице-президент «Роснефти».

Запрошенных Сечиным денег в ФНБ нет. В июне Медведев подписал постановление, разрешающее Минфину инвестировать в инфраструктурные проекты или держать на депозитах в ВЭБе до 40% средств ФНБ на 1 января 2014 г. и еще до 20% — инвестировать в проекты «Росатома» и Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ; по 10% для каждой организации). По данным Минфина, на 1 января в фонде было 2,9 трлн руб., т. е. на инфраструктуру, ВЭБ, «Росатом» и РФПИ должно быть зарезервировано 1,74 трлн руб. Часть денег уже распределена (см. графику на стр. 04). К 1 августа ФНБ увеличился — благодаря ослаблению рубля — до 3,1 трлн, но нужных «Роснефти» 1,5 трлн руб. все равно не набирается. Об этом же сказано в письме Минэкономразвития: необходимый объем средств для поддержания ликвидности «Роснефти» отсутствует.

Чиновник финансово-экономического блока правительства, которого «Ведомости» попросили прокомментировать предложение «Роснефти», ограничился одним словом: «Ужас».

По словам сотрудника аппарата правительства, Медведев скорее всего не поддержит просьбу Сечина.

Государственные и частные компании и банки если и просили до сих пор помощи у государства, то существенно меньше (см. врез на стр. 04). Запрашиваемые «Роснефтью» 1,5 трлн руб. больше суммарных затрат федерального бюджета на здравоохранение, образование и ЖКХ в 2014 г. — на эти статьи отведено 1,244 трлн руб., а также планируемых расходов на эти цели в 2015-2017
гг. — примерно по 1,1 трлн руб. ежегодно. Совокупный размер дорожных фондов, из которых финансируются строительство и реконструкция дорог, составит в 2015 г. 1,16 трлн руб. Расходы федерального бюджета на госпрограмму поддержки сельского хозяйства — те самые 1,5 трлн руб., но деньги будут тратиться частями до 2020 г. Затраты бюджета на развитие присоединенных регионов Крыма составят до 2020 г. 658,1 млрд руб.

Аналитик Райффайзенбанка Андрей Полищук полагает, что на фоне ослабления рубля «Роснефть» решила подстраховаться: «Возможно, компания считает, что рублевые облигации будут ей дешевле, чем и дальше выбирать предоплату в долларах от CNPC». Китайская предоплата предполагает начисление процентов (шестимесячный LIBOR + 229 б. п.).

Замначальника управления «Велес капитала» Василий Танурков сомневается, что рублевые облигации обойдутся дешевле, чем китайская предоплата. Такое впечатление, продолжает он, что «Роснефти» нужны эти средства «на всякий случай», и можно предположить, что компания хочет продолжить приобретения. По мнению Тануркова, у компании не должно возникнуть никаких проблем с обслуживанием долга даже без денег из ФНБ. Другой аналитик, попросивший об анонимности, не исключает, что у «Роснефти» из-за санкций могли возникнуть проблемы с рефинансированием долга.

14.08.2014
«Роснефть» просит помощи из-за санкций-2
Президент «Роснефти» Игорь Сечин просит отдавать нефтяной компании участки на шельфе и суше в адресном порядке и расширить льготы для шельфа

Президент «Роснефти» Игорь Сечин предложил правительству меры поддержки «Роснефти» в связи с введенными в июле против компании секторальными санкциями США. Среди них — предоставить «Роснефти» в адресном порядке участки на шельфе и суше «по списку», говорится в заключении статс-секретаря — заместителя министра экономического развития Олега Фомичева в адрес Минэнерго (копия есть у «Ведомостей»). Подлинность документа подтвердил федеральный чиновник. Получить комментарии вчера вечером в Минэнерго и Минприроды не удалось. Представитель Минэкономразвития от комментариев отказался. Представитель «Роснефти» не дал комментариев по существу.

Просит ли Сечин о каких-то конкретных участках, непонятно. Предоставление участков недр в пользование оформляется специальным госразрешением в виде лицензии на основе закона «О недрах». Участки на суше распределяются по конкурсу или на аукционе, а на шельфе — только между «Роснефтью» и «Газпромом» без тендера. Замминистра считает, что изменение этого порядка «нецелесообразно». В случае адресного предоставления участков «Роснефти» есть риск «монополизации рынка нефти», что может негативно отразиться на инвестиционном климате в нефтяной отрасли, говорится в заключении. «Роснефть» — крупнейшая нефтяная компания в России, на ее долю приходится почти половина годовой добычи нефти (207 млн т в 2013 г.).

Другое предложение Сечина — снять ограничения по сроку применения нулевой ставки экспортной пошлины для шельфовых проектов, отнесенных к 3-й (проекты высокого уровня сложности) и 4-й (арктические проекты) группам сложности. Сейчас льгота действует соответственно до 12 апреля 2037 г. и 31 марта 2042 г. В Минэкономразвития считают, что отмена предельного срока преждевременна. Но к этому вопросу можно вернуться после получения дополнительных геологоразведочных данных. На конец 2013 г. у «Роснефти» 25 участков арктического шельфа.

Президент «Роснефти» также просит поддержать строительство Восточного нефтехимического комплекса (ВНХК). Фомичев напоминает, что Минэкономразвития поддержало реализацию проекта, но обратило внимание, что разработка механизма финансирования инфраструктуры к комплексу еще не завершена. «Одновременно с этим было предложено рассмотреть возможность не прямого финансирования проекта за счет бюджетных средств, а через предоставление льгот», — указано в письме. Уже подготовлен проект распоряжения правительства по проекту ВНХК. Он предполагает, что объекты внешней инфраструктуры 1-й и 2-й очереди ВНХК, а также объекты необщего пользования будут на 103,7 млрд руб. профинансированы по ФЦП «Экономическое и социальное развитие Дальнего Востока и Байкальского региона на период до 2025 г.».

Ранее источники «Ведомостей» рассказывали, что «Роснефть» для защиты от санкций, ограничивающих поставки в Россию оборудования для нефтедобычи, предложила ввести мораторий на применение закона «О закупках товаров, работ, услуг отдельными видами юридических лиц» и снизить или обнулить пошлины на импортное оборудование.

Аналитик «Сбербанк CIB» Валерий Нестеров считает, что в связи с санкциями правительство должно будет изучать ситуацию и выявлять наиболее слабые места в ТЭКе, например в случае снижения добычи нефти. Но вот возможности господдержки бизнеса сейчас сильно ограничены, скорее наоборот, государство хочет получить больше от бизнеса, говорит он. По его словам,
просить поддержки для нескорых проектов — разработки шельфа и строительства ВНХК — неактуально и, вероятно, сроки их реализации могут изменяться. «На шельфе это зависит от результатов геологоразведки, а запуск ВНХК — от конъюнктуры рынка. Поэтому, может быть, не стоит спешить с крупными проектами, чтобы не потратить деньги неэффективно», — добавляет Нестеров.

14.08.2014
Санкции США и ЕС могут привести к закату российской нефтяной отрасли
Санкции против российских нефтяных компаний дорого обойдутся российскому бюджету из-за падения добычи сырья: отрасль не справится без технологий, прогнозирует Bank of America Merrill Lynch

Из-за санкций нефтяная отрасль России может недополучить около $1 трлн инвестиций в следующие 30 лет, прогнозирует Bank of America Merrill Lynch (BofA). Это приведет к пикированию добычи и потерям для бюджета — упущенные доходы могут составить $27-65 млрд до 2020 г.

В конце июля США и ЕС ограничили экспорт в Россию оборудования для глубоководного бурения, добычи в Арктике и сланцевой нефти. И без санкций добыча снижалась бы в среднем на 1,5% в год, а из-за эмбарго падение может ускориться до 3-5%, предупреждают аналитики BofA. По прогнозам Международного энергетического агентства (МЭА), средний уровень добычи в России в этом году составит около 10,1 млн баррелей в день.

В среднесрочной перспективе санкции могут привести к замораживанию амбициозных проектов, поскольку необходимых технологий и опыта самостоятельной разработки сложных месторождений у российских компаний нет, считает Fitch. Все работающие в России сервисные компании опираются на западные технологии — оборудование и программное обеспечение, предупреждают аналитики Moody’s, из-за санкций придется обращаться к альтернативным поставщикам оборудования из КНР, качество технологий может ухудшиться. В России были запланированы масштабные сейсмические исследования в ближайшие годы, санкции могут изменить планы, признал Инге Рюкке из норвежской инжиниринговой компании Aker Solutions. По данным Минэнерго, зависимость нефтегазового сектора от импорта велика: все оборудование для проектов по разработке шельфовых месторождений и производства СПГ иностранное, в целом для добычи нефти и газа ввозится 24% оборудования. Санкции ограничили и доступ компаний к долгосрочному капиталу, констатируют аналитики BNP Paribas.

Между тем традиционные нефтегазовые месторождения, на которых в России добывается около 90% нефти, истощены и добыча на них падает, объясняют аналитики BofA, а для освоения труднодоступных месторождений требуются все более сложные технологии и оборудование. В том числе на шельфе, в Восточной Сибири, для добычи сланцевой нефти. Добыча на арктических месторождениях и сланцевой нефти могла составить 250 000 баррелей в год до 2018 г., подсчитали аналитики Morgan Stanley. По оценке US Geological Survey, запасы сланцевой нефти в баженовской свите превышают 140 млрд баррелей.

Прямые инвестиции в новые российские месторождения оценивались примерно в $500 млрд до 2030 г., эти проекты могли привлечь еще $300 млрд инвестиций в российскую экономику, что увеличило бы ее на $3,5 трлн, пишут аналитики BofA. Освоение новых регионов увеличило бы капитализацию нефтегазового сектора на $100-150 млрд (сейчас — $326 млрд, данные Bloomberg), прогнозирует BofA. Но санкции вынудят инвесторов переоценить вложения в Россию, пишет главный экономический советник Allianz Мухаммед эль-Эриан.

Крупнейшие проекты по освоению нетрадиционных ресурсов — у «Роснефти», отмечает BofA. Президент «Роснефти» Игорь Сечин говорил в прошлом году, что компании нужно $500 млрд для освоения арктического шельфа, запасы которого превышают 35 млрд баррелей нефтяного эквивалента.

Российские компании пока не меняют планы. Значительного влияния на деятельность санкции не оказали и не оказывают, инвестпланы не пересматриваются, заявлял ранее на телеконференции финансовый директор «Газпром нефти» Алексей Янкевич (его слова по «Интерфаксу»). На прошлой неделе «Роснефть» и ExxonMobil начали бурение самой северной скважины в России — «Университетская-1», сообщила «Роснефть».

13.08.2014
rbcdaily.ru: Японцы испугались санкций в отношении «Роснефти»

«Роснефть» снова почувствовала на себе действие американских санкций: японские компании, крупные покупатели нефти сорта ВСТО, не смогли принять участие в тендерах «Роснефти» на поставку сырья. Банки, испугавшись санкций, отказали им в финансировании сделок.

В июле японские покупатели не смогли принять участие в тендерах «Роснефти» по продаже нефти сорта ВСТО с поставкой в сентябре, сообщила вчера The Financial Times со ссылкой на отчет исследовательской компании JBC Energy. Ту же информацию приводит агентство Argus Media: по его данным, одна из японских компаний подтвердила, что не смогла принять участие в тендере «Роснефти» из-за того, что банки отказали в финансировании сделки. В числе потенциальных кредиторов были Credit Agricole, Sumitomo Banking и Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, пишет Argus.

Другие покупатели нефти российской госкомпании также сообщали Argus, что испытывали трудности при получении финансовых гарантий от французского банка BNP Paribas и британского HSBC для покупки нефти у «Роснефти».

Представитель «Роснефти» вчера отказался от комментариев, банки на запросы РБК не ответили.

Японские потребители — одни из крупнейших клиентов «Роснефти» на восточном направлении. По данным Argus, в июле JX Nippon Oil & Energy, крупнейшей нефтеперерабатывающей компании Японии, было поставлено 125 тыс. барр. ВСТО в день при общем объеме поставок около 500 тыс. барр. JX Nippon Oil & Energy Middle East & Africa на запрос РБК по поводу июльского тендера вчера не ответила.

Отказ некоторых японских переработчиков от участия в тендерах «Роснефти» был временным, рассказал РБК вице-президент Argus Media Михаил Перфилов. В последнее время японские банки возобновили кредитование закупок грузов «Роснефти», утверждает он.

Санкции против «Роснефти» из-за ситуации на Украине США ввели в июле: компании запрещено привлекать кредиты сроком погашения более 90 дней. Формально ограничения не распространяются на покупателей нефти «Роснефти». Но боязнь нарушить санкции заставляет банки проявлять осторожность.

Argus пишет, что и сама «Роснефть» осторожничает. По данным агентства, компания проинструктировала своих клиентов самостоятельно следить за тем, чтобы срок действия всех аккредитивов не превышал 89 дней — на один день меньше «санкционного» лимита. Гораздо сложнее «Роснефти» может прийтись при проведении тендеров по продаже нефти Urals с отгрузкой с октября 2014 года по март 2015‑го. Финансирование таких сделок требует миллиардных платежей, срок погашения кредитов будет превышать лимит в 89 дней, и в условиях санкций предварительное финансирование будет невозможно, отмечает Argus.

Похожим образом в случае с «Роснефтью» уже перестраховывались британские банки. В начале июня HSBC и Lloyds Bank отказались финансировать сделку BP с «Роснефтью» по покупке нефти и нефтепродуктов. Британской компании нужен был кредит, чтобы предоставить «Роснефти» предоплату на сумму около $2 млрд. К этому времени санкции были введены только в отношении президента «Роснефти» Игоря Сечина, а не самой компании, но эти два банка все равно решили не участвовать в сделке. Впрочем, меньше чем за месяц партнерам удалось найти других кредиторов, и госкомпания получила предоплату.

Аналитики JBC Energy считают, что отказ японских НПЗ от участия в тендерах «Роснефти» может быть одной из причин низкой цены на ВСТО (на прошлой неделе достигла минимума относительно нефти марки Dubai за последние 3,5 года). Если санкции действительно играют свою роль в этом процессе, пишут аналитики, то в ближайшие недели Япония должна будет увеличить объемы закупок как арабской Murban, так и других сортов нефти в атлантическом бассейне, которые должны будут заместить российские в условиях подготовки запасов керосина на зиму.

13.08.2014
Из-за санкций Россия может лишиться $1 трлн — Bank of America Merill Lynch
Санкции в отношении российской нефтегазовой отрасли не ударят по текущим производственным показателям, но могут повлиять на развитие ТЭК после 2018 года

Санкции Запада на доступ к западным технологиям в ТЭК могут привести к пикированию добычи нефти и выпадению $27-65 млрд бюджетных доходов: отрасль не получит $1 трлн инвестиций, а «Роснефть» лишится главного катализатора роста, считают в Bank of America Merill Lynch. Санкции США и ЕС против российского нефтяного сектора были введены в конце июля, они ограничивают экспорт в Россию оборудования для глубоководного бурения, добычи в Арктике и сланцевой нефти.

Традиционные нефтегазовые месторождения в России, которые обеспечивают 90% текущего производства нефти в России, — на стадии снижения: требуется применение все более сложных технологий и оборудования, чтобы поддерживать объемы производства, объясняют аналитики Bank of America Merill Lynch. Кооперация с западными компаниями критична для развития российской нефтегазовой отрасли, предупреждают они.

Общие прямые инвестиции в новые российские месторождения оценивались около $500 млрд до 2030 г. и могли бы принести дополнительно не менее $300 млрд за счет эффекта мультипликатора, пишут аналитики Bank of America Merill Lynch. Президент Роснефти Игорь Сечин называл в прошлом году $500 млрд в качестве необходимых инвестиций в освоение арктического шельфа, где запасы составляют более чем 35 млрд барр. нефтяного эквивалента.

Средние темпы снижения добычи составят около 1,5% в год, но могут ускорится до 3-5%, предупреждают аналитики Bank of America Merill Lynch. По прогнозам Международного энергетического агентства (МЭА), средний уровень добычи в России в этом году составит около 10,1 млн барр. в день. Ускорение темпов снижения добычи нефти может привести к потере $27-65 млрд бюджетных доходов в ближайшие шесть лет, прогнозируют аналитики Bank of America Merill Lynch.

По мере исчерпания традиционных запасов неизбежным становится продвижение на новые территории в Восточной Сибири и офшорные территории, а также освоение сланцевой нефти. Эти запасы являются значительными и могут стать основой будущей добычи нефти в России. По оценке US Geological survey, запасы сланцевой нефти в Баженовской свите превышают 140 млрд барр. По оценке Минэнерго, добыча нетрадиционной нефти может принести более 500 000 барр. в день к 2018 г.

Освоение арктического шельфа могло бы повысить капитализацию «Роснефти», но если крупнейшие западные компании из-за санкций начнут ограничивать деятельность в России, сценарий роста привлекательности «Роснефти» в будущем не реализуется — катализатор ее роста исчезнет, считают аналитики Bank of America Merill Lynch. Инвестпрограммы всех российских нефтяных компаний могут сократиться, спрос на нефть из России также может упасть, предупредило МЭА.

Санкции Евросоюза являются точечными мерами, они не относятся к уже согласованным контрактам, действуют один год и могут быть продлены только на основе консенсуса в ЕС, оптимистичны в МЭА. Агентство отмечает и мягкость ограничений: они сформулированы расплывчато и оставляют возможность компаниям обойти их. Что будет в случае, если санкции будут действовать продолжительное время, МЭА ответа не дает.

Санкции могут повлиять на темпы роста всех российских компаний, признало МЭА ранее: их расходы и инвестпрограммы могут стать более консервативными. Темпы роста российского ТЭКа могут упасть, поскольку введенные санкции ограничили доступ компаний к долгосрочному капиталу и технологиям, полагают аналитики BNP Paribas.

В России были запланированы масштабные сейсмические исследования в ближайшие годы, санкции могут изменить планы, признал Инге Рюкке из норвежской инжиниринговой компании Aker Solutions. Российским нефтегазовым компаниям из-за санкций Запада придется обращаться к альтернативным поставщикам оборудования из КНР: сбоев не будет, но качество технологий может ухудшиться, предупредило агентство Moody’s.

Но российские компании пока не меняют планы из-за санкций. На прошлой неделе «Роснефть» и ExxonMobil начали бурение самой северной скважины в России «Университетская-1», сообщила «Роснефть». Президент «Роснефти» Игорь Сечин сказал, что надеется открыть в Арктике новую нефтеносную провинцию, которая «по объему ресурсов превзойдет такие нефтегазоносные провинции, как Мексиканский залив, бразильский шельф, шельф Аляски и Канады, и будет сопоставима с ресурсной базой Саудовской Аравии». «Существенного влияния на нашу текущую деятельность санкции не оказали и не оказывают. Но что касается наших инвестиционных планов, мы их тоже не пересматриваем», — заявил в ходе телефонной конференции финансовый директор «Газпром нефти» Алексей Янкевич (его слова по «Интерфаксу»).

12.08.2014
МЭА: Санкции могут снизить расходы российских нефтекомпаний
Инвестиционные программы российских нефтяных компаний могут сократиться, спрос на нефть из России также может упасть, считают в Международном энергетическом агентстве

Санкции США и ЕС в отношении нефтяного сектора России вряд ли сильно повлияют на уровень добычи страны и ее поставки на внешний рынок в краткосрочной перспективе, заявило Международное энергетическое агентство (МЭА). Как это повлияет в среднесрочной перспективе, пока не ясно, считают в агентстве.

США и ЕС ввели санкции против российского нефтяного сектора в конце июля, ограничив экспорт в Россию оборудования для глубоководного бурения, добычи в Арктике и сланцевой нефти.

Отношение к российскому ТЭКу среди инвесторов ухудшилось после введения отраслевых санкций со стороны США и ЕС: индекс MSCI Russia Energy упал в июле на 11%.

Санкции Евросоюза являются точечными мерами, они не относятся к уже согласованным контрактам, действуют один год и могут быть продлены только на основе консенсуса в ЕС, оптимистичны в МЭА. Агентство отмечает и мягкость ограничений: они сформулированы расплывчато и оставляют возможность компаниям обойти их. Что будет в случае, если санкции будут действовать продолжительное время, МЭА ответ не дает.

Но санкции могут повлиять на темпы роста российских компаний, признало МЭА: их расходы и инвестпрограммы могут стать более консервативными. Аналитики BNP Paribas считают, что темпы роста российского ТЭКа могут упасть, поскольку введенные санкции ограничили доступ компаний к долгосрочному капиталу и технологиям.

Но российские компании пока не меняют планы. На прошлой неделе «Роснефть» и ExxonMobil начали бурение самой северной скважины в России Университетская-1 участка Восточно-Приновоземельский-1, сообщила «Роснефть». Президент «Роснефти» Игорь Сечин сказал, что надеется открыть в Арктике новую нефтеносную провинцию, которая «по объему ресурсов превзойдет
такие нефтегазоносные провинции, как Мексиканский залив, бразильский шельф, шельф Аляски и Канады, и будет сопоставим с ресурсной базой Саудовской Аравии».

Из-за санкций может упасть также спрос на российскую нефть на мировом рынке, считают в МЭА: сейчас проблем с обеспечением рынка сырьем нет, найти замену не составляет труда. Из-за санкций нефтяные котировки могут вырасти уже в следующем году, ранее предупреждали аналитики Morgan Stanley. По их подсчетам, баррель нефти может подорожать на $11 уже в 2015 г., так как Россия добавилась в число геополитических рисков нефтяного рынка, а остальных рисков, связанных с Ближним Востоком, меньше пока не стало.

08.08.2014
«Роснефть» хочет выйти из-под регулирования закона о госзакупках
Это позволит ей договариваться с поставщиками оборудования напрямую, считают эксперты

Роснефть» для защиты от санкций, ограничивающих поставки в Россию оборудования для нефтедобычи, предлагает ввести мораторий на применение закона «О закупках товаров, работ, услуг отдельными видами юридических лиц» и снизить или обнулить пошлины на импортное оборудование. Такие предложения сделал представитель «Роснефти» на специальном совещании в Минэнерго 1 августа, сообщил источник «Ведомостей», близкий к одному из участников совещания, и подтвердил федеральный чиновник.

В последние дни июля ЕС и США в качестве очередных санкций ввели ограничения на экспорт в Россию оборудования для глубоководного бурения, добычи в Арктике и добычи сланцевой нефти. Теперь для экспорта в Россию такого оборудования потребуется предварительное одобрение европейских или американских властей.

По данным Минэнерго, в добыче нефти и газа в России на импортное оборудование приходится до 24% (на шельфе — почти 100%), в нефтегазопереработке и нефтехимии — до 35% (при производстве сжиженного природного газа — около 100%). Согласно данным Федеральной таможенной службы, в 2013 г. в Россию из ЕС и США было ввезено трубной продукции на $138 млн, бурильных установок, несамоходных машин и механизмов — на $646 млн. По поручению президента Владимира Путина правительство сейчас разрабатывает план мероприятий по снижению зависимости российского ТЭКа от импорта. Правительство должно подготовить предложения до 1 ноября.

«Роснефть», которая в середине августа начинает бурение в Карском море вместе с ExxonMobil, заявила, что многие позиции из перечня санкций ЕС для компании не критичны. Поставщики аналогичной продукции есть в России либо в странах, не входящих в еврозону. «В компании есть четкое понимание по путям решения вопросов с поставками необходимого оборудования, хотя переориентация закупок займет некоторое время», — говорилось в сообщении «Роснефти» (передавал «Интерфакс»). Вчера представитель компании не ответил на запрос «Ведомостей».

Закон регулирует закупки госкомпаний и устанавливает для них ряд требований, таких как открытость закупок, неограниченный доступ участников, целевое расходование средств. Закон также дает право правительству контролировать сами закупки, их номенклатуру и указывать на приоритет отечественных производителей. «Этот закон мешает заключению контрактов, им недовольны нефтяники и производители», — говорит гендиректор Союза производителей нефтегазового оборудования Александр Романихин. Закон удлиняет процесс выбора поставщика, есть риск появления случайных компаний, проще, когда госкомпания договаривается с поставщиком напрямую, уверен он. Кроме того, сейчас, при сокращении количества поставщиков, оставшиеся могут поднять цены, считает аналитик «Сбербанк CIB» Валерий Нестеров. Это может быть нивелировано обнулением пошлин, отмечает он.

07.08.2014,
«Газпром» и «Роснефть» получили права на два участка шельфа

«Газпром» получил право пользования Хейсовским участком недр, расположенным в Баренцевом море, а ОАО «НК «Роснефть» — Притаймырским участком недр в море Лаптевых, сообщает сайт кабмина. Соответствующее распоряжение правительства было подписано 5 августа «для геологического изучения недр, разведки и добычи углеводородного сырья». Участки недр федерального значения предоставлены в пользование компаний без аукционов.

Проект распоряжения был подготовлен Министерством природы. В тексте объясняется, что «Газпром» и «Роснефть» получили эти участки как компании, имеющие опыт освоения участков недр континентального шельфа Российской Федерации не менее пяти лет, «в отношении которых Российская Федерация имеет право прямо или косвенно распоряжаться более чем 50% общего количества голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал общества».

Хейсовский участок недр федерального значения имеет площадь 83 590 кв. км. Прогнозные ресурсы углеводородов в пределах Хейсовского участка недр на основании количественной оценки ресурсов углеводородного сырья Российской Федерации по состоянию на 1 января 2009 г. составляют по категории Д2: по нефти — 393,7 млн т (геологические ресурсы) и 118,1 млн т (извлекаемые ресурсы); по газу — 2081,4 млрд куб. м; по конденсату — 32,6 млн т (геологические ресурсы) и 22,8 млн т (извлекаемые ресурсы), говорится в пресс-релизе кабмина.

Притаймырский участок недр федерального значения имеет площадь 20 619 кв. км. Прогнозные ресурсы углеводородов в пределах Притаймырского участка недр на основании количественной оценки ресурсов углеводородного сырья Российской Федерации по состоянию на 1 января 2009 г. составляют по категории Д2: по нефти — 348,6 млн т (геологические ресурсы) и 104,6 млн т (извлекаемые ресурсы); по газу — 362,8 млрд куб. м.

01.08.2014
Нефтяные компании справятся с долгами, несмотря на санкции
Санкции могут оказаться хоть в чем-то полезными. Особых проблем с рефинансированием долга нефтегазовые компании не ощутят, но зато компании откажутся от дорогостоящих покупок за рубежом

В середине июля США ввели санкции против «Роснефти» и «Новатэка». Этим компаниям был закрыт доступ к получению кредитов на срок свыше 90 дней. Но они смогут воспользоваться ранее открытыми долгосрочными кредитными линиями американских банков. Несмотря на то что доступ к краткосрочному кредитованию закрыт, ситуация с долгом остается управляемой для
российского нефтегазового сектора, пишут аналитики Bank of America Merrill Lynch в своем обзоре. Геополитический кризис может подтолкнуть компании больше полагаться на финансирование из Азии.

«Роснефть» уже получает предоплату от китайской CNPC (общая ее сумма — $70 млрд), подписала меморандум с Sinopec, напоминают эксперты. «Газпром» в рамках контракта на поставку газа в Китай получит от CNPC предоплату в объеме $25 млрд, которые пойдут на строительство газопровода «Сила Сибири». «Новатэк» ждет получения до $20 млрд в качестве проектного
финансирования на «Ямал СПГ» (см. статью на 12 стр.). В то же время ни «Газпром», ни «Новатэк» не подтверждают, что они будут использовать предоплату для погашения долга, но у них есть возможность заменить долгосрочный долг предоплатой. Эксперты считают, что положение российских компаний лучше, чем было в кризисном 2008 году. Объем краткосрочного долга в их долговом портфеле упал со среднего значения с 60% в 2008 г. до 30% в 2013 г. А низкая процентная ставка в 2011-2013 гг. стимулировала их к тому, чтобы брать долгосрочные кредиты.

Но если компаниям будет отказано и в кредитах на европейском рынке, это может привести к росту расходов на обслуживание долга, заморозить их дальнейшие инвестиции и замедлить рост, писали эксперты Moody’s.

Президент «Роснефти» Игорь Сечин не исключал сдвига каких-либо проектов и готов к ситуации, вызванной санкциями США. Изменений в работе с иностранными партнерами не произошло, уверял в пятницу вице-президент «Роснефти» Святослав Славинский. Отношение чистый долг «Роснефти» к EBITDA — 1,3. Но на этот и следующий год приходятся самые высокие выплаты по долгам — в сумме около $30 млрд. При этом капзатраты в первом полугодии составили всего 237 млрд руб. (33% запланированного на 2014 г.).

С другой стороны, санкции могут «уменьшить аппетиты» российских компаний к покупкам на внутреннем и зарубежном рынках, считают эксперты Bank of America Merrill Lynch. В июле в интервью Financial Times Славинский говорил, что «Роснефть» меняет стратегию развития и отказывается от новых крупных приобретений в пользу органического роста. Но продолжит совершать «небольшие по размеру» сделки в области бурения и обслуживания.

«В любом случае санкции отразились на всех компаниях Это в любом случае отражается на капитализации компании и на ее возможностях доступа к финансовым рынкам, — говорил в июне в интервью “Ведомостям” президент “Лукойла” Вагит Алекперов. — Кто-то может говорить “не отразилось, не отразилось”, но санкции все равно отражаются на всех!» Вчера он сказал, что
компания сохраняет планы по реализации инвестиционной программы. По его словам, пока сложно сказать, как повлияют санкции на деятельность компании. «Мы еще дооцениваем все последствия, которые могут сложиться», — сказал он (цитата по «Интерфаксу»). Источник в одной из нефтяных компаний говорит, что основная сложность сейчас — это удорожание привлечения заемных средств. «Мы предпринимаем усилия, чтобы снижать кредитную нагрузку, высвобождать оборотный капитал», — сказал председатель совета директоров ТМК (поставщик труб для нефтегазового сектора) Дмитрий Пумпянский. ТМК хочет сократить инвестиции и направлять высвободившиеся деньги на погашение кредитов, сказал бизнесмен.

Проблем с доступом к финансированию не будет даже у «Роснефти», уверен заместитель начальника управления анализа рынка акций ИК «Велес капитал» Василий Танурков. Если будут откладываться проекты, то, скорее всего, по причине отказа от участия иностранных компаний, а также из-за эмбарго ЕС на поставку оборудования в Россию. Но коснутся только проектов на начальной стадии, говорит он.

— — — — — — — — — —
i/ Компания стала Too_big_to_fail в масштабах РФ

В теории «слишком большие, чтобы обанкротиться» утверждается, что некоторые финансовые учреждения являются настолько большими и настолько взаимосвязаны, что их банкротство будет иметь катастрофические последствия для экономики, и, следовательно, они должны быть поддержаны правительством, когда они сталкиваются с трудностями.

Сторонники этой теории считают, что некоторые организации настолько важны, что они должны стать получателями благоприятной финансовой и экономической политики правительств или центральных банков.

Оппоненты считают, что одной из проблем, которая возникает является моральный риск, благодаря чему компания, получающая выгоды от этих защитных политик будет стремиться к получению прибыли, заведомо занимая позиции, которые относятся к категории высокого риска.

ii/ Активная скупка активов в кредит и аппетит к подобных действиям (возможное поглощение Башнефти) приводят к значительной неустойчивости компаний в виду отсутствия внутренних резервов к внешним шокам: уменьшениние цены на нефть не исключено в виду возможного замедления мировой экономики и активного демпинга из повстанцев из Ливии и Ирака.
Равновероятно и увеличение цены на нефть из-за санкций против России, но эффект от этого Роснефть может и не получить, ситуация с торговлей нефтью с Японией показывет возможные рыночные инверсии.

rbcdaily.ru: Японцы испугались санкций в отношении «Роснефти»

«Роснефть» снова почувствовала на себе действие американских санкций: японские компании, крупные покупатели нефти сорта ВСТО, не смогли принять участие в тендерах «Роснефти» на поставку сырья. Банки, испугавшись санкций, отказали им в финансировании сделок.

В июле японские покупатели не смогли принять участие в тендерах «Роснефти» по продаже нефти сорта ВСТО с поставкой в сентябре, сообщила вчера The Financial Times со ссылкой на отчет исследовательской компании JBC Energy. Ту же информацию приводит агентство Argus Media: по его данным, одна из японских компаний подтвердила, что не смогла принять участие в тендере «Роснефти» из-за того, что банки отказали в финансировании сделки. В числе потенциальных кредиторов были Credit Agricole, Sumitomo Banking и Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, пишет Argus.

Другие покупатели нефти российской госкомпании также сообщали Argus, что испытывали трудности при получении финансовых гарантий от французского банка BNP Paribas и британского HSBC для покупки нефти у «Роснефти».

Представитель «Роснефти» вчера отказался от комментариев, банки на запросы РБК не ответили.

Японские потребители — одни из крупнейших клиентов «Роснефти» на восточном направлении. По данным Argus, в июле JX Nippon Oil & Energy, крупнейшей нефтеперерабатывающей компании Японии, было поставлено 125 тыс. барр. ВСТО в день при общем объеме поставок около 500 тыс. барр. JX Nippon Oil & Energy Middle East & Africa на запрос РБК по поводу июльского тендера вчера не ответила.

Отказ некоторых японских переработчиков от участия в тендерах «Роснефти» был временным, рассказал РБК вице-президент Argus Media Михаил Перфилов. В последнее время японские банки возобновили кредитование закупок грузов «Роснефти», утверждает он.

Санкции против «Роснефти» из-за ситуации на Украине США ввели в июле: компании запрещено привлекать кредиты сроком погашения более 90 дней. Формально ограничения не распространяются на покупателей нефти «Роснефти». Но боязнь нарушить санкции заставляет банки проявлять осторожность.

Argus пишет, что и сама «Роснефть» осторожничает. По данным агентства, компания проинструктировала своих клиентов самостоятельно следить за тем, чтобы срок действия всех аккредитивов не превышал 89 дней — на один день меньше «санкционного» лимита. Гораздо сложнее «Роснефти» может прийтись при проведении тендеров по продаже нефти Urals с отгрузкой с октября 2014 года по март 2015‑го. Финансирование таких сделок требует миллиардных платежей, срок погашения кредитов будет превышать лимит в 89 дней, и в условиях санкций предварительное финансирование будет невозможно, отмечает Argus.

Похожим образом в случае с «Роснефтью» уже перестраховывались британские банки. В начале июня HSBC и Lloyds Bank отказались финансировать сделку BP с «Роснефтью» по покупке нефти и нефтепродуктов. Британской компании нужен был кредит, чтобы предоставить «Роснефти» предоплату на сумму около $2 млрд. К этому времени санкции были введены только в отношении президента «Роснефти» Игоря Сечина, а не самой компании, но эти два банка все равно решили не участвовать в сделке. Впрочем, меньше чем за месяц партнерам удалось найти других кредиторов, и госкомпания получила предоплату.

Аналитики JBC Energy считают, что отказ японских НПЗ от участия в тендерах «Роснефти» может быть одной из причин низкой цены на ВСТО (на прошлой неделе достигла минимума относительно нефти марки Dubai за последние 3,5 года). Если санкции действительно играют свою роль в этом процессе, пишут аналитики, то в ближайшие недели Япония должна будет увеличить объемы закупок как арабской Murban, так и других сортов нефти в атлантическом бассейне, которые должны будут заместить российские в условиях подготовки запасов керосина на зиму.
http://www.rbcdaily.ru/industry/562949992128548

Нефтегазовые и околонефтегазовые новости. 1

27 Май 2014 Российская торговля сырьевыми товарами http://iv-g.livejournal.com/1040639.html
14 Июнь 2014 World Commodities Map http://iv-g.livejournal.com/1048553.html
15 Июнь 2014 zerohedge.com: Иностранные нефтегазовые проекты в России к 2014 году http://iv-g.livejournal.com/1048600.html
19 Июнь 2014 Bloomberg: Россия лишится доступа к запасам нефти без технологий США http://iv-g.livejournal.com/1050920.html
29 Июнь 2014 ria.ru: Кто из европейцев меньше всего платит за газ. Инфографика http://iv-g.livejournal.com/1057075.html


http://www.businessinsider.com/cotd-europe-us-russia-2014-3

— — —
24 июля 2014
Как российские компании зависят от европейских инвесторов

Евросоюз может запретить инвесторам покупать облигации и акции всех российских банков, в которых доля госучастия превышает 50%. Об этом идет речь в документе, подготовленном Европейской комиссией и разосланном правительствам всех стран ЕС, сообщает Financial Times. Лидерам европейских стран необходимо единогласно одобрить предложения, чтобы они вступили в силу. Если это произойдет, то европейские санкции могут больно ударить по российским компаниям. РБК собрал шесть графиков, показывающих финансовую взаимозависимость России и Европы. Внешний долг российских компаний составляет около 650 млрд долл. Наиболее важно внешнее финансирование для частных компаний.

25 июля 2014 «Крупнейший в мире нефтяной трейдер Vitol рассматривает возможность ссудить «Роснефти» 2 млрд долларов в обмен на поставки очищенных нефтепродуктов в течение следующих пяти лет», — сообщает корреспондент The Independent. http://www.inopressa.ru/article/25Jul2014/independent/vitol.html

27 июля 2014 Банковская война против России: вероятность и последствия http://svpressa.ru/economy/article/93630/

Обратимся для этого к данным Банка России по международной инвестиционной позиции, которая отражает соотношение активов нерезидентов в российской экономике и российских активов за рубежом. В табл. 1-3 приведены самые свежие данные Банка России – по состоянию на 1 января 2014 года.

Анализ таблиц 1-3 с точки зрения оценки наших возможностей противостоять масштабной экономической войне, развязанной Западом против России, показывает следующее.
1. В случае ведения экономической войны «на полное уничтожение» Россия может понести большие потери, чем наш противник. Чистые потери могут составить 288 млрд. долл. (разница между объемом активов нерезидентов в России и объемом российских активов за рубежом).
2. Вместе с тем, следует учесть структуру внешних обязательств и внешних активов Российской Федерации. Во внешних обязательствах РФ (т.е. активах нерезидентов в российской экономике) явно преобладают долгосрочные обязательства (86,7%). В то же время в зарубежных активах РФ преобладают краткосрочные активы (71,0%). Такая структура выгодна России, так как «свернуть» краткосрочные активы намного проще и быстрее, чем активы долгосрочные. Впрочем, эта особенность структуры активов может рассматриваться как преимущество лишь накануне начала большой экономической войны. После начала такой войны противник может заморозить все наши активы за рубежом, включая краткосрочные. Если бы нам удалось вывести из-за границы более 700 млрд. долл. наших краткосрочных инвестиций, то Запад оказался бы в крайне проигрышном положении (чистая инвестиционная позиция РФ по долгосрочным активам составляла на начало года плюс 341 млрд. долл.).
3. Главную роль в формировании международной инвестиционной позиции играет банковский сектор. На банковский сектор в широком определении (банки + Центральный банк) приходится 31,5% всех активов нерезидентов в российской экономике. Доля банковского сектора в широком определении в зарубежных активах РФ составляет 71,7%. Чистая инвестиционная позиция банковского сектора в широком определении составляет минус 494 млрд. долл., что почти в 1,8 раза превышает чистую инвестиционную позицию всей Российской Федерации. Противник может нанести удар именно по зарубежным активам банковского сектора в широком определении, не получив адекватного ответа от Российской Федерации. Удар может выразиться в следующих действиях:
а) замораживание, арест и/или блокирование международных резервов ЦБ РФ;
б) замораживание или арест зарубежных депозитов и счетов российских банков;
в) отказ (запрет со стороны властей западных стран) погашать займы и кредиты российских банков;
г) конфискация или арест долей российских банков в капиталах зарубежных компаний и банков.
4. Из сказанного выше следует, что роль банковского сектора в экономической войне трудно переоценить. Для банковского сектора необходима программа подготовки к такой войне. Ситуация для банковского сектора РФ не является безнадежно плохой, поскольку во внешних активах российских банков на краткосрочные активы приходится без малого половина. Такие активы при правильно выстроенной политике можно было бы «свернуть». В то же время в структуре иностранных активов в банковском секторе экономики преобладают долгосрочные активы (72,0%). Это преимущественно долгосрочные банковские депозиты. Такие активы из России быстро вывести нельзя. Или же вывод сопряжен с большими потерями. По долгосрочным активам банковского сектора преимущество в экономической войне на стороне России, т.е. потенциальные потери иностранных банков могут превысить потери российских банков.
5. В упомянутой выше банковской программе подготовки к экономической войне важная роль должна отводиться Банку России. Во-первых, потому, что он весомо участвует в формировании международной инвестиционной позиции РФ (почти половина зарубежных активов России – международные резервы ЦБ). Во-вторых, потому, что он является регулятором банковского сектора. Мы уже отметили, что в зарубежных активах российских банков высока доля краткосрочных активов. В международных резервах Банка России имеются как краткосрочные, так и долгосрочные активы. По нашим оценкам, примерно в пропорции 50:50. Сам ЦБ такой группировки на своем сайте не представляет. В любом случае, по нашим оценкам, упомянутая выше программа могла бы обеспечить оперативный вывод из-под удара не менее 350-400 млрд. долл. наших активов за рубежом. За это же время иностранные банки успели бы вывести из-под удара своих российских активов на сумму 60 млрд. долл. После таких «эвакуационных» операций с обеих сторон соотношение сил сложилось бы в пользу Российской Федерации. Не только в рамках международной инвестиционной позиции банковского сектора РФ, но также в рамках всей международной инвестиционной позиции Российской Федерации.
Некоторые дополнительные соображения

Приведенный анализ дополним двумя моментами.
Первый момент касается оценки величины российских активов за рубежом. В свое время мы делали оценки реальных масштабов зарубежных активов российских банков, предприятий и физических лиц с учетом нелегального вывоза капитал, которые сильно отличались от официальных данных (см.: Катасонов В.Ю. Бегство капитала из России. – М.: Анкил, 2002). На начало прошлого десятилетия, по нашим оценкам, реальные объемы зарубежных активов России (без международных резервов) были в 2 – 2,5 раза выше официальных оценок Банка России. Каковы реальные масштабы зарубежных активов на сегодняшний день, ответить трудно. Те цифры, которые приводит Банк России, по нашему мнению, являются достаточно серьезно заниженными, поскольку (несмотря на полную валютную либерализацию трансграничного движения капитала) нелегальный вывоз капитала из России сохраняется. Он уходит преимущественно в оффшоры. Очевидно, что с учетом этого момента последствия банковской (да и экономической) войны для России могут быть более тяжелыми, чем это вытекает из выводов предыдущего раздела. Впрочем, с нашей точки зрения, денежные активы, выведенные из России в оффшоры, для нас в любом случае — почти «отрезанный ломоть» (даже если бы не было экономической войны).
Второй момент. Нас в расчетах, прежде всего, интересует та часть активов, которая связана со странами Запада. Часть активов, вероятно, не будет задействована в экономической войне, но не очень значительная. По нашим оценкам, примерно 90% зарубежных активов РФ приходится на страны Запада и территории, находящиеся под контролем Запада (оффшоры). Примерно те же 90% иностранных активов в РФ представлены странами Запада и подконтрольными ему территориями. Можно предположить, что более тонкий анализ с учетом лишь тех активов, которые имеют отношение к странам Запада, не изменил бы существенно общей пропорции между нашими активами за рубежом и их активами в России.

Обратимся к информации Банка России, касающейся географической структуры распределения ликвидных активов российских банков за рубежом (табл. 4). По состоянию на 1 января 2013 года объем таких активов составил 104,6 млрд. долл. Почти 93% из них пришлось на дальнее зарубежье.

Наибольшая часть самых ликвидных зарубежных активов российских банков (депозиты, кредиты, корсчета, наличная валюта) приходится не на США, как многие считают, а на Великобританию. Там наших банковских активов в два раза больше, чем в США. Лондон в плане санкций всегда идет в одной связке с Вашингтоном. В случае принятия решения Вашингтоном о замораживании зарубежных активов российских банков можно ожидать, что сразу же будет заморожено около 40% всех зарубежных активов (26,4% — Великобритания, 13,6% — США). А 80% зарубежных активов российских банков сосредоточено в США, Великобритании и еще шести странах (Германия, Кипр, Голландия, Швейцария, Франция, Италия), финансово-банковские системы которых находятся под контролем Вашингтона.
Также нелишне обратить внимание на географическую структуру распределения международных резервов Российской Федерации. Привожу самые последние данные Банка России (на 30.09.2013, % к итогу): Франция – 32,0; США – 30,8; Германия – 19,1; Великобритания – 9,2; Канада – 3,0; международные организации – 1,7; прочие – 13,4. Для сравнения приведу данные о географической структуре международных резервов РФ на середину 2006 года (% к итогу): США – 29,4; Германия – 21,1; Великобритания – 13,9; Франция – 11,4; Швейцария – 8,6; Нидерланды – 4,9. Можно заметить, что за 2006-2013 гг. доля Соединенных Штатов в международных резервах России осталась без изменения. Произошло лишь перераспределение долей других ведущих стран Запада. Неожиданно на первый план вышла Франция, а такие страны, как Швейцария и Нидерланды ушли на третий план. Как бы там ни было, но практически все международные резервы РФ размещаются в тех странах, которые находятся под жестким контролем Вашингтона. Франция, в которой на сегодняшний день размещена почти 1/3 всех международных резервов РФ исключения в этом плане не представляет.
Автор — Валентин Катасонов, проф., д.э.н., председатель Русского экономического общества им. С.Ф. Шарапова

27 июля 2014 «Газпром бурение» осталась без контрактов с Halliburton из-за санкций http://top.rbc.ru/economics/27/07/2014/939204.shtml

18 мая в офис компании «Газпром бурение» пришло письмо из московского офиса Halliburton. В нем американская компания извещала о «приостановке отношений» с российским заказчиком (РБК ознакомился с текстом письма). Это первый случай, когда из-за санкций российским нефтяникам и сервисным компаниям ограничивают доступ к зарубежным технологиям. Если Евросоюз на этой неделе введет технологические санкции в отношении России, за три года добыча нефти упадет минимум на 26 млн т в год (5% годовой добычи). Без зарубежных партнеров не получается наращивать отдачу «сложных» месторождений и невозможна работа на шельфе.

Американские связи

Руководство Halliburton приостановило отношения и договоры между компаниями из-за того, что Аркадий Ротенберг (ему принадлежит 100% акций «Газпром бурение») был включен в санкционный список, подготовленный Министерством финансов США в мае этого года. «Запрет касается любых коммерческих отношений, сделок (продажа товаров, услуг и т.д.) с любыми юридическими лицами, которые прямо или косвенно связаны с Ротенбергом. 17 мая 2014 года нами было получено поручение из главного офиса с требованием соответствия», — говорится в письме Halliburton.

Информацию о том, что американская компания прекратила сотрудничество с «Газпром бурение», РБК подтвердил источник, близкий к компании. Получить комментарий представителя Halliburton РБК не удалось.

Среди заказчиков американской компании все крупные нефтяные и газовые структуры: «Газпром», «Газпром нефть», «Роснефть», ЛУКОЙЛ и другие, говорится на сайте Halliburton. Например, в августе 2013 года Halliburton заключила соглашение о совместной разработке месторождений с трудноизвлекаемыми запасами с компанией «Газпром нефть». Ее задача — к 2020 году довести добычу до 100 млн т нефтяного эквивалента, заявлял первый заместитель генерального директора «Газпром нефти» Вадим Яковлев. По его словам, более половины нефти будет добываться с применением инновационных технологий. В настоящее время «Газпром нефть» продолжает сотрудничество с Halliburton, сказал РБК представитель «Газпром нефти».

В ЛУКОЙЛе и «Газпроме» не ответили на запрос

Представитель «Роснефти» отказался от комментариев. Однако в пятницу в ходе конференц-колла для инвесторов по этой теме высказался первый вице-президент «Роснефти», курирующий вопросы добычи, Эрик Лирон. «Для разработки месторождений с трудноизвлекаемыми запасами в Западной Сибири «Роснефть» использует американские технологии, которые позволяют сократить время освоения месторождения почти вдвое», — заявил он.

Также в пятницу нефтяная компания распространила заявление ее президента Игоря Сечина в отчете за первое полугодие. «Вместе с нашими партнерами — ведущими нефтяными компаниями мира — мы работаем над планом минимизации последствий включения «Роснефти» в санкционные списки», — заявил Сечин. Американский партнер компании — ExxonMobil также изучает эффект санкций. «Мы в процессе оценки воздействия санкций», — ответил РБК по электронной почте представитель ExxonMobil. От дальнейших комментариев он отказался.

Запрет на технику

На этой неделе Евросоюз может ввести запрет на экспорт в Россию высокотехнологичной продукции для энергетической промышленности. В случае введения этих мер больше всего пострадают «Газпром» и «Роснефть», которым необходимы западные технологии для добычи на арктическом шельфе. Под угрозой окажутся проекты по разработке трудноизвлекаемых запасов и сланцевой нефти, предупреждают эксперты.

В этом случае суммарная добыча нефти может снизиться на 5–10%, или на 26–52 млн т в год, подсчитал исполнительный директор кластера энергоэффективных технологий фонда «Сколково» Николай Грачев.

По данным Минэнерго и Минпромторга, 25% оборудования, используемого в нефтегазовой отрасли, приобретается российскими компаниями за рубежом. Еврокомиссия, по данным The Financial Times, может ограничить его экспорт в рамках запрета на поставку в Россию «особо важных технологий». По подсчетам FT, европейские производители и поставщики потеряют от запрета не более 150 млн евро в год. Россия ощутит негативные последствия от санкций по прошествии нескольких лет.

Видимо, об этом говорил министр энергетики Александр Новак 4 июня на президентской комиссии по ТЭК. «Особого внимания требует решение проблемы импортозамещения, так как в настоящее время в целом ряде сегментов российский ТЭК сильно зависит от иностранных технологий, оборудования, комплектующих и материалов», — предупреждал собравшихся министр.

Особо Новак отметил отсутствие в стране равноценных аналогов оборудования для работы на месторождениях с трудноизвлекаемыми запасами. Без участия иностранных нефтесервисных компаний возникнут проблемы при работе с трудноизвлекаемыми запасами, высокотехнологичными скважинами (горизонтальное бурение), при добыче сланцевой нефти. В этих сегментах доля иностранных технологий превышает 80–90%, приводит экспертную оценку Грачев.

В зоне риска оказывается не только добыча, но и разведка новых месторождений. Здесь проблемы возникнут после 2018 года. Исполнительный вице-президент геологоразведочной компании IGSS Денис Чередниченко говорит, что почувствуют проблемы примерно через пять лет, когда имеющееся оборудование придет в негодность. «Для сейсмики запрет на экспорт в Россию технологий — это плохо, — говорит он. — Аналогов импортному оборудованию у нас нет, а моментально наладить его производство не получится, тем более что инвестиции в геологоразведку сейчас крайне малы — нет спроса потребителей».

«В краткосрочной перспективе негативного влияния на отрасль запрет на экспорт технологий (США и ЕС. — РБК) не окажет», — заявил сотрудник пресс-службы Министерства энергетики. Но в среднесрочной перспективе потери будут заметными. Запасы углеводородов, которых Россия не сможет «распечатать» в результате очередной волны санкций, оцениваются в 8,2 трлн долл., подсчитали эксперты Bloomberg. Более всего Россия зависит от поставок современного оборудования для бурения горизонтальных скважин, а также внедрения технологий гидроразрыва пласта.

Импортозамещение в Китае

Если Еврокомиссия введет технологические санкции, а США будут последовательны в изоляции сотрудничества с Россией, единственным выходом станет покупка оборудования в Китае, отмечает Чередниченко. Многие нефтесервисные компании уже сейчас используют оборудование из Китая, говорит председатель совета директоров «РУ-Энерджи Групп» Азад Бабаев. «Оно ни в чем не уступает американским аналогам, а по цене гораздо выгоднее», — утверждает он.

«Это может стать стимулом к поддержанию программ по импортозамещению. И это слово на напряженном геополитическом фоне может наконец то приобрести свое значение и перестать быть пустым звуком для профильных чиновников и госкорпораций», — говорит бизнесмен из нефтесервиса. Примерная годовая выручка Halliburton в России — 0,5 млрд долл. Аналогичный показатель у Baker Hughes. Schlumberger зарабатывает здесь примерно 3 млрд долл., Weatherford часть активов (предприятия по бурению и ТКРС) в России и Венесуэле — около 1 млрд долл. Часть бюджетов Halliburton достанется ее российским конкурентам, часть — поделят американские.

Часть подрядчиков из США начали загодя готовить запасные варианты для работы в России. Schlumberger в этом году открыли московский научно-исследовательский центр «Шлюмберже». Минэнерго намерено оказывать поддержку компаниям по расширению деятельности в России, говорит сотрудник Минэнерго.

По словам аналитика Sberbank CIB Валерия Нестерова, влияние новых санкций в сфере российской нефтегазовой отрасли зависит от широты и продолжительности их действия. «Сама Европа не заинтересована в ограничении поставок энергоносителей из России. Это касается и нефти, и газа. Поэтому когда в результате санкций объемы добычи углеводородов в России уменьшатся, прежде всего пострадает европейский потребитель», — заключил аналитик.

Нефтяники комментировать возможные санкции ЕС отказались, сославшись на то, что документ Еврокомиссии еще не утвержден. В «Газпроме», ЛУКОЙЛе, «Башнефти» и «Газпром нефти» отказались от комментариев. «Роснефть» не смогла оперативно предоставить комментарий.

Справка:

В одной лодке с «Роснефтью»

Для разработки шельфовых проектов «Роснефть» привлекла экспертизу ExxonMobil, Eni, Statoil.

Совместно с ExxonMobil во второй половине 2014 года компания намерена начать бурение горизонтальных скважин на месторождении Баженовской свиты, говорится в материалах презентации компании по итогам отчета по МСФО за первый квартал.

В сфере трейдинга у «Роснефти» заключен контракт с BP Oil Int. о поставках нефтепродуктов до 12 млн т в течение пяти лет с возможностью замещения нефтью на условиях предоплаты в 2 млрд долл.

Действует контракт с венесуэльской PDVSA о покупке 66,5 млн барр. нефти и нефтепродуктов на условиях предоплаты (2 млрд долл.).

Во втором полугодии «Роснефть» планирует продлевать контракты с Maersk, CMA CGM, а также заключать договоры с Sakhalin Energy, Hyundai, NYK (Япония, судоходная компания), K-Line (Америка, трейдинговая компания), MOL (Венгрия, нефтегазовая компания), Evergreen (Тайвань, судоходная и транспортная компания) на Дальнем Востоке.

Тринадцать лет Halliburton в России

Halliburton работает в России с 1991 года. Специализируется на обслуживании месторождений в Западной Сибири. Среди ее заказчиков — крупнейшие российские компании: «Газпром», «Газпром нефть», «Роснефть» и ЛУКОЙЛ. Компания производит оборудование для бурения, проводит обслуживание трубопроводов, резервуарных парков, занимается разработкой IT-программ для оптимизации добычи.

В России у нее развернуты производства в восьми регионах. Самая крупная база компании находится в Нижневартовске. Генеральный директор российского филиала — Константин Шилин, офис — в Москве. Штат в России — около 2500 человек.

BCS Financial Group: корпоративный справочник по российским эмитентам еврооблигаций, нефть и газ

http://smart-lab.ru/blog/191710.php
http://www.putit.ru/MTM4NTMyOTA1NTA4Mg==

Исследования
Equity Research http://bcsprime.com/research/equity
Fixed Income Research http://bcsprime.com/research/fixed
Cross Asset Liquidity Report http://bcsprime.com/research/cross
Quant Research http://bcsprime.com/research/quant

zerohedge.com: Global Oil Fundamentals

Source: Morgan Stanley

http://www.zerohedge.com/news/2014-05-10/everything-you-wanted-know-about-global-oil-fundamentals-were-afraid-ask

smart-lab.ru: «Киты» российского фондового рынка (25.02.2014)

Компании-лидеры экономики России по показателю рыночной капитализации. Национальное достояние России. Великолепная пятерка, «клуб триллионеров». Данные на 18:45 25 февраля 2014 года. Капитализация Сбербанка приведена без учета «префок» (+78 млрд. к вышеприведенной цифре). В 3 из 5 компаний государство сохраняет контроль.

http://smart-lab.ru/blog/166801.php

finmarket.ru: Россия лишится $20 миллиардов ежегодно из-за оскудевших месторождений

10 сентября 2013 года
Страна приближается к пику производства нефти. В ближайшие два года старые месторождения начнут иссякать и бюджет окажется на голодном пайке. После 2020 года Россия будет терять по $20 миллиардов каждый год из-за падения темпов добычи.

Главный русский вопрос — это вовсе не «Кто виноват?» и даже не «Что делать?», а «Когда закончится нефть?». И лучше всего на этот вопрос отвечает концепция «пика нефти» в одной отдельно взятой стране. Россия приближается к этому пику. Старые месторождения вот-вот будут истощены, а новые не смогут заменить по своему объему и качеству старые. Доходы казны от добычи нефти в России в ближайшие годы будет стремительно сокращаться, правительству придется искать иные способы пополнить бюджет. Так считают экономисты банка HSBC.
Судба разведки
Пока ситуация с добычей нефти в России выглядит неплохо, но причина в изменении системы налогообложения отрасли. Льготы могут дать лишь временный эффект.
Динамика инвестиций в разведку и разработку новых месторождений во всем мире совпадала с динамикой цен на нефть. Так было и в России.
Тренд лишь немного изменился в прошлом году: цены на нефть не выросли, а доля инвестиций в основной капитал на добываемый баррель нефти выросла на 16%. Частично это произошло за счет инвестиций «Лукойла» в Ираек. Но и без их учета рост составил 12%.

Рост инвестиций в разведку и разработку новых месторождений ускорился

Но инвестиции зависят от цен на нефть

— Рост инвестиций связан с реформой российского налогового законодательства. C октября 2011 года в России был введен налоговый режим «60/66»: налоговая нагрузка снижается на сырую нефть за счет увеличения нагрузки на нефтепродукты.

— Это увеличило прибыльность компаний на $6 млрд при условии, что цены на нефть составят $100 за барр. Налог на добычу природных ископаемых снизил прибыльность до $4,8 млрд в 2012 года и до $2,5 млрд в 2013 году при тех же $100 за барр.

— Российские нефтяные компании увеличили свои инвестиции в добычу в 2012 году на $5,4 млрд, что почти соответствует тому, что они выиграли от налоговой реформы. Данные за первые пять месяцев 2013 года говорят о росте инвестиций на 9%, или $3,3 млрд.

— Налоговая реформа дала некоторую передышку нефтяному сектору. Но это не разрешит всех его проблем. Помогло бы введение налога на прибыль, но управлять в этой ситуации сектором будет сложно.

— Могут сыграть свою роль и налоговые льготы для месторождений, где сложно добывать нефть. Но оценить совокупный эффект от них на отрасль очень тяжело. Благодаря подобным льготам компании смогут разрабатывать менее богатые нефтью месторождения или месторождения, где нефть сложно добывать. В долгосрочной перспективе может быть экономически выгодно разрабатывать Баженовское месторождение — одно из самых крупных месторождений в мире.

— В 2012 году добыча на старых месторождениях не изменилась. Хотя модель банка HSBC показывает небольшое снижение — на 1%. Снижение темпов сокращения добычи связано с ростом темпов бурения и количества новых скважин, правда часть из них может оказаться неприбыльными.

В 2012 году добыча на старых месторождениях перестала снижаться

— С начала 2013 года добыча на старых месторождениях снизилась на 1,3% — это на 30% меньше, чем прогнозирует модель HSBC. Эффект от налоговых льгот сойдет на нет, как только добыча начнет сокращаться, согласно прогнозу модели банка.

— Таким образом, налоговая реформа привела к тому, что было добыто дополнительно 9-11 млн метрических тонн в год. Но этот эффект был краткосрочным и уже в этом году он начал сходить на нет.

— Уровень замещения текущей добычи доказанными резервами в прошлом году вырос до 108%. За последние пять лет значение этого показателя составило 91%, а за семь лет — 97%. Рост показателя был спровоцирован ростом добычи на новых месторождениях в Восточной Сибири: в итоге, выросли запасы технологически извлекаемых резервов.

В 2018-2019 годах добыча нефти в России достигнет своего пика

— В последние годы главным драйвером роста добычи были новые месторождения, однако при этом добыча на старых месторождениях сокращалась.

— Некоторое снижение добычи нефти в России можно будет увидеть в 2014 году. Тогда будет небольшой перерыв в запуске новых месторождений. При этом ни одно из них не сравниться с Ванкорским или Приобским месторождениями «Роснефти».

— У России просто больше нет крупных месторождений, которые могли бы компенсировать снижение добычи в ближайшие десятилетия.

— Добыча нефти в России достигнет своего пика в 2018-2019 годах. В 2016-2017 годах добыча будет расти на 2%, если серьезно не сократиться добыча на старых месторождениях.
При этом новые месторождения будут получать различные льготы. А это значит, что добыча нефти, если учесть ту, что полностью облагается налогами, до 2020 года не будет расти.

Добыча нефти из новых месторождений достигнет своего пика в 2017-2020 годах

Добыча нефти достигнет своего пика в 2017-2019 годах

Пик добычи нефти, полностью облагаемой налогом на добычу природных ископаемых ресурсов, пришелся на 2014 год

— Темпы роста добычи нефти в России после 2020 года спрогнозировать достаточно сложно. Причина в возможном сокращении добычи с новых месторождений. Это случится, если предположить, что крупных открытий в ближайшие пять лет не будет.

— К 2025 году Россия должна понять, как увеличить добычу нефть на 40 млн м.т в год — столько нефти будет не доставать из-за оскудения старых месторождений.

— Большинство из месторождений были открыты в советское время. Сейчас компании открывают порядка 30-40 новых месторождений в год. Но в среднем их резервы оцениваются в 10 млн м.т. в год — это 67% уровня замещения.

— Налоговые льготы, возможно, помогут избежать падения. Но из-за них сократится количество нефти, полностью облагаемой налогами.

— Тяжелая нефть менее прибыльна, чем обычная. Это предполагает существенно снижение налоговой нагрузки на подобные месторождения, чтобы добыча была выгодной.

Компании планируют начать разработку ряда новых месторождений

Но большинство из них было открыто в советское время

Бюджету придется искать новые источники доходов

Сокращение налоговых поступлений от добычи и продажи нефти может ударить по бюджету, и так страдающему от сокращения иных поступлений. Из-за роста расходов бюджет с 2010 года балансируется при цене нефти больше $100 за барр против $50 в 2008 году.

Доходы от налогообложения нефтегазового сектора сейчас составляют 50% всех доходов бюджета. Минфин предлагал простое решение: увеличить налоговую нагрузку не нефтегазовый сектор. Но эти предложения не нашли поддержки — это приведет к падению добычи.

В HSBC прогнозируют, что в 2020-2025 годах добыча нефти из традиционных источников снизится на 13%. Если цены на нефть останутся на этом же уровне, то доходы бюджета могут снизиться $20 млрд.

В банке предложили несколько способов восполнить недостачу налоговых поступлений.

До 2020 года доходы от нефтегазового сектора не будут расти

— Увеличить налоги на газовый сектор. От газа зависят порядка 10,5% доходов федерального бюджета от продажи энергоресурсов в 2012 году. Однако на «Газпром» есть косвенный налог: внутри страны он поставляет газ по меньшим ценам.

— В 2013-2020 годах «Газпром» будет инвестировать порядка $2,8 млрд в год в разработку новых месторождений и строительство трубопроводов. Если инвестиции в развитие Ямала и строительство трубопровода будут больше, то и «Газпрому» придется больше вкладываться.

— Однако даже с учетом инвестиций «Газпрома» маржа прибыли до налогообложения EBITDA у корпорации остается в два раза выше, чем у его собственной нефтяной компании. Это означает, что налоговую нагрузку на «Газпром» можно повысить, но не раньше, чем в 2017-2020-х годах с учетом инвестиционного плана корпорации.

— Увеличить дивиденды госкомпаний. Правительство получает доходы не только в виде налоговых поступлений, но и в виде дивидендов от «Газпрома», «Роснефти», «Зарубежнефти» и «Транснефти». Это может стать источником для роста доходов. В 2012-2013 годах доходы от дивидендов выросли на 50-100%, но это произошло за счет других источников. Рост дивидендов в будущем сильно зависит от инвестиционных планов компаний.

В 2012 году доходы государства от дивидендов сильно выросли

— Забрать деньги у «Транснефти». Еще одним источником доходов бюджета станут поступления от «Транснефти». Вот-вот завершится строительство крупнейших проектов компании. В 2012 году финансовый поток компании впервые с 2005 года стал положительным. До 2018 году прибыли компании составят порядка $0,7 млрд в год, а затем утроятся после завершения строительства трубопроводов на Восток. Правительство может повысить требования по выплате дивидендов к «Транснефти» или же снизить тарифы, что поможет снизить нагрузку на нефтяные компании. В HSBC предпочитают второй вариант. Финансовый поток «Транснефти» может стать хорошим источником для финансирования инвестиций в новые месторождения.

— Увеличить налоги на нефтепереработку. Бюджет также можно пополнить за счет введения налогов на нефтепереработку. К 2017-2018 годам компании, занимающиеся нефтепереработкой, закончат инвестиционные циклы: тогда должна резко вырасти доходность таких вложений. Однако рост налоговой нагрузки возможен и до окончания этого периода. В таком случае для самых слабых компаний возможны налоговые льготы.

Россия сможет заменить доходы, выпадающие от сокращения добычи нефти

Российской нефтянке нужен налог на прибыль
— Российская система налогообложения нефтяной отрасли становится только усложняется. В следующем году уровень сложности снова вырастет: начнут работать много мелких месторождений, где добывается тяжелая нефть, — они получат налоговые льготы.
Налоговые льготы не касаются множества неприбыльных или чуть менее прибыльных месторождений.

— Многие месторождения, на которые распространятся льготы, могут остаться неприбыльными, например, из-за слишком вязкой нефти, небольшого размера резервуара или неразвитой транспортной инфраструктуры.

— Лучший способ разрешить множество проблем российского нефтяного сектора — ввести налоговая систему, в основе которой лежит налогообложение прибыли. Однако пока это вряд ли возможно — правительство не хочет терять контроль над отраслью.

— Правительство уже инвестирует в разработку месторождений нефти, находящихся на прибрежных территориях, а также в инфраструктуру. Инвестиции в разработку месторождений, находящихся на суше, в том числе старых месторождений, также заслуживает внимания государства, уверены в HSBC.

http://www.finmarket.ru/main/article/3469367/

Smart-lab.ru: Анализы и прогнозы от Credit Cuisse на 2014 год и первый квартал 2014

http://smart-lab.ru/blog/162871.php
http://us.ua/1339615/

pearldiver-fm: Никель и Индонезия

Власти Индонезии все-таки ввели запрет на вывоз минеральной руды из страны.

Президент подписал соответствующий закон, о котором в последнее время говорила вся горнодобывающая отрасль. Правительство рассчитывает оживить собственную промышленность. Противники же предрекают резкий рост безработицы, обнищание страны, снижения курса национальной валюты и уровня доверия инвесторов.

Потоки никелевой руды и бокситов будут остановлены с полуночи 12 января 2014 года.

Это событие наиболее остро ощутит Китай, который в значительной мере опирается на Индонезийские руды для производства никелесодержащего чугуна (NPI). NPI – ключевой компонент нержавеющей стали. Кроме того более 20% китайского алюминия производится из индонезийских бокситов.

Запрет является частью закона, который был одобрен еще в 2009 году для поддержания промышленности и увеличения экспортной выручки. Тем не менее, Индонезия имеет репутацию страны готовой на различные компромиссы в последнюю минуту.

В результате избытка глобального предложения металла, цена на него падает начиная с 2011 года:

Мировое производство никеля увеличилось на 25% с 2007 года по 2012:

Увеличение в 2013 году мирового производства металла составит 10-12%. Глобальный избыток в 2013 году составил порядка 75 600 тонн. Поставки будут продолжать увеличиваться.

Список новых проектов в этом году:
• Индонезия – Soeowako
• Новая Каледония – VNC, Koniambo
• Бразилия – Barro Alto; Onca Puma
• Финляндия – Talvivaara
• Мадагаскар- Ambatovy

Кроме того, складские запасы на LME достигли рекордного уровня и продолжают рост. Похоже нехватка никеля в ближайшее время нам не грозит.

Важную роль во всей этой истории играет Китай. В этой стране были созданы большие запасы никеля и бокситов, которых хватит на несколько лет. Китай продолжает наращивать производство никельсодержащего чугуна (NPI). Китайские компании намерены строить заводы по производству такого вида чугуна по всей Азии, значительно расширяя свое присутствие.
Китайское NPI оценивается примерно в 400 000 тонн в год, а по некоторым аналитическим оценкам достигает 600 тыс. тонн в год. Важно отметить, что из-за больших транспортных расходов и экологических проблем, использование NPI бурно растет только в Китае.

Другой важный фактор – это способность индустрии к сокращению издержек. Внедрение RKEF значительно сократили производственные затраты примерно на 25%. Электрическая вращающаяся печь (RKEF) делает производство никелевого чугуна безубыточным за счет снижения потребления энергии на треть при цене в $12 500 за тонну. Дальнейшие нововведения впереди.

Китай, крупнейший потребитель никеля, покупает большую часть своей никелевой руды из Индонезии, это порядка 59% всех закупок никеля. Индонезия крупнейший производитель горнорудной никелевой продукции.

Воспользоваться ситуацией могут Филиппины. Никаких сомнений, что чиновники Филиппин будут внимательно следить за экспериментом в Индонезии и корректировать свою экспортную политику.

В заключение хотелось бы отметить, что запрет на вывоз может быть ослаблен после парламентских и президентских выборов в Индонезии (апрель и июль).

http://pearldiver-fm.livejournal.com/1421.html

Комментарии в записи
Из обзора банка Morgan Stanley (krv1975)

— — — —
2011-02-17
Министр экономики Индонезии Хатта Раджаса заявил сегодня, что российский инвестор вложит $3 млрд в строительство никелевого завода на острове Хальмахера. По его словам, разработка проекта начнется уже в первой половине года. В российском «Норникеле», крупнейшем в мире производителе никеля, от комментариев по поводу строительства отказались, однако в декабре Индонезию с рабочим визитом посещал президент ГМК Владимир Стржалковский, и по этой причине в российском посольстве в Индонезии предположили, что заявление министра сделано по следам визита. Чуть позже источник в Джакарте, знакомый с ситуацией, заявил «Маркеру», что, по его данным, Раджас говорил не о «Норникеле», а о группе с российским участием Solway International. Мощность предприятия составит 150 тыс. тонн в год. На сайте Solway отмечается, что компания уже ведет добычу в Индонезии для обеспечения сырьем Погубского ферроникилевого завода, расположенного в Украине. Доказанные ресурсы месторождения на острове Хальмахера, где уже ведется разработка, составляют около 114 млн т руды.
http://iv-g.livejournal.com/463722.html

2013-06-24
О воронежской ситуации
http://iv-g.livejournal.com/900073.html

— — — —

Остается немного изменить выводы записи
2013-11-21
Сланцевый газ солнечных панелей 🙂

применительно к конкретной ситуации с никелем
История с никелем очень напоминает историю со сланцевым газом:
i/ бум инвестирования в производство
ii/ убытки инвесторов и производителей
iii/ выгода потребителей, стимулирование экономич. роста

Но выгоды от дешевых металлов имеют преимущественно развивающиеся страны (Китай), развитым странам особо никель не нужен. Поэтому Индонезии сходит с рук.

Позиция российских компаний — надо пристраивать горячий кэш и пристраивать могут только в то, что понимают, т.е. в добычу никеля, несмотря на то, что цена его падает.

Такой вот своеобразный госплан в эпоху QE — сверхдешевых денег.
Довольно закономерная картина экономических циклов: на этап бума переинвестирование, а на этапе спада — падение цен или закрытие производств.
Но условиях сверхдешевых денег и угроз отрицательного процента инвестирование все равно выгодно?

Банковская аналитика

Сбербанк
http://www.sberbank.ru/moscow/ru/analytics/cmei/
Новости глобальной экономики
http://www.sberbank.ru/moscow/ru/analytics/cmei/
Макроэкономические обзоры
http://www.sberbank.ru/moscow/ru/analytics/cmei/macroeconomics/
Совместные исследования
http://www.sberbank.ru/moscow/ru/analytics/cmei/joint_analysis/

Газпромбанк
http://www.gazprombank.ru/research/

Альфа-Банк
http://alfabank.ru/research/

Обзоры Сбербанка и Газпромбанка о сланцевом газе

12.12.2013
Сланцевый газ. Революция в Северной Америке, ограниченное влияние на остальной мир PDF PDF, 1.87 Мб
http://www.gazprombank.ru/upload/iblock/bb3/gpb_shale_gas_report.pdf
http://www.gazprombank.ru/upload/iblock/e64/gpb_shale%20gas_121213.pdf
http://www.gazprombank.ru/research/index.php?month=12&year=2013

6.05.2012
Природный газ: краткий обзор мировой отрасли и анализ сланцевого бума
http://sberbank.ru/common/img/uploaded/files/pdf/analytics/pg1.pdf
http://sberbank.ru/moscow/ru/analytics/cmei/macroeconomics/?from115=2

Элементы прогнозов на 2014 г. и далее

Spydell
Про ограничение долгового расширения и рынок ипотеки в США
Вы, наверное, слышали, что цены на недвижимость в США растут. Но оказывается причина этого в том, что друзья ФРС стали через пул фондируемых от ФРС трастов скупать целые районы, искусственно разгоняя цены на недвижимость. Обычно, количество покупок жилья в кредит в среднем около 90-93% в ценовом диапазоне до 500 тыс баксов за дом, а в большинстве регионов в США это соотношение теперь упало до 35-45% (!) Такого не было никогда. Что это значит? Некто скупает за кэш. Кто? Развлекаются несколько групп – иностранные институциональные инвесторы, частные ипотечные трасты в США, ну и пул фондов под прикрытием ФРС и дилеров.
Развесовку трудно сказать, инфа скрыта, но такая тенденция есть.
Поэтому рост цен – это не причина активизации спроса, а результат спекулятивной игры с принудительным раллированием цен, чтобы окончательно добить народ. Покупают и обычные люди, но не сильно больше, чем в 2010-2011 и гораздо меньше, чем в 2007.
Тут еще вот какое дело. До того момента, как ФРС запустил QE3 обычная молодая семья, которая не бангстеры и не друзья ФРС могла взять 30 летний кредит на покупку дома в категории до 250 тыс под ставку 3.5-3.7%, платя до 1 тыс баксов в месяц. После диверсии и надругательством над экономикой, которые учинили в ФРС, теперь расходы выросли до 1350-1500 баксов (рост ставок на 1.2 пп и цен на 15-20%).


— — — —
Шальные деньги начинают прорываться в реальную экономику, раскручивая инфляцию?
— — — —

Кудрин

— Сейчас многие говорят, что в 2014 году начнется очередной виток кризиса. Каковы ваши прогнозы?
— Ситуация в мировой экономике сложная. Показатели роста ведущих экономик очень слабые и неустойчивые. Главная проблема мировой экономики — это величина долгов этих стран и неспособность их самостоятельно обслуживать. В Европе эта проблема пока не разрешаема. И в этом, и в следующем, и в 2015 годах долги этих стран будут увеличиваться. В некоторых странах они составляют 80 процентов и 100 процентов от ВВП, в Италии под 130 процентов, в США — около 100 процентов. Что при этом происходит? Например, Италии приходится ежегодно занимать от 220 до 350 миллиардов евро только на обслуживание долга. И никто не понимает, сколько еще Италия сможет его обслуживать и нужно ли ей давать средства. Чтобы стабилизировать финансовую ситуацию, Европейский Центральный банк скупает гособлигации стран-должников.

Что происходит на стороне США? Там похожая ситуация, но она чуть полегче, потому что госдолг США меньше. Я не ожидаю сейчас каких-то больших проблем с долларом, американцы еще не подошли к критической черте. Повторяю, все-таки больше беспокоит Европейский Союз. Пока ФРС и ЕЦБ, по сути, применяют беспрецедентные меры поддержки своей и мировой экономики, печатая деньги для увеличения спроса, чтобы шел экономический рост. Вопрос: что будет, когда этих мер не будет? Как это влияет на нас?

Эти свободные деньги, ищущие свое пристанище, попадают на рынки, связанные с нами, — рынки нефтяных и газовых контрактов. Все считают, что после того, как мировая экономика будет расти быстрее, цены на нефть тоже вырастут. Такой классический прогноз. Хотя он натыкается на ряд оговорок. Мы должны понимать, что высокая цена на нефть в условиях стагнирующей экономики — это свойство свободных денег, которых скоро станет меньше. Я боюсь, что в рамках этого факта движение цены на нефть упадет. Мы сможем пострадать, и мы должны быть к этому готовы.

В России ситуация осложняется еще тем, что потенциал по приросту добычи и приросту цены на нефть мы уже исчерпали. Это был фактор предыдущего десятилетия. Что увеличило количество денег в экономике. Представьте себе, если в 2000-х производство нефти и газа на экспорт составляло 100 миллиардов долларов, сейчас — 350 миллиардов долларов. А так как в России расчет происходит в рублях, то компании продают доллары на рынке. Если доллар становится дешевле, то на обычную зарплату гражданина можно купить больше долларов и больше импортных товаров. В связи с этим импортные товары стали дешевле и доступнее. В начале 2000-х общий импорт товаров и услуг составлял 60 миллиардов долларов. В середине 2000-х — под $200 миллиардов долларов, в прошлом году — 430 миллиардов долларов. Мы выбрасываем на рынок все больше и больше валюты, связанной с нефтью и газом, увеличивая нашу зависимость от импортных операций в России.

У нас экономический рост в этом году составит 1,4 — 1,5 процента, в мировой экономике — примерно 2,5 процента. Значит, в этом году мы будем уменьшать свою долю в мировой экономике. Она растет, а мы растем медленнее.

Что касается мирового финансового кризиса, то он возможен. Хотя сейчас наблюдаются некоторые улучшения. Прогноз пока лучше, чем был 1,5 года назад. Неопределенности чуть меньше, но она не исчезла. Все очень хрупко.

— Новый кризис будет развиваться по тому же сценарию, что и в 2008-м?
— Нет, он будет другой. Это более серьезный разговор, и я не думаю, что в полной мере могу сейчас предсказать, каким он будет. Я думаю, что он будет меньше по глубине, но более продолжительный. Мы попали в стагнацию, и она может иметь отрицательное значение роста, как в Европе.

— Как долго может продлиться стагнация?
— До 10 лет от начала кризиса 2009 года. Значит, осталось уже меньше.

— Что ждет российскую экономику в 2014 году?
— Экономический рост будет ниже запланированных оценок. Я думаю, что около 2 процентов.

— — — —
Скептицизм Кудрина относительно ЕС и умеренный оптимизм (?) касательно США
— — — —

Какой банк лопнет следующим?
Основной показатель по которому сейчас госпожа Набиуллина лопает банки — это достаточность собственных активов, значит нужно искать данные по этим активам у разных банков и соотношение их к их обязательствам. Все можно найти на сайте ЦБ РФ но ведь есть же люди умнее нас с вами.
Оказывается все давно посчитано. Есть такой норматив ликвидности и достаточности российских банков H1 (минимально возможный уровень – 10%)

исследования проводятся РИА Рейтинг и выкладываются каждый месяц в виде pdf Вот например ссылка на ноябрьское исследование.
vid1.rian.ru/ig/ratings/banki_03_11_13.pdf
Статья на РИА «И достаточность, и ликвидность в конце года находятся под ударом»
riarating.ru/banks_study/20131129/610598921.html
Мартиролог российских банков
http://www.banki.ru/banks/memory/
Любой банк у которого H1 менее 11 находится в группе риска. Посмотрите на лопнувшие банки — почти у всех H1 около 10.
Делайте выводы господа, может пора забирать вклады из банков с Н1 менее 11?

Комментарии в записи
— Абсолютно неправильный подход, вернее формальный. Я Вам с лёгкостью Нарисую любой Н1 на отчетную дату. А Набиулина, если захочет, заставив доначислить резервы обрежет мне его.
— осмотрите на лопнувшие банки и их Н1. Рисовать Н1 то вы можете но не будете этого делать каждый месяц 🙂
— в точку, еще как рисуют. Это целая индустрия нынче, разве что объявы не вешают: «Рисую нормативы за 1-2%, завешу трешь активы на себя под 20% обеспечение.Уникальная технология отрисовки оборотов на конвертации — дорого. Нагоняю бомжей на обнал
— Как вариант, возьму сарай, оценю его в триллион и подарю как акционер банку, вот вам и капитал (Гипертрофировано)
— исходя из этого подхода род ударом 130 банков (список дать) на 1.11 и думаю 150-170 на 1.12. Для отзыва лицензии нужна совокупность нарушений
— Отчётность банка носит формальный характер и без должной независимой досконально проверки может ввести в заблуждение. Притом как в ту, так и в другую сторону.
Пример киви банк — словил в октябре предписание ЦБ как раз за Н1.
И что — оказалось владельцы разместили собственные средства для обеспечения дальнейшей экспансии и поддержания ликвидности — а формально нормативы из-за этого сьехали 😦

Про банковскую систему РФ
Честно говоря, немного поднадоело всеобщее нытье про «смерть банковской системы», «конец среднего банковского бизнеса в РФ» и прочее, и захотелось взглянуть на ситуацию с точки зрения объективной))

США является традиционно страной с чрезвычайно развитой банковской системой. Некоторые даже пишут, что маленькие банки — проблема Америки. Так вот, сравним банковскую систему РФ и США с чисто количественной точки зрения, принимая во внимание размер экономики 🙂

То есть, в РФ на 1 действующий банк приходится МЕНЬШЕ ВВП, чем в США. То есть, банков в России, если учитывать реальную экономическую потребность и принять США — как страну, имеющую самую развитую и конкурентную банковскую систему — за стандарт — объективно слишком много. Исходя из уровня США в РФ должно быть 2015/2,27 = 888 банков, таким образом ЦБ РФ флаг в руки, еще 38 прачечных прикрыть осталось — и нормалёк!!! :)))

число кредитных организаций в РФ см. справочник кредитных организаций на сайте ЦБ, я считал те, у которых лицензия не отозвана и не аннулирована
в США — см. на сайте FDIC
данные по ВВП за 2012 г. — Всемирный банк

Комментарии в записи
— большинство управляющих глобальных фондов видят риск для глобальной экономики именно в жёсткой посадке Китая и коммодити колапс, а не в сокращении Куе
— На 2 декабря обьём фонда АСВ составлял 185.5 ярдов рублей, после выплат по Инвестбанку, БПФ и Смоленскому банку у АСВ остаётся 134.5 ярда (до Мастера было 232.7 ярда) Вот так вот за месяц 100 ярдов бах и всё-:)
— надо понимать ещё и то, что народ всёк фишку и сейчас лишку заберёт с банков и раскидает, то есть в следющий раз АСВ уже придётся больший обьём возмещать-:))) Гос-во то ждёт, что они бабло в топ 10 принесут, а народ не дурак, 7% годовых мало, будет раскидывать по банкам-:)
— банки нечистоплотные свою функцию выполняли в коррупционной системе, неофициальную но очень нужную. теперь ликвидность пойдет другим путем или под прикрытием уже системных банков
— расчёт ни о чём. австралия, ввп: 919 млрд $, банков: около 60, ввп на 1 банк: 15,31 млрд $.
— в России банков с избытком! Только избыток этот в Москве весь. Где нибудь в Маслянино Новосибирской области, например, всего два банка ВТБ и СБЕР.
— ну банки в РФ и США выполняют совершенно разную функцию, у нас большинство, процентов 80 — для вывода денег из страны

true-flipper: В продолжение темы о банковском кризисе в России

Идете на сайт ЦБ в раздел «информация о кредитных организациях». Вбиваете там в строку поиска свой банк, после поиска кликаете на него. Чтобы посмотреть нормативы, смотрите форму 135, скролите вниз. Внизу такая вот табличка

Вас тут в основном интересуют норматив Н1, это достаточность капитала по методике ЦБ, если он низок, то вероятен отзыв лицензии, и Н2 — это норматив мгновенной ликвидности, показывает насколько устойчив банк к внезапному желанию юриков/вкладчиков достать свои денежки и т.д. — на сколько высок риск потери ликвидности. Н3, Н4 — ликвидность на более длительные сроки.
Соответственно Н1 если 11 и ниже, это плохо уже, минимум 10%, за этим могут отозвать лицензию в теории, Н2 если ниже 50% это тоже наверное не очень хорошо. Вообще как я понимаю в случае набега, Н2 — это ключевая вещь, чем выше, тем лучше, т.к. юрики наименее защищенные и валят первыми. Нои остальные нормативы ликвидности чем выше тем лучше. Зампред Центркреда не зря чувствует себя уверенно, у них H1 18%, Н2 — 88%, это очень хорошо по нынешним временам. У Инвестбанка, например 10.5% и 24%, у Сбера примерно 13 и 60%.
Остальное — до Н4 включительно, как уже сказано это ликвидность по срокам, Н7 — норматив который отражает степень концентрированности портфеля кредитного (максимум 800%), Н9.1,Н10.1 — это сколько кредитов выдали акционерам и менеджерам банка, в % от общего как я понимаю, Н12 — доля капитала в акциях.
Если вы хотите посмотреть более детально, но не хотите стать экспертом на тему что какой код где значит, лучше воспользоваться специализированным сайтом типа Bankir.ru, раздел финансовые показатели. Там основные вещи все есть, куда чего вложено, как растет, сколько депозитов физиков. В случае того же Металлинвеста, где у меня например депозиты имеются, конечно настораживает сильный рост портфеля потребкредитования и подозрительно низкая просрочка по нему, но он и по обьему не такой большой, угрозы большой вроде непредставляет, по крайней мере пока. В целом кредитный портфель растет гораздо медленнее, чем в среднем по системе, что не может не радовать, поводов как-то волноваться в целом нет вроде.
Смотреть отчетность на начало года детальную на сайте ЦБ практически бесполезно имхо. Некоторые банки сами публикуют у себя на сайте квартальную отчетность, ее тоже можно/нужно смотреть. Не специалист вряд ли способен хоть как-то толком проанализировать банк, тут надо еще и качество портфеля по уму анализировать, что снаружи просто невозможно, ну хоть какие-то простейшие вещи посмотреть-то надо.
Ну и тут размер все-таки играет, банки которые вошли в список системно важных, есть ожидание что поддержат в случае чего. Плюс отдельные банки входят в крупные ФПГ, там бывает много счетов как юриков так и физиков аффилированных, что делает их более устойчивыми, чем на первый взгляд кажется. Но аффилированность, как было замеченно в видео — палка о двух концах, качество выданных акционерам кредитов может быть низким. Особенно если большие кредиты строительству выданы я бы опасался.

Комментарии в записи
— вот человек придумал себе показатель «надежность» и объяснил почему
http://www.banki.ru/blog/super2/4512.php?pagen=3
другой пересчитал все банки по этому показателю
http://www.analizbankov.ru/rating.php?PokId=5372&DESC=1
— рациональное зерно в следующем: его показатель «надежности» заключается в том, что банк должен устоять,если все юрики заберут текущие счета и 10% физиков, т.е. будет себе такой «набег на банки» — если банк сможет не остановит платежи, то записываем его в потенциальные кандидаты на выживание + ограничение по H1, а что касается сбера — так он не показатель по этому показателю т.к. он выполняет вместе с ВТБ функции инструмента государства и ЦБ показатель хорошо применять по средним банкам.
— у кого длинные деньги, вообще лучше сюда
http://em.cbonds.com/emissions/issue/29977
9,5% купон и 8,5 yield — и это в долларах
— цб уже сказал, что будет давать стабилизационные кредиты при смене собственника, т.е. все подготволено чтобы пожрали более крупные более мелких, ну кто кого сможет. в этом плане не понятно желание некоторых банков в условии проблем в экономике агрессивно наращивать портфель. лучше бы деньги не потенциальные приобретения поберегли.
— Покупка стороннего банка, да еще и с проблемами — это огромный гемор. Тут чтобы не влететь нужна очень серьезная экспертиза, которой практически нет ни у кого
— согласен, но какие-то банки проще других и т.д. цб давно ведет политику на укрупнение и сейчас это все только ускоряется, имхо
— В большинстве случаев проще клиентов переманить, и активы нормальные выкупить
— если бы все было так просто. нарушений нормативов ни у кого перед отзывом лицензии не было. Большинство происходит с формулировкой — недостоверная отчетность. Цифры цифрами, но качество Н1 бывает очень разное. А так называемые банки Урина рисовали Н2 несуществующими ценными бумагами. Кредиты акционерам в нормативах нифига не видны. Вклад делается на год, а нормативы Н2 могут меняться достаточно быстро. Отчетность у банков ежемесячная, квартальная публикуемая сильно агрегированная. Остатки юриков, кстати, на деле менее опасны чем вклады, так как к их оттоку более готовы, ибо они до востребования, физик имеет право на досрочное расторжение вклада любого срока, да и юрики не такие паникеры как физики. Опасность набега вобщем от физиков, а не от юриков.
— Отчётность составляется на определённую дату. Можно ли подогнать цифры к конкретной дате?
я лично сам когда то занимался фин.потоками, с оглядкой на планирование налогоблагаемой базы…так вот- можно. Конечно невозможно обнулить все,но достаточно сделать поток до 01.04 или после и все сдвигается. Думаю так же и в банковской отчетности.
— на последнем Сбонде г-н Хотимский из совка зажог — делая презентацию по работу банков с бондами вполне справедливо заявил:
-цб де факто спонсирует банковский сектор через кэрри в ломбардных бумагах
-не пользоваться этим на полную катушку (в пределах 3 капиталов — лимит цб на репо) — преступление для банковского менеджмента
-корпоративное кредитование для мелких-срених банков утопия
-все в бонды и потребы!

Банковские игры

Конкуренция в российском банковском секторе (pdf)

13.12.2013
Госдума отрегулировала деятельность микрофинансовых организаций и ломбардов
— — — —
Тема 2014 г. в России — укрупнение банков при борьбе с обналичкой и уклонением от налогов для пополнения бюджета и внебюджетных фондов? + профилактика возможных неприятностей нового этапа мирового кризиса? + усиление контроля (микрофинансы, ломбарды)
— — — —

Инвестиции в российские акции

Поскольку совсем серьезно считать лень, простая прикидка — берем текущий только список индекса РТС, цены на акции входящие в индекс с начала 2010 года(в данном случае 15 минутки, т.к. у меня такой датафрейм завалялся как раз), там где цен не было — экстраполируем, поправляем на дивиденды(с учетом налогов для резидента, но без реинвеста, все ходы записаны, данные по отсечкам большинства ликвидных акций у меня есть). Индекс делим на две части — гос компании и остальные. ( Для некоторых контор где не очень понятно все таки это полный гос или не совсем (Аэрофлот, где например Лебедев оказывал значительное влияние на управление, Татнефть которая контролируется правительством, но не федеральным и т.д., мы авансом считаем их частными конторами) . Считаем два этих куска индекса с текущими параметрами списка, в сумме они дают обычный индекс РТС сейчас, на истории будет небольшое отличие, потом скейлим, так чтобы оба начинались с какой-нибудь круглой цифры, например со 100.
Чего получаем:

Разница видна невооруженным взглядом конечно, а если с цифрами, частный индекс с дивидендами, который стартовал с начала 2010 года с отметки 100, сейчас стоит ~ 117. А государственный — 81,6. Почувствуйте разницу, общая альфа порядка 43,3%, компанудированная если, то 9.6% в год. На развитом рынке большинство менеджеров за такую альфу наверное готовы бы были убить кого-нить. К бенчмарку, т.е. РТС, альфа где-то 21% за это время у частных, что тоже в общем-то совсем не плохо для «купил и держи». Это все само собой в долларах, а рубль девальвировался за это время на 11% относительно доллара, т.е. в рублях за этот период частные компании вернули где-то 30% для free-float adjusted cap weighted индекса. С реинвестом дивов было бы в реальности выше, я думаю процентов 35. И это мы вообще ничего умного не делали, никаких в общем-то хорошо известных методов смартбеты не юзали, просто один раз купили бумаги, где конфликт интересов менеджеры-акционеры должен быть по-ниже и держали. Метод подсчета конечно далеко не идеален, он такой «быстрый и грязный», но ошибка я думаю не очень значительна, т.к. все основные бумаги накрываются, ньюансы могут быть наверное только в акциях с весами прилично меньше 1%.
Желающие могут сравнить такие показатели с любым российским диверсифицированным ПИФом акций, я сомневаюсь что вы найдете хоть один, который за это время вернул хотя бы 20% после костов. И интересно еще вот что — я видел на рынке ПИФов фонды «гос компаний»(особенно лулзов доставила история недавняя как Сбербанк Управление Активами перепрофилировал такой фонд в фонд акций США), но почему-то не видел ни разу фонда «частных компаний». Есть такие вообще?

Комментарии в записи
— Ну а так все понятно почему: Газпром, энергетика и ВТБ убили gov индекс. У всех общее, как уже не раз говорилось, крайне нерациональная/направленная на распил инвестиционная политика. Если из индекса gov убрать Сбер, то вообще наверное все печально будет
— В частном секторе кстати говна тоже хватает — все металлургии например там, мечел и прочее.
— Тогда у газика наверно в gov индексе совсем большой вес получается и он в общем то один мог все на дно утянуть.
По металлургам: севка, ММК, НЛМК, гамак — упали только из за конъюнктуры на рынке металлов
Мечел, Русал — безумная инвестполитика + конъюнктура, Евраз наверное сюда же
Распадская — внутренние проблемы + конъюнктура
— у газпрома в РТС не запредельно большой вес. штука в том, что в РТС вес каждой отдельной бумаги(обычка+префы) ограничен сверху 15%. поэтому общий вез газона почти такой же как у лукойла и у сбера, вот три топ бумаги. если бы индекс был чисто по капитализации взвешен, ситуация с гос индексом была бы еще хуже скорее всего.
— А энергетика разве вся государственная?
— Интеррао, фск, МРСК, гидра — наибольшие веса в индексе и все очень сильно завалились
— Для чистоты эксперимента хотелось бы увидеть график с 2008 г, есть предположение что госкомпании просто в кризис меньше упали..
— еще момент — гос и частники у нас разые сектора представляют. Только в нефтегазе какой-то баланс есть, и то если Сургут частной считать, но к нему не подходит ваш тезис про ‘наличие внятного собственника’. А в остальном из весомых гос- это банки и энергетика, частники -металлурги и уралкалий.
— Уважаемый ведущий: ровно с 2008 года почти каждый не имеющий отношения к ФР РФ знает что ФР РФ -фикция (ненаполненная стоимостью субстанция).
Вы несомненно знаете чем отличается американская система вовлечения населения в ФР (20%) от российской (1%), от себя добавлю очень личное: ну пораскачивали курсовки-ну вот и результат.
— Визуально графики сильно коррелируют, визуально лучше было бы построить ratio между двумя индексами, чтобы точно увидеть где какой портфель обгоняет другой.

Конец эпохи глобальных спекуляций?! Часть 1
11 декабря 2013 года, 5 голосами «за», при 0 голосов против, американские регуляторы приняли в окончательном чтении, так называемое правило Волкера, являющееся краеугольным камнем в реформировании «Wall Street». Согласно данному правилу, банкам запрещено проводить высоко рискованные операции за счет собственных средств, а также депозитов вкладчиков с целью извлечения из этих операций прибыли, банкам запрещено проводить операции хеджирования рисков по всему спектру инструментов, также банкам запрещено поддерживать отношения с частными инвестиционными учреждениями, такими как хедж фонды. Банки могут проводить рискованные операции, только исключительно по просьбе своих клиентов и для своих клиентов. После принятия решения государственный казначей США – Лью сказал: «Сегодня одобрив правило Волкера, регуляторы сделали важнейший шаг к завершению реализации Додда – Франка реформы Wall Street и защиты прав потребителей. Правило Волкера изменит поведение и практику на наших финансовых рынках, для защиты налогоплательщиков от рисков, созданных торговыми инвестициями банков в хедж фонды и фонды прямых инвестиций».

При этом правило имеет 8 исключений, которые в конечном итоге могут похоронить первоначальные цели. Например, для обеспечения потребности клиентов банки должны иметь запас высоко рискованных инструментов в объемах около 3% собственного капитала. Документ имеет сложную процедуру, и механизм выполнения. Естественно, что банки попытаются обойти некоторые процедуры и по имеющейся информации уже создают пул адвокатов, чтобы оспорить часть правил в судебном порядке. При этом регуляторы США получают еще большие, по сравнению с уже имеющимися, полномочия. Часть банков заявила, что привела свои операции в соответствие с правилом. Ранее предполагалось, что правила вступят в силу с 21 июня 2014 года, но в последний момент срок вступления правил в силу был отложен до 21 июня 2015 года. До этого срока, свои операции в соответствие с правилами должны привести банки имеющие капитализацию свыше 50 млрд. долларов, которых сейчас насчитывается около 30 и которые имеют 70 % совокупного капитала банков США, т.е. так называемые системообразующие банки. Все остальные банки должны привести свою деятельность в соответствие с правилами к апрелю 2016 года.

Реакция рынков на принятие регламента была негативной, но пока довольно сдержанной. Основные фондовые индексы понизились, индекс S&P500 опустился на 1.13%, индекс DJIA опустился на 0.81%, индекс Nasdaq (comp.) опустился на 1.40%. Почему — пока? Потому, что принятые правила, по моему мнению, означают начало абсолютно нового периода на мировом рынке акций. Для моих читателей и просто думающих людей не составляет секрета, то, что на рынке акций США в посткризисный период надулся огромный пузырь, подобный тому, который образовался в период с 2006 по 2008 годы, только гораздо большего размера. Согласно постулатам межрыночного анализа классификаторами данного пузыря являются расхождение стоимости цен на акции и динамики товарного рынка (рис.1), а также расхождение динамики рынка акций и доходности государственных облигаций (рис.2). В данном случае пузырь надулся благодаря эффекту мультиплицирования от программ количественного стимулирования, а также в результате политики снижения доходности долгосрочных облигаций, целенаправленно или косвенно проводимой ФРС. Классификатором пузыря первого рода является признак того, что рынок акций, являющийся индикатором экономического роста, после 2011 года растет без удорожания стоимости сырья как основы потребления человеческой цивилизации. Т.е. либо экономический рост происходит из воздуха, путем молитвы, или еще каким либо до сих пор неизведанным человечеству способом, при помощи духовных или инопланетных технологий. Либо то, что мы видим на рынке акций, на самом деле экономическим ростом не является. Желающие могут выбрать себе объяснение по вкусу.


рис.1: Пузырь на рынках акций – рынок акций и товарные цены.

Классификатором пузыря — второго рода, является рост рынка акций на фоне снижения доходности на долгосрочные казначейские облигации США, и устойчивое повышение спроса на активы «risk free». Это связано с тем, что инвесторы закладывают в данные активы инфляционные ожидания, а как известно экономический рост без инфляционных ожиданий проходить не может. Однако если послушать выступления глав центральных банков, то практически все они говорят о низких инфляционных ожиданиях как минимум еще в течение всего будущего года. Получается, что экономический рост еще не начался, иначе облигации не стоили бы так дорого, а акции уже куплены – перепроданы и снова куплены в расчете на будущий экономический рост, и манну небесную в виде бесконечного количественного смягчения со стороны центральных банков. Если выражаться метафорой, то урожай только засеяли, но уже успели продать. А если результаты будущего урожая не оправдают ожидания, например — побьет град, или случится засуха, что тогда делать будут? Справедливости ради следует отметить, что в последнее время доходность облигаций несколько повысилась, но опять же произошло это вопреки желанию ФРС и только потому, что игроки стали закладывать в доходность облигаций, фактор сокращения крупномасштабных покупок активов, проводимых сейчас, но не как не рост экономики. Хотя справедливости ради надо признать, что отчеты из США и ряда других стран обнадеживают, но не более того. Говорить об устойчивом росте, в то время как главные центральные банки проводят сверх мягкую политику, язык не поворачивается.


рис.2: Пузырь на рынках акций – рынок акций и доходность казначейских облигаций США.

В связи с введением правила Волкера, возникает еще один интересный вопрос, а именно как правительство и центральный банк США собираются поддерживать ликвидность в случае резкого обвала рынка акций? А то, что такой обвал в обозримом будущем произойдет, сомневаться не приходится. Не секрет, что в случае обвала этого рынка в 2001 – 2002 годах и в 2008 – 2009 годах акции, находившиеся на дне, покупали крупные банки, и во время второго обвала к ним присоединилось казначейство США. Банки делали это на заемные у ФРС средства, через дисконтное окно и при помощи программы «QE-1». В свою очередь казначейство США покупало акции через программу TARP (программа покупки токсичных активов), на средства американских налогоплательщиков. Если банки не смогут покапать падающие акции, кто их будет покупать? Казначейство? ФРС? Или какой-то другой мега регулятор будет обеспечивать этот рынок поддержкой? А может, ФРС будет обзванивать частных инвесторов и предлагать им деньги для того, чтобы они прикупили чуток падающего рынка?

Заявления чиновников ФРС о том, что они не отслеживают ситуацию на рынке акций, отдают откровенным лукавством. Отслеживают, еще как отслеживают! Американская экономика это экономика мелких держателей акций и от этого рынка зависит благосостояние американского среднего класса, и я никогда не поверю, что ФРС все равно как он себя чувствует. Другой вопрос, что когда болезнь, грозящую пациенту смертью, лечат, то некоторыми побочными эффектами пренебрегают, но в последствие побочные явления тоже надо будет лечить, пускай и не сейчас. Сейчас, пузырь на рынке акций — это побочный эффект от программ количественного стимулирования, на который пока не обращают внимание. Запретив банкам спекулировать на собственные средства, им фактически запретили надувать фoндовый пузырь, и вот тогда возникает вопрос, а кто будет поддерживать рынок акций в его текущем росте и на какие деньги? Частные инвесторы на деньги от будущего экономического роста?! Т.е. на деньги от шкурки не убитого медведя?! Возможно, но маловероятно. По моему мнению, в связи с принятием правила Волкера, рынок акций заканчивает фазу тенденции и начинает фазу – распределения, т.е. «Wanted Buratino!».

— — — —
Прогнозы
Сбербанк (Россия : сценарии развития в 2014–2018 годах)
http://sberbank.ru/common/img/uploaded/files/SberbankDevelopmentStrategyFor2014-2018.pdf

6 Things To Ponder: Bulls, Bears, Valuations & Stupidity
http://www.zerohedge.com/news/2013-12-06/6-things-ponder-bulls-bears-valuations-stupidity
BofAML’s Top 10 Emerging Market Risks In 2014
http://www.zerohedge.com/news/2013-11-28/bofamls-top-10-emerging-market-risks-2014
So Much For A European Recovery: SocGen Predicts Europe’s Lost Decade Will Last Until 2018
http://www.zerohedge.com/news/2013-11-26/so-much-european-recovery-socgen-predicts-europes-lost-decade-will-last-until-2018
Goldman’s Top Ten 2014 Market Themes
http://www.zerohedge.com/news/2013-11-20/goldmans-top-ten-2014-market-themes
Money, Markets And Macro In 61 Charts
http://www.zerohedge.com/news/2013-11-03/markets-money-and-macro-61-charts

— — — —
Вариант на 2014: остановка роста акций, облигаций и рост сырья?

burckina-faso: Прибыль и налоговые отчисления в бюджет РФ в 2012 году

На основе данных журнала «Эксперт» сделал следующий график:

Весьма наглядно положение нефтегазовой отрасли в экономике РФ. На фоне этого гиганта* прибыли и налоги всех прочих отраслей разглядеть практически невозможно. Есть небольшие исключения в виде банковской сферы, которая занимает крепкое второе место, следом идет транспорт. …
*гигантские прибыли нефтегазовой отрасли, налоги от которых составляют примерно четвертую часть.

Для более объективного рассмотрения я сделал такой же график без нефтегазовой отрасли, чтобы вклад остальных отраслей стал более заметным:

Голубым цветом я выделил область приложения сил т.н. креативного класса, который громче всех кричит о том, что его грабят и ему недоплачивают. Как видно из графика, если выбросить банки и торговлю …, то креаклам лучше молчать в тряпочку. Для государства они полный ноль с точки зрения прибылей и налогов.
http://burckina-faso.livejournal.com/485136.html

О сырьевом суперцикле: Citigroup, завершение суперцикла

Аналитики американского инвестиционного гиганта Citigroup считают, что глобальный суперцикл на рынке сырья после четырех лет со времени последнего экономического кризиса подошел к концу: у нефти, газа, промышленных металлов и других видов сырья нет причин для коллективного роста, при этом отдельные направленные движения на рынке commoditiesбудут наблюдаться по лишь определенным товарам.

Сырьевой суперцикл (commoditiessupercycle) — это продолжающееся 10 – 20 лет повышение цен на сырье и сырьевые товары. Как и на любом другом рынке, в период этого долгосрочного роста на рынке присутствуют краткосрочные падения, однако общая направленность всех commoditiesговорит о глобальном росте цен на сырье.

Многие аналитики и аналитические агентства считают, что последний суперцикл на сырьевом рынке начался в глобальной экономике в конце 20-го века. Рост, при этом связывают с быстрым развитием Китая и других развивающихся экономик, таких как страны БРИК, например. Ежегодный 10-ти процентный рост ВВП Китая с начала двухтысячных годов и вплоть до событий 2008 года естественным образом требовал увеличения количества используемых ресурсов. В результате за этот достаточно короткий промежуток времени Китай вышел на беспрецедентные уровни обеспечения мирового спроса на сырье. Китай потребляет 40% всего производимого алюминия в мире, 42 процента угля и цинка и примерно 43 процента меди и свинца. При этом сама страна является крупнейшим добытчиком редкоземельных металлов в мире, а все объемы добываемого сырья идут на внутренний спрос и на производство иностранной техники на Китайских заводах.

С одной стороны на фоне низких цен на сырье многие международные ресурс добывающие компании не инвестировали в расширение производства и новые технологии и к скачку спроса со стороны Китая оказались просто-напросто не готовы. Дисбаланс спроса и предложения естественным образом привел к росту цен. С другой стороны росту цен способствовали и биржевые спекулянты, раздувшие ценовые «пузыри» на товарной бирже до исторических максимумов. Чего стоит хотя бы докризисный пузырь на рынке энергоносителей. Организация стран экспортеров нефти (ОПЕК) накануне глобального финансового кризиса 2008 года неоднократно заявляла, что увеличивать объемы производства нефти не имеет смысла, так как глобальный спрос не свидетельствует в пользу дефицита нефтепродуктов, а цены тем временем продолжали расти вплоть до 140 долларов за баррель нефти марки Брент.

Кризис заставил все эти пузыри лопнуть, в результате чего производители сырья, набравшие кредиты под прогнозы инвестиционных аналитиков о высоких ценах, оказались на грани банкротства. Предположения о том, что сырьевой суперцикл подходит к концу начали появляться уже тогда. Уже тогда появились первые предположения о том, что сырьевой суперцикл завершается, но цены на сырье устояли, быстро вернувшись к докризисным уровням и уровням, оправдывающим рентабельность добычи и производства. При этом продовольственные товары кризиса вообще «не заметили». Так же не отреагировали на кризис и золото с серебром – в них инвесторы искали спасения от бумажных денег и общей удручающей экономической ситуации в мире.

Источник bloomberg: Динамика основных commodities с 2000 года

http://img-fotki.yandex.ru/get/6716/81634935.c9/0_a2826_2d6bc5e8_orig

Предвещать конец суперцикла многие аналитики начали заранее уже через несколько лет после кризиса. Аргументы сторонников завершения цикла включают в себя следующие:

Развитие технологий привело к росту глобальной добычи сырья, в США и других развитых странах стали активно развивать добычу газа из сланцев, соответственно в ближайшее время мировой рынок окажется перенасыщенным углеводородами, что приведет к снижению цен. К тому же замедляются темпы роста экономики Китая, и прежних 10 процентов ежегодно мы уже не увидим, а показатели экономики Китая уже заложены в текущие цены. В-третьих, экономики развивающихся стран после кризиса оказались в стагнациии. Эти же развивающиеся страны все больше внимания обращают на альтернативные источники энергии и эффективность использования энергоресурсов.

Частично, аргументы сторонников окончания суперцикла согласуются со статистикой: в течение прошедших пару лет цены на большинство сырьевых товаров либо упали, либо торговались, не показывая рост.

Сторонники продолжения суперцикла, наоборот, утверждают, что хотя темпы роста Китая замедляются, китайский рынок еще далек от насыщения. Кроме того, они отмечают, что на цены наравне со спросом влияет предложение, которое может не успевать за глобальным потреблением, а альтернативные источники энергии развиваются, наоборот, недостаточно быстрыми темпами, что бы удовлетворить спрос на энергоресурсы. Растет и население земли, каждый человек должен жить, перемещаться, есть – благодаря этому устойчивый спрос на commoditiesбудет сохраняться.

Тем не менее, суперцикл когда-то все же закончится и тогда рынку commoditiesпридется несладко. Если же цены начнут падать резко, то может сказаться цепная реакция и пострадают производители и добытчики по всему миру.

С начала 2013 года индекс S&P GSCI, в который входят 24 сырьевых товара, упал на 6%. Цены на золото на прошлой неделе обновили двухлетние минимумы, а цены на нефть опустились до минимальных значений с середины прошлого года. В таких условиях постоянные напоминания о завершении суперцикла могут служить оправданием для перетекания средств из сырьевых рынков в фондовые рынки развитых стран, создавая тем самым видимость экономического роста и улучшения общей экономической конъюнктуры. Однако же, если мировая экономика действительно начнет показывать признаки восстановления и спрос на сырьевые товары возобновит рост, все разговоры о суперциклах просто забудут.
http://techcapfx.ru/research/forex-news/citigroup-believes-commodity-supercycle-is-over.html

17.04.2013
Ситуация, при которой предложение почти любого сырья не успевало за ростом спроса, в ближайшее время не повторится. Единый тренд на сырьевом рынке отсутствует, теперь инвесторам придется тщательно изучать перспективы каждого продукта. Ясно, что товары российского экспорта не попадут в число тех немногих, цены на которые будут расти. Радует только то, что низкие цены на продукты больше не будут разгонять инфляцию.

Суперцикл рост цен на сырье закончен, уверены в CitiGroup. Это не означает, что на вложениях в сырье больше нельзя заработать, просто теперь придется тщательно анализировать рынки и выбирать самые успешные товары, а не скупать все подряд. Стратегию придется строить не на основе «суперцикла», а на основе «единичных циклов» динамики цен по отдельным товарам. Это затруднит процесс инвестирования. Для России в этом нет ничего хорошего, ее основные экспортные товары в разряд «успешных .

2013 год будет первым годом, когда цены на сырьевые товары в конце года оказались ниже, чем в начале, пишут аналитики CitiGroup, которые предрекали конец суперцикла еще год назад.
«Суперцикл», в котором росли цены практически на все сырьевые товары, был вызван тем, что предложение не успевало за ростом спроса.
«Смерть» суперцикла случилась в 2012 году, считают экономисты Citi. Связано это с изменением моделей роста экономики Китая и других развивающихся стран. Китай переходит от модели промышленной экономики, потребляющей большое количество природных ресурсов, к системе с развитым сектором услуг и активно потребляющими домохозяйствами.
Но 2013год станет началом десятилетия кропотливой работы, предвкушают они: теперь аналитики будут подробно изучать динамику показателей отдельных товаров в сравнении с другими, а также акциями или облигациями.

Мировая экономика ускоряется, но вряд ли это скажется на росте спроса на сырье

Динамика цен в первом квартале и показывает ключевое различие межу эпохами. В первом квартале 2012 года все сырьевые товары показали положительный рост. Через год движение цен на отдельные товары стало разнонаправленным, причем объясняется оно не общей причиной, а специфическими для каждого товара факторами.

В первом квартале отрицательный рост показали практически все виды металлов. Цены на свинец упали на 10%, цинк — на 9%, а алюминий — на 8%.
Зато на 20% выросли цены на природный газ — это связано с нетипично холодным мартом.
Такая динамика станет долговременной: газовую отрасль в ближайшее десятилетие ждет бум, а вот цены на металлы будут стагнировать из-за повсеместного замедления инвестиций в строительство.
Цены на нефть вернуться к своим «реальным значениям». А может и упадут ниже — конкуренцию нефти составит и газ.
Цены на драгоценные металлы в первом квартале также просели: на 5% на золото ни на 6% на серебро. На этой неделе золото просто рухнуло.

Не многие сырьевые товары теперь принесут значительную выгоду

В целом же сырьевой рынок теперь медленно «оседает».

На конец февраля совокупная стоимость сырьевых активов, которые находились под управлением розничных и институциональных компаний, упала на 7,1% месяц к месяцу и на 5% в годовом выражении — до $315 млрд. Пик был достигнут в апреле 2011 года на фоне Арабской весны и войны в Ливии, сопровождавшихся взлетом цен на нефть: тогда под управлением находилось $380 млрд.
Рыночная капитализация сырьевых инвестиционных фондов ETF снизилась на $10,8 млрд до $111 млрд.
Во втором квартале в Citi ожидают продолжения оттока из сырьевых фондов. Инвесторов даже не смогут удержать высокие темпы роста цен на газ и на нефть, ведь они ожидают смягчения цен на сельхозпродукцию, а также различные металлы.

Инвестиции в сырье заметно снизились

Это не значит, что отныне на сырьевых рынках можно будет заниматься только краткосрочными спекуляциями: прибыль по-прежнему будут приносить стратегии, основанные на долгосрочных вложениях, однако и при их планирование придется учитывать множество факторов. Причем если до этого в центре внимания инвесторов находилось главным образом предложение, то теперь придется анализировать спрос.

Замедление Китая, в первую очередь, скажется на спросе на такие сырьевые товары как металлы и энергоносители. Правда, оно практически не затронет спрос на газ, бензин и реактивное топливо. Кроме того, несколько секторов также пострадают от ужесточения законодательства об охране окружающей среды в Китае — это сталь, нефтехимия, металлы и угольная энергетика.

Китай по-прежнему определяет цены на сырьевых рынках, но теперь не только в сторону роста

Нефть: предложение растет быстрее спроса

В феврале цены на нефть достигли локального пика в $119 из-за роста аппетита к риску, но затем упали. Снижение продолжится, ведь фундаментальные показатели остаются слабыми, даже несмотря на сокращение добычи в Саудовской Аравии на 1 млн баррелей в сутки и рост импорта в Китае.
На глазах исчезает корреляция между рынком нефти и рынком акций — это нормальная ситуация. Доходность по акциям должна быть больше, ведь они отражают будущее состояние экономики, а сырье — то, что происходит сейчас. Рынок нефти, таким образом, нормализуется.

Цена на нефть плохо коррелирует с ценами на другие активы

Citi повысили прогноз по цене нефти марки Brent в этом году на $5 до $104 за баррель: во втором квартале нефть будет стоить $100, затем вырастет до $105 в третьем квартале, а в четвертом вновь упадет до $100. Разрыв между ценами на Brent и американскую WTI в среднем составит $14, что значительно меньше, чем в прошлом году.
Пересмотр прогноза во многом связан с геополитическими факторами начала года, влияющими на предложение — терактом в Алжире, гражданской войной в Сирии, отсутствием прогресса в переговорах с Ираном и другими событиями. Но все они не помешало ценам на Brent упасть — на торгах во вторник нефть стоила $99,27. Если бы их не было, падение было бы сильнее.
Рост спроса на нефть в этом году составит всего 0,65 млн барр в сутки. Наращивать потребление будут Китай, страны СНГ и Латинской Америки, а Европа — сокращать.
При этом предложение нефти со стороны стран, не входящих в ОПЕК, вырастет на 0,9 млн барр в сутки. Это связано с ростом добычи в США.

США снижают импорт нефти, а Китай — его наращивает

Газ: спрос приведет к росту цен
Citi пересмотрел в сторону повышения прогноз по ценам на газ практически во всех странах мира. В США газ будет стоить в этом году вместо $3,55 за тыс куб футов $4,3. Это связано с повсеместным переходом на газ в качестве источника электроэнергии.
В 2014 году рост цен продолжится ($4,5 за тысяу куб.футов). Однако затем рост цен заставит часть потребителей переключиться обратно на уголь.
Рост цен вновь, после перерыва, приведет к увеличению добычи в США, причем будет повышаться эффективность добычи.
«Газпрому» пока ничего не грозит: в Европе в этом году также выдалась суровая зима, резервы газа сократились, и теперь европейцам придется их пополнять, причем, скорее всего, за счет рынка сжиженного газа. Но и поставки газа из России должны вырасти.

Металлы: цены падают
Citi сократил прогноз по росту всех промышленных, драгоценных и других видов металлов. Единственным исключением стала железная руда, цены на которые в ближайшее время будут расти, что усугубит кризис для металлургов.
Сталь. В Европе в этом году спрос на сталь снизится на 2% в годовом выражении — это худшая динамика с начала финансового кризиса. Цены в такой ситуации будут падать, а многие производители понесут убытки. В США потребление вырастет на 2% в год, но на ценах это вряд ли отразится — они практически не растут и расти не собираются. При этом Китай нарастит выпуск стали на 3,9% в этом году — там созданы избыточные мощности, которые по инерции продолжат расти, несмотря на смену курса правительства на снижение доли инвестиций в ВВП и кризис в строительной отрасли.
Алюминий. Предложение на рынке алюминия намного выше спроса, что толкает цены вниз. При этом российские и китайские компании наращивают выпуск. В Китае, например, в этом году производство металла вырастет на 13%. В начале апреля цены на алюминий составили $1860 за тонну — это самое низкое значение с августа 2012 года.
Никель. На фоне стали и алюминия никель показывает неплохие результаты, хотя в начале апреля цены упали до $16 000 за тонну — сейчас цены «всего лишь» на 9% ниже, чем в начале года. Предложение металла при этом сокращается — это касается и «Норильского никеля», и производителей из других стран.

Сельское хозяйство: хороший урожай снизит цены
Снижение цен на основные сельскохозяйственные продукты начинается даже раньше, чем ожидалось. Засухи не предвидится, так что мир ждет лучший урожай злаковых и кукурузы.
В США ожидается увеличение посевных площадей под соевые бобы, кукурузу и пшеницу (в целом на 1% по сравнению с 2012 годом), что также позволит сильно увеличить урожай.
Рекордный урожай кукурузы и соевых бобов уже показали страны Латинской Америки.
Снижение цен на злаковые ожидается не только в 2013, но и в 2014 году, но затем оно разгонит рост потребления мяса и других продуктов, что, потенциально, может привести к новому витку роста цен.
http://www.finmarket.ru/main/article/3307757/

О сырьевом суперцикле: Barclays, завершение суперцикла

24.07.2013

Рост ВВП развивающихся стран замедляется, на мировых рынках растет предложение нефти и металлов, эпоха стимулирующей политики центробанков подходит к концу. На этом фоне цены на различные виды сырья — от золота до меди и алюминия — продолжают падать, принося убытки инвесторам. Под вопросом оказались перспективы одной из самых популярных инвестиционных стратегий, основанной на том, что цены на сырье будут расти за счет роста экономики Китая и других развивающихся стран и относительной нехватки многих видов сырья на мировых рынках.

По данным Barclays, вложения индивидуальных и институциональных инвесторов в индексные и биржевые фонды, привязанные к индексам сырьевых рынков, с 2004 г. превысили $440 млрд. Для сравнения: по оценкам Morningstar, чистые вложения в американские фонды акций за тот же период составили $25 млрд.

Индекс сырьевых товаров Dow Jones-UBS в период с 1998 по 2008 г. почти удвоился, а некоторые его компоненты, такие как цена на нефть и на золото, за этот же период выросли в семь раз. Это позволило стратегам и аналитикам говорить о «суперцикле» на сырьевых рынках.

Но после 2008 г. цены на сырье так и не вышли на докризисные пиковые уровни, а с середины 2011 г. они устойчиво снижаются. Ситуация усугубилась в текущем году, и инвесторы и аналитики заговорили о завершении суперцикла. Индекс Dow Jones-UBS за первое полугодие снизился на 10,5%, а цены на некоторые металлы, такие как медь, алюминий, никель, спрос на которые в значительной степени зависит от ситуации в Китае, упали на 20% и более.

Многие крупные инвесторы, такие как Джон Полсон, понесли значительные потери от вложений в золото. Падение спроса и цен на металлы заставило крупнейшие добывающие компании, Rio Tinto и Anglo American, провести в этом году масштабные списания. Инвесторы, вложившие средства в акции таких компаний, также пострадали.

Постепенно многие инвесторы покидают сырьевые рынки. Barclays сообщил в пятницу, что активы фондов, связанных с рынками сырья, сейчас составляет $349 млрд, что на 21% меньше пикового значения, зафиксированного в прошлом году. Замедление экономики Китая и слишком медленный рост в США также не прибавили инвесторам энтузиазма. Индекс Dow Jones-UBS снижается третий год подряд, а «сырьевым» фондам, впервые после финансового кризиса, угрожает чистый отток средств.


2013 г. — за период с начала года. Источник — Barclays

«Я думаю, суперцикл завершен», — считает Ник Джонсон из Pimco, управляющий вложенными в сырьевые активы средствами в сумме около $27 млрд.

Рост ВВП Китая во II квартале текущего года составил всего 7,5% в годовом выражении, это меньше, чем в I квартале (7,7%), и значительно ниже 10%, средних темпов роста за последние 30 лет. Именно китайский спрос был движущей силой сырьевого суперцикла на протяжении многих лет. Инвестиционно-ориентированная модель роста экономики требовала большого количества сырья для строительства дорог, домов и электрических сетей. Но сейчас власти КНР пытаются переориентировать экономику, повысив зависимость роста от внутреннего потребления.

Замедление роста ВВП Китая оказывает влияние на экономики стран — партнеров, меняет глобальные соотношения между спросом и предложением и знаменует собой окончание определенной эпохи на рынках. 2013 год станет годом конца сырьевого суперцикла, говорится в апрельском докладе Citigroup.

По всему Китаю простаивают когда-то активно работавшие заводы, а когда-то переполненные склады пустеют, их управляющие подстраиваются под снижение спроса. Чжан Хэн, главный управляющий Shaanxi Longyu Trade, говорит, что его компания сократила импорт меди и свинцового концентрата, так как предприятия некоторых клиентов компании закрылись. «Оставшиеся клиенты покупают ровно столько, сколько им необходимо. Они хотят быть уверены, что каждая приобретенная тонна металла принесет им прибыль», — добавляет Чжан.

Помимо замедления китайской экономики негативное влияние на цены на сырье оказывают и другие факторы. Например, озвученные Федеральной резервной системой США намерения постепенно свернуть стимулирующую политику по мере улучшения экономической ситуации способствовали удорожанию кредита (на сырьевых рынках инвесторы часто используют заемные средства). Банки когда-то были ключевыми игроками на рынках сырья, но теперь их активность снижается. Это связано как с неблагоприятной ситуацией на рынке, так и с ужесточением регулирования. ФРС объявила о намерении пересмотреть существовавшую десятилетиями политику, позволявшую банкам работать на физических рынках сырья в качестве владельцев различных активов, от электростанций до складов металлов.

Многие аналитики считают, что в ближайшие годы цена на нефть будет снижаться благодаря росту добычи на сланцевых месторождениях в США. На рынках некоторых видов сырья высокие цены привели к избытку мощностей и перепроизводству, которое теперь толкает цены вниз.

Падение цен на фьючерсы на золото (на 30% с октября прошлого года) негативно повлияло как на динамику сырьевых индексов, так и на настроение инвесторов. Кроме того, растущие рынки акций предлагают инвесторам более привлекательные возможности получения дохода.

Конечно, не все инвесторы сокращают свое присутствие на сырьевых рынках, несмотря на неблагоприятные краткосрочные прогнозы. Многие полагают, что в долгосрочной перспективе и Китай, и вся мировая экономика будут расти и потреблять больше сырья. Джон Бринйолфссон, управляющий директор хедж-фонда Armored Wolf, говорит, что замедление роста ВВП КНР не заставило его изменить позиции или стратегию на сырьевых рынках. «Мир становится все богаче, в конечном счете для сырьевых рынков это хорошие новости», — добавляет он.
http://www.vedomosti.ru/finance/news/14518151/syrevoj-supercikl-zavershaetsya

Сланцевый газ: источники финансирования. 2

Один из крупнейших в США коммерческих банков — «Чейз» /Chase/ — вводит для своих корпоративных клиентов ограничения на снятие со счетов наличности и запрет на перевод средств за пределы страны. Эту информацию, распространенную в среду сетевым изданием «Инфоуорс.ком» /infowars.com/, корр. ИТАР-ТАСС подтвердили в самом банке. Новые правила вступают в силу 17 ноября.

Согласно уведомлениям, которые банк начал рассылать клиентам около недели назад, лимит операций с наличностью на каждом счету устанавливается в размере 50 тыс долларов за отчетный период, то есть за месяц. Имеется в виду «общая сумма» вкладов наличными деньгами и снятия наличных денег со счетов в отделениях банка или через его банкоматы.

«Вы более не сможете осуществлять международные денежные переводы», — предупреждает также банк своих бизнес- клиентов, добавляя, что аннулирует любые такие переводы, в том числе и регулярные, которые «вы планировали осуществлять после этой даты».

Причины новых ограничений в уведомлении не разъясняются. В самом банке ссылаются на «новые требования закона» в США и говорят, что соблюдать их начинают «первыми в стране».
По свидетельству «Инфоуорс», введение в «Чейз» новых правил сразу «породило предположения, что банк готовится к грядущему финансовому кризису в США» и хочет предотвратить то, что происходило, например, на Кипре. «Это странная политика, которая «искалечит» многие малые и средние предприятия со счетами в «Чейзе», — указывается в публикации. — Для многих компаний станет теперь невозможной сколь-либо значительная покупка акций за рубежом. В «головную боль» превратится и выплата жалованья сотрудникам».

В нью-йоркском отделении «Чейза» находится и счет местного представительства ИТАР-ТАСС. В банке заверили, что новые правила не помешают агентству пользоваться этим счетом.
Согласно информации на сайте банка в Интернете, «Чейз» — это «потребительский и коммерческий бизнес в США компании «Джей.Пи.Морган Чейз» /JPMorgan Chase & Co./ — одной из ведущих глобальных финансовых фирм с активами в 2,3 трлн долларов и операциями более чем в 60 странах». «Мы обслуживаем приблизительно каждого шестого американца», — утверждает компания.

В среду утром стало известно, что «Джей.Пи.Морган Чейз» признал себя виновным в «безрассудном» поведении своих трейдеров в феврале прошлого года, приведшем к искажению рыночных котировок, и согласился выплатить федеральной комиссии США по торговле фьючерсными контрактами штраф в размере 100 млн долларов. Ранее он уже обязался уплатить в связи с тем же эпизодом штрафы на 920 млн долларов другим регулирующим органам США и Великобритании.
Речь шла о событиях 29 февраля 2012 года на лондонской бирже. Трейдеры «Джей.Пи.Морган Чейз» продали в тот день деривативы, привязанные к корпоративным займам, стоимостью более 7 млрд долларов. При этом бумаги на 4,6 млрд долларов были сброшены в течение буквально трех часов.

Объем операций, как теперь указала профильная комиссия в США, был беспрецедентным. По мнению властей, он был обусловлен стремлением трейдеров избежать дальнейших убытков. В целом банк потерял тогда около 6 млрд долларов.
Комиссия считает, что трейдеры действовали осознанно, хотя и понимали, что могут обрушить рынок.

По новому американскому законодательству, принятому в 2010 году, подобное поведение в биржевой торговле запрещено. Новые правила были введены в свете уроков финансового кризиса 2008 года, зародившегося на Уолл-стрит и распространившегося оттуда по всему миру. Ранее торговля деривативами, то есть производными ценными бумагами на основе других финансовых инструментов, почти не регулировалась.

Комиссия по фьючерсной торговле в США впервые использовала в данном случае санкции, правом вводить которые наделило ее новое законодательство.
http://www.itar-tass.com/c16/915419.html

Новые ограничения на операции с наличностью и перевод средств за границу, вводимые американским банком «Чейз», касаются только бизнес-счетов определенных типов, предназначенных для компаний с годовым оборотом до 20 млн долларов, т.е., по американским стандартам, для местного малого бизнеса. Такое пояснение дала сегодня корр. ИТАР- ТАСС официальный представитель банка Мэри-Джейн Роджерс. Она посетовала, что в блогосфере по поводу решения банка поднята шумиха, с которой «Чейз» «совершенно не согласен».
В среду стало известно, что с 17 ноября для корпоративных клиентов банка, пользующихся счетами «Чейз БизнесСелект Чекинг» и «Чейз БизнесКлассик Чекинг» /Сhase BusinessSelect Checking и Chase BusinessClassic Checking/ вводится лимит операций с наличностью в размере 50 тысяч долларов в месяц и запрет на перевод средств за пределы США. Под операциями с наличностью понимается, в частности, снятие наличных денег со счетов в отделениях банка или через его банкоматы.
В банке корр. ИТАР-ТАСС в среду подтвердили эту информацию и сослались на «новые требования закона» в США. Теперь, однако, Роджерс сказала, что дело не в законах, а в решении самого «Чейз» «упорядочить работу с бизнес- клиентами». На вопрос о том, почему прежде давались иные пояснения, она ответила, что «на тот момент банк еще четко не сформулировал свою позицию».
Теперь она прежде всего подчеркивала, что под дополнительные ограничения попадает лишь «очень малая часть» клиентов «Чейз», «базирующихся в США», и что при желании те «могут открыть другие счета», на которые новые правила не распространяются. Очевидно, она пыталась создать впечатление, будто ничего особо и не изменилось. Однако, владелец сетевого издания «Инфоуорс.ком» /infowars.com/, сообщивший накануне о нововведении в «Чейз», сегодня написал, что предлагаемые новые счета должны быть несравненно крупнее и дороже старых. По его словам, он убедился в этом лично, посетив банк и наведя справки об открытии счета с правом перевода денег за рубеж. Кроме того, как он утверждает, уведомления о новых правилах в «Чейз» получены «даже крупными бизнес-клиентами, ведущими международные операции».
В ответ на просьбу предоставить письменное изложение нового подхода Роджерс прислала следующее краткое заявление: «Мы недавно уведомили некоторых клиентов из числа малого бизнеса в США, что их нынешние счета не позволят им в дальнейшем осуществлять международные переводы. Вместе с тем мы предлагаем в «Чейз бизнес бэнкинг» два альтернативных вида счетов, которые позволяют это делать».
http://www.itar-tass.com/c16/916687_print.html


http://ardelfi.livejournal.com/22579.html

Морган Чейз официально заявил, что ограничения касаются массы счетов, которые были, как правило, открыты через Интернет без участия представителя банка, и поэтому внутренние или международные денежные переводы через такие счета могут быть отправлены без банковского надзора.
http://kubkaramazoff.livejournal.com/170452.html

Вы уже прочитали IMF Fiscal Monitor от 7 октября 2013?
http://www.imf.org/external/pubs/ft/fm/2013/02/pdf/fm1302.pdf
Ещё нет? Слишком заняты более важными делами? А там… заныкано между основным текстом и приложениями следующее недвусмысленное послание (страница 49), в дословном переводе (лишь нечеловеческие усилия позволили сдержаться от перевода литературного):

Сбор с капитала

«Резкое ухудшение государственных финансов во многих странах обновило интерес к сбору с капитала (единоразовому налогу на частный капитал) — исключительной мере по восстановлению жизнеспособности государственного долга. Привлекательность этой меры в том, что будучи реализованной до нахождения возможности уклонения от неё, и если создана вера в то что она никогда не повторится, она не искажает модель поведения и может восприниматься некоторыми как справедливая. В прошлом у такой меры были яркие сторонники (Пигу, Рикардо, Шумпетер и одно время Кейнс). Условия для успешности строги, однако они должны быть сопоставлены с альтернативами: отказ от государственного долга или его инфляция (что является особой формой налога на богатство, на кредиторов, в том числе нерезидентов).

Существует удивительно большой опыт для подражания, поскольку такие сборы широко применялись в Европе после ПМВ и в Германии и Японии после ВМВ. Этот опыт показывает, что более заметной, чем любая потеря доверия, является простая неудача в сокращении долга, в основном потому что задержка в реализации открывает возможность для уклонения и бегства капитала, в последствие создавая инфляцию.

Уровень налога, требуемый для снижения государственных долгов к докризисному уровню, существенный: уменьшение отношения долга (к ВНП) до уровней конца 2007 потребовало бы (для выбранных 15 стран еврозоны) налога на уровне около 10% для домохозяйств с положительным суммарным богатством.»

А теперь комментарий

1. Обсуждение таких вопросов со ссылками на многочисленные прошлые прецеденты и один или более недавних, да ещё в момент угрозы дефолта по триллионам долгов в резервной валюте — это уже не обсуждение вопроса, а оглашение решения.
2. После Кипра упомянутый уровень налога может считаться небольшим, взымание его может быть автоматическим и внезапным, в ночь с понедельника на пятницу, а фрагмент с упоминанием веры в однократность подразумевает неоднократность.
3. После Кипра с 10% всё только начинается, потом приходит понимание наделанного, и заканчивается налогом в 60%, или не заканчивается вообще.
4. После любого подобного налога, а скорее ещё до него, неизбежны длительные и строгие ограничения на движение капитала, как это было на Кипре, иначе банки моментально потеряют все депозиты.
5. «Никто не мог этого предвидеть! Никто!» — и вот опять…
http://ardelfi.livejournal.com/22863.html

Это беспрецедентное событие в новой истории и, вероятно, за всю историю банковского дела. Денег в системе оказалось больше, чем сумма всех наличных и обязательств банков перед клиентами по текущим счетам и вкладам до востребования. Кредитный мультипликатор М1 пятый год ниже единицы, среднее значение 0,8

Депозиты постигла та же участь, мультипликатор М2 (М1+депозиты) упал с привычных 8 до 5 и опустился до 3:

Избыточные банковские резервы когда-то как-то будут куда-то направлены. Версии звучали всевозможные, от глобальной скупки всех активов и вплоть до кругмановской войны с инопланетянами…

Денежная база в золотом эквиваленте в сентябре-2013 распечатала исторический рекорд, перешагнув исторический максимум 2,45 млрд унций:

http://kubkaramazoff.livejournal.com/169516.html

http://www.zerohedge.com/news/2013-01-07/dear-steve-liesman-here-how-us-financial-system-really-works


http://www.zerohedge.com/news/2013-10-10/biggest-banking-disconnect-lehman-hits-new-record


http://www.zerohedge.com/news/2013-10-11/jpm-prop-trading-dry-powder-rises-all-time-high-550-billlion

— — — — — — — — —
Источники финансирования как сланцевого газа, так и других малорентабельных бизнесов в США — огромные свободные средства, образовавшиеся в результате QE всех раундов
— ограничения на движения капиталов по миру
— атака на на оффшоры и загон средств обратно в «родные пенаты»
— угрозы конфискаций депозитовпо типу кипрского

В итоге загон в акции облигации «родных пенатов», в том числе высокорисковые типа
Chesapeake Energy

http://www.bloomberg.com/quote/CHK:US/chart


Exxon Mobil Corporation, Chesapeake Energy, Dow Jones, S&P 500 : 10 лет


Exxon Mobil Corporation, Chesapeake Energy, Dow Jones, S&P 500 : 5 лет

Сhesapeake Energy: may 2012 investor presentation

http://iv-g.livejournal.com/672237.html


October 2013 Investor Presentation
http://www.chk.com/Investors/Pages/Presentations.aspx

О преимуществе облигаций
http://iv-g.livejournal.com/908259.html

Тем не менее, крупные компании предпочитают работать на открытом рынке, чем с банкам по кредитным линиям. Обычно ставки ниже … были, но после роста ставок на бонды в июне энтузиазм спал.

Еще стоит отметить, что на корпоративном рынке стали особым спросом пользоваться низко или средне-качественные бумаги всяких паршивых эмитентов, как правило со сомнительной репутацией, либо со скверными финансовыми результатами )) В 2012 реализовали на 330 млрд этого добра, в этом году могут на 350 млрд выдать, хотя раньше выше 150 млрд ни разу не поднимались. Т.е. в разы выросли. Риски выросли соответствующим образом, учитывая, что положение в корпоративных финансах, мягка говоря, не самое лучшее, то могут быть проблемы в обслуживании долга.

Доля рисковых бумаг выше 30% в общей доли. Как результат того, что деньги стало некуда пихать и скупают все, что к полу не приколочено.
http://spydell.livejournal.com/511208.html

— — — — — — — — — —
— Акции Chesapeake на 10 летнем интервале почти все время лучше Exxon Mobil
— Акции Chesapeake на 5 летнем интервале были хуже в самый пик кризиса и в 2012-2013 гг. из-за низких цен на газ и балансирования Chesapeake на грани рентабельности

Сланцевый газ: источники финансирования.
http://iv-g.livejournal.com/817767.html

Оценка эффекта QE на реальный мир

Единственное, что хочется сказать на динамику кэша на счетах американских банков «черт, что они творят?» Уже 2.25 трлн, а учитывая, что останавливаться они не собираются, то недалек тот день, когда и за 3 трлн перевалят.

Межбанк отсох за ненадобностью, теперь стало модно получать деньги без залогов и обязательств – просто за красивые глаза и дружбу с ФРС – по программе QE ) Раньше фондирование по межбанку было примерно соизмеримым с объемом кэша. Все изменилось. Мелкие и средние банки работают по старым схемам, а те – кто слишком крупный, чтобы упасть пытаются изобрести вечный двигатель.
http://spydell.livejournal.com/505684.html

Автор констатирует пребывание в ловушке ликвидности. Если посмотреть на исправленное ур-е Фишера (ни слова в учебниках):
MV + DV’ = ΣpQ = PT

М — количество денег в обращении
V — скорость обращения денег
D — объём всех долгов, total debt
V’ — скорость обращения долгов
p — уровень цен
Q — объем (количество) товаров.
P — взвешенная средняя всех p
T — сумма всех Q или объём товарного оборота.

— видим, что для сохранения равенства при падении долгового производства, при падении оборачиваемости долгов, необходимо:
а) наращивать первое слагаемое.
б) наращивать p — уровень цен.

Иначе дефляция и рецессия.

Деньги печатаются, о необходимости инфляции заявлено официально (2-2,5%).

Игнорируя второе слагаемое, не имея подлинных данных об обороте входных-выходных долгов, невозможно рассчитать:
— сколько надо допечатывать и когда тормозить?
— когда и насколько поднять учётную ставку?
— какая именно нужна инфляция и как её держать в узде?
http://kubkaramazoff.livejournal.com/166824.html

spydell: Про запрет торговли сырьем для мегабанков

Читать далее

zerohedge.com: экономические диаграммы

18.04.2013

http://www.zerohedge.com/news/2013-04-18/goldman-confirms-slowdown-accelerating

18.04.2013
which miners and oil producers were most ‘at risk’ of generating negative cash flows at current and long-term prices. Goldman Sachs looks at 40 oil producers and 25 gold mines to create a complete ‘cost curve’ in terms of the best indication of what it actually costs to keep operations running. It is quite apparent that ~$85 Crude and ~$1150 Gold are key to the ongoing support for these industries.

Gold Cost Curve
We have ranked all 25 gold mines under our coverage on a gross cash cost basis – which includes all mining, processing and royalty costs as well our most recent estimate (in some cases reported) of additional costs such as deferred waste movement and sustaining capital. We look at these costs as the best indication of what it actually costs to keep operations running.

Of course, some particular assets are undergoing periods of particularly high capital expenditure (for example, Mt Rawdon), however by its very nature we assume this expenditure would be difficult to stop and also maintain existing mine life and production expectations. We also flag that cash costs do not often include a recharge for corporate overheads or exploration – which must surely come under scrutiny given the extreme decline in price.

We list the mines from the lowest cost operation to the highest, creating a cost curve. Typically companies with by-product credits, such as Cadia (run by Newcrest) rank lowest on the cost curve. In addition, higher grade operations also generally produce lower cash costs (and generally by extension the best margins).

The companies least at risk of generating negative cash returns at their operations are Regis, OceanaGold and Medusa (all Buy-rated stocks), whereas at the upper end of the curve are St Barbara’s two Pacific assets as well as Newcrest’s Hidden Valley and Bonikro mines.

2012 Costs

2015 (estimated costs)

Oil Cost Curve

Rising prices at the pump in recent years reflect a very real dynamic for oil producers: crude oil is becoming more capital intensive to extract and is coming from ever-more improbable sources. Until the successful development of liquids-rich shale in the US it was thought that the panacea for rising crude oil demand lay in the Canadian oil sands, a vast tract of bitumen reserves in Alberta, recovered either by intensive strip mining or by injecting steam into the ground to soften and release the oil. The drawback was that both processes required enormous capital outlay, such that the most marginal of the projects needed oil prices upwards of US$120/bl to make economic sense. As a result, the world could either get used to paying more for its crude oil, or figure out who would go without.

In the event, this argument was curtailed by the financial crisis, and we saw only a few months of demand-rationing oil price levels in 2008 before other factors took over. The correction of the oil price first down to the marginal cash cost of production of c.US$35/bl (at which point some oil sands production was physically shut down) and subsequently back up to US$100/bl+ reflects the fact that the fully-loaded cost of oil production, including capex, opex, transport tariffs, and a commercial return, remains high in historical terms, and that capital intensity has played a major part in the shift.
http://www.zerohedge.com/news/2013-04-18/soft-cost-curves-hard-assets-where-cash-flow-hits-road

Нефтегазовые новости: оборотная сторона

22.01.2013
Британский банк оценил принадлежащие Кипру запасы газа в 600 миллиардов евро. С помощью газа Никосия планирует решить все свои экономические проблемы. Согласно докладу британского банка Royal Bank of Scotland (RBS), Кипр обладает неосвоенными запасами природного газа стоимостью в 600 миллиардов евро, сообщает агентство AFP во вторник, 22 января. «Кипр приобретает геополитическое значение для прокладывания газопроводов, а Европа сможет укрепить свою энергетическую безопасность, снизив зависимость от России», — говорится в докладе банка.

Кипр может приступить к экспорту газа в 2019 году и в будущем обеспечивать до 10 процентов потребности Евросоюза в энергии, заявил глава крупнейшего государственного энергетического концерна страны Чарльз Эллинас. «Если посмотреть вперед, не на следующие несколько лет, а дальше, то наше будущее выглядит радужно. После 2020 года мы начнем расплачиваться с нашими долгами, а, возможно, и получим некоторый доход», — считает Эллинас.

Поиск в Гугле «Cyprus Royal Bank of Scotland natural gas report»
На первой странице всего три ссылки по теме
20 января
Broke Cyprus could be energy trump card

17 января
Banks will need €10b at the most, CB boss says

16 января
Твиттер CyEnergyNews: The Royal Bank of Scotland in it’s recent report, notes that Cyprus’ Natural Gas can cover 580% of the islands GDP (100% = €17,5 billion)
На вопрос: The article is everywhere, but how can someone obtain the actual report?
так и ничего не было отвечено 🙂
— — — — — —
17 января
Твиттер CyEnergyNews: Royal Bank of Scotland’s (RBS) figures about the Cypriot Natural Gas being worth 600 billion euros have made quite an impression
— — — — — —

Поиск в Гугле «RBS analyst Michael Michaelides»
На первой странице всего пять ссылок по теме

Поиск по сайтам банка

Общий ссылочный сайт
http://www.rbsgroup.com/

The Royal Bank of Scotland http://www.rbs.co.uk/

The Royal Bank of Scotland Group http://www.rbs.com/

при поиске не дают искомого отчета
На сайтах RBS нет четко выделенного отдела, где можно прочитать из прошлые прогнозы по отрасли, стране или просто годовые прогнозы, как на сайтах Goldman Sachs или BNP Paribas, хотя и там за последние два года произошли не лучшие перемены.

Скорее всего отчет где-то есть, но максимум, что может сделать банк, это собрать сведения по запасам, добыче, потреблению у различных организаций (МЭА, EIA, ОПЕК, BP) и дополнить своим прогнозом, например Citigroup report. Energy 2020: North America as the new Middle East

— — — — — —
The Royal Bank of Scotland Group изрядно потрепал мировой кризис, поэтому сенсации от этого банка надо воспринимать как очередную попытку пиара

Цена акций упала от максимума приблизительно в 12 раз

по сравнению с биржевым уровнем банк выглядит очень плохо

http://www.investors.rbs.com/share-price-chart

11.01.2013
Royal Bank of Scotland (RBS) намерен сократить бонусы инвестиционных банкиров для выплаты возможного штрафа по делу о махинациях с лондонской ставкой межбанковского кредитования LIBOR. Об этом сообщает Reuters со ссылкой на неназванные источники.

Первые подозрения о влиянии банков на ставку ЛИБОР возникли в 2008 году. По мнению аналитиков таким образом организации могли скрывать свои проблемы с финансированием, что способствовало развитию финансового кризиса 2008 года.

Расследование началось в марте 2011 года, его начали Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) США и министерство юстиции США. Через четыре месяца в расследовании стали принимать участие также Великобритания, Япония и Евросоюз, а в феврале 2012 года — власти Швейцарии.
В ходе расследования проверяли также не было ли мошенничества со ставками TIBOR и EURIBOR. Следователи начали проверку банков UBS, Citigroup и Bank of America, затем следствие занялось финансовыми организациями Barclays, Royal Bank of Scotland, J.P.Morgan Chase и Deutsche Bank

Подробно
http://en.wikipedia.org/wiki/Libor_scandal

Греция располагает значительными месторождениями газа — Deutsche Bank

Греция располагает месторождениями природного газа, которые могут решить не только все энергетические проблемы страны, но и финансовые, и привлекут международных инвесторов, говорится в докладе Deutsche Bank.

Греция располагает месторождениями природного газа, которые могут решить не только все энергетические проблемы страны, но и финансовые, и привлекут международных инвесторов, говорится в докладе Deutsche Bank. По его данным, геологические исследования доказывают, что разработка подводных газовых месторождений к югу от Крита принесет экономике Греции доход в 427 миллиардов евро, или около 214 миллиардов евро чистой прибыли, что составляет 107% ВВП, сообщает портал деловой информации Capital.gr.

Это первоначальная оценка газовых месторождений. Сейсморазведка началась осенью этого года, ее ведет норвежская компания Petroleum Geo-Services. Результаты сейсмических исследований ожидаются к середине 2013 года, а коммерческая эксплуатация месторождений может начаться в течение 8-10 лет. Таким образом, бюджет Греции начнет получать первые доходы к тому времени, когда по требованиям кредиторов страна должна будет сократить уровень долга до 120% ВВП, то есть примерно к 2020 году, отмечает банк. Как правило, затраты на добычу и сбыт газа составляют примерно 25% доходов от разработки месторождений, еще 25% доходов получают компании, а 50% составит чистая прибыль государства.

Греция может стать 15-м по величине обладателем запасов природного газа в мире, при этом расчеты банка относятся только к месторождениям газа на шельфе южнее Крита и не касаются месторождений нефти в Ионическом и Эгейском морях, которые, по мнению геологов, также могут быть значительными, пишет портал. Сейчас единственный греческий нефтепромысел действует на открытом еще в начале 70-х годов прошлого века шельфовом месторождении возле острова Тасос в Эгейском море.

Между тем, в конце октября Кипр сообщил, что запасы природного газа на его шельфе составляют 1,7 триллиона кубометров, чистый доход от их разработки может превысить 800 миллиардов евро. На шельфе Кипра уже ведется разработка одного из участков месторождения «Афродита» — крупнейшего из обнаруженных за последние 10 лет. Оно было открыто в 2011 году и является продолжением израильского «Левиафана».
http://ria.ru/economy/20121205/913529387.html

spydell: Долги и кэш в экономике США

30 ноя, 2012
Долговая нагрузка

Совокупный долг к ликвидным активам у американских корпораций нормализовался на уровне 200% (в 2 раза выше, 100% = 1:1). Это минимум за несколько десятилетий. Долг к собственному капиталу на минимумах с 2005 года. Прошлый период сокращения долговой нагрузки продлился 5 лет (с 2000 по 2005). Очевидно, что выборка без учета фин.сектора.

Так что кредитный пузырек сдувается. Можно сказать уже сдулся. Причем рефинансируются они под низкие ставки, т.е. обслуживание долга достаточно дешевое. Самые высокие долги к капиталу разумеется у промышленности (145%), далее сектора , Consumer Goods (78%), Services (70%), Utilities (68%), Basic Materials под 55%, следом Healthcare (52%), а еще ниже у технологического сектора (26%). По всем компаниям без учета фин.сектора выходит 67%

21 май, 2012
Кэш

Темпы роста кэша у американских банков просто запредельные. 60% за 3 года, такого не было еще никогда. Я туда даже не включал вложения в трежерис и в акции. В целом, вложения в акции можно назвать кэшом, т.к. рынок обладает достаточным уровнем ликвидности для выхода, однако в пределах небольшой группы. Если к выходу пойдут все сразу, то все иначе, поэтому в категорию высоколиквидных активов я включил депозиты корпораций в американских и иностранных банках, активы в MMFS, плюс federal funds и РЕПО. Ну ладно, для сравнения еще не помешает кэш американских банков, которые, как правило, паркуют его в ФРС.

У корпораций кэш активно рос с 95 по 2005. Далее 3 года (с 2005 по конец 2008) оставался на одном уровне и с кризиса буквально взлетел в небо. Важно отметить, что в отличие от банков, рост кэша у корпораций обеспечивается не за счет всех этих POMO санкций от ФРС, а за счет оптимизации бизнеса и снижения инвестиционных программ. Однако, 640 млрд увеличения всего лишь за 3 года? Такого не было еще никогда в истории. У банков за счет ФРС кэш вырос на 1.4 трлн также за 3 года.

Таким образом, общее увеличение превышает 2 трлн баксов.

Кстати, на графике стагнация кэша с 86 по 95 и с 2005 по 2008 года. По сути, сейчас этот избыточный кэш просто подвешен в воздухе, кроме того по нулевым ставкам. Сам факт нахождения резервов на таких уровнях свидетельствует об отсутствии точек абсорбации ликвидности и путей инвестиции, либо кредитования на фоне низкого доверия к экономике и перспективам.

Если кризис 2008-2009 характеризовался сжатием системы и проблемами с ликвидностью, то сейчас иначе. Денег формально полно, но куда их вкладывать не понятно. Ну, если их не эффективно вкладывать в экономику, т.к. существующих мощностей достаточно, то будут вкладывать на финансовые рынки, иначе разрыв будет нарастать. Кэш удерживается по ставкам ниже 0.4% в год. Инфляция под 3%. Доходность 10 летних трежерис 1.7-2%. Теоретически, все это должно способствовать поддержки долгового рынка. Часть неизбежно пойдет на фондовые рынки.

Например, Эппл формально кэша лишь 28 млрд, но еще … внимание … 81.6 млрд (!!!) на фондовых рынках мира и других инвестициях. Т.е. Эппл это не производитель яблофонов, это уже скорее мега хэдж фонд. Далеко не у каждого фонда имеет более 80 млрд на фин рынках. Все наши ПИФы вместе взятые имеют в несколько раз меньше, чем один Эппл.

vedomosti.ru, forbes.ru: О будущем банке «Роснефти»

13.11.2012

В понедельник «Роснефть» сообщила о планах создать универсальный банк, ранее об этом в интервью The Wall Street Journal заявлял сам президент нефтяной компании Игорь Сечин.

Его созданием на базе принадлежащего «Роснефти» Всероссийского банка развития регионов (ВБРР) займется группа советников при президенте компании, куда вошли бывшие руководители Morgan Stanley Райр Симонян, Елена Титова и Валид Чамма (Титова будет выдвинута на должность президента ВБРР, все трое войдут в набсовет банка).

Прежде всего задача — построить «много-продуктовый» финансовый институт, предлагающий разные виды кредитование и различные услуги, говорит Титова. Ключевая задача — не доля на рынке, а рентабельность капитала, неорганический рост через слияния и поглощения также не исключен. Первый этап — упорядочить имеющиеся активы. «Роснефть вступила в соглашения с крупнейшими финансовыми институтами, учитывая громадные потоки, цена ошибки будет очень большой — компания хочет застраховаться себя, ей нужны люди, которые скажут, что правильно, а что — нет», — пояснил Симонян необходимость для компании иметь свой банк.

При этом будет и выход на внешние рынки, уверяет менеджмент, подтвердив слова Сечин в интервью WSJ о том, что банк будет международный. Это будет рыночная структура, а не кэптивный банк, подчеркнул Симонян: «Мы даже не сможем обслуживать материнскую компанию, если не будем сами эффективными».

Чамма пояснил, что основными клиентам будут большие компании энергетического сектора и компании развивающихся стран, а спектр услуг для них очень широкий — от консультирования M&A и корпоративного кредитования до страхования: «банк планирует создать торговую платформу, которая позволит оптимизировать цену хеджированием рисков и снижением волатильности». Подробности менеджмент пока раскрывать не стал. Банк сможет найти нишу даже на международных рынках, уверен Шамме, сейчас идут глобальные изменения в мире, Сбербанк и ВТБ целятся на тех же клиентов, что и Роснефть-банка, но у них нет особого фокуса на энергетическом секторе, нет особой специализации, объяснил он.

Опрошенные «Ведомостями» инвестбанкиры отказались в открытую комментировать инициативу Сечина. Такой банк будет очень тяжело сделать, cкептичен управляющий директор крупнейшего международного финансового консультанта, консультировавшего крупные сделки в России, в том числе с участием госкомпаний: «Под силу ли это Симоняну и Титовой — вопрос, их адекватно воспринимают в инвестсообществе, репутация у них по крайне мере «не плохая».

У них достаточно известные имена, чтобы своим брендом привлекать инвесторов и клиентов, говорит бывший вице-президент JP Morgan, занимавшийся развитием банка в России). Что касается Сечина, репутация его и правда сейчас очень плохая, дело «Юкоса» еще помнят, продолжает он: «С другой стороны, при желании, при мощном пиаре, который у Сечина будет, ее всегда можно отмыть, особенно на Западе, что и подтвердило IPO “Роснефти” в 2006 г». Против Сечина на Западе нет какого-либо предубеждения, наоборот у него сейчас репутация эффективного менеджера, умеющего доводить дело до конца, уверяет один из источников, близкий к ВБРР.

«Навряд ли Роснефть-банку удастся стать чем-то похожим на Сбербанк или ВТБ, это будет что-то вроде внутреннего департамента M&A-специалистов, и это совершенно правильный ход — у Exonn Mobile, к примеру, в штате около 200 специалистов, занимающихся финансированием сделок», — говорит топ-менеджер крупного инвестбанка, имеющего бизнеса в России. «Сейчас все от Токио до Нью-Йорка хотят дать какой-то совет “Роснефти” — сделка по приобретению ТНК-BP такая большая, финансирование такое сложное по структуре, что Сечину нужен очень большой штат, чтобы хотя бы просо все это регулировать», — объясняет он.

Сам Сечин давно интересуется финансовыми рынками, еще с момента IPO «Роснефти» в 2006г., утверждает менеджер одного из инвестбанков, консультировавших размещение «Роснефти». Сначала он был очень далек от всей финансовой тематики, но очень живо ее интересовался и в период организации размещения любил вникать во все детали, вспоминает он.

http://www.vedomosti.ru/finance/news/6028001/simonyan_poobeschal_predstavit_strategiyu_rosneftbanka

13.11.2012
Сечин хочет создать универсальный банк
«Роснефть» планирует создать универсальный банк, целью которого будет реализация крупномасштабных международных проектов, оптимизация системы торговли нефтью и нефтепродуктами, а также оказание полного спектра финансовых услуг индивидуальным и корпоративным клиентам нефтегазового и энергетического секторов, сообщила в понедельник крупнейшая российская нефтяная компания. Новая структура получит название Роснефть-банк.

Для этого при президенте компании Игоре Сечине будет создана группа «стратегических советников» из числа бывших и действующих топ-менеджеров банка Morgan Stanley. Она займется консолидацией финансовых активов «Роснефти» и созданием на их основе «универсального финансового института».

«На данном этапе развития “Роснефти” необходим такой финансовый институт, который позволит нам привлечь наиболее квалифицированных профессионалов, внедрить в свою практику лучший мировой опыт корпоративного управления, самые современные технологии и обеспечить максимально эффективное оказание финансовых услуг. Группа советников будет управлять процессом планирования и реализации мер по созданию нового финансового института», — приводятся в сообщении слова президента, председателя правления Игоря Сечина.

В группу советников Сечина войдут Райр Симонян и Елена Титова, руководившие до недавнего времени российским Morgan Stanley, и бывший глобальный сопрезидент и экс-председатель совета директоров Morgan Stanley International Валид Чамма. Титова будет выдвинута на должность президента принадлежащего «Роснефти» Всероссийского банка развития регионов (ВБРР), вместе с Симоняном и Чаммой она войдет в наблюдательный совет банка.

Слухи о создании финансовой структуры при «Роснефти» возникли после того, как стало известно, что из Morgan Stanley уходят топ-менеджеры. Симонян близко общался с Сечиным, при нем Morgan Stanley проводил IPO «Роснефти», сопровождал крупнейшие сделки по продаже активов ЮКОСа, в частности покупку 9,44% акций «Роснефти» ее «внучкой», «консультировал “Интер РАО”, “Русгидро” — словом, все, что курировал Сечин», рассказывал «Ведомостям» один из сотрудников Morgan Stanley, работавший с Симоняном.

В начале ноября Сечин в интервью The Wall Street Journal сообщил, что «Роснефть» может создать «совершенно новую, возможно, международную, кредитно-финансовую структуру». «Инвестиционная группа, инвестиционный холдинг никогда не будут лишними, а в некоторых случаях будут даже необходимыми для “Роснефти” и для любой крупной компании», — объяснял он необходимость этого шага.

Помимо BБРР «Роснефть» владеет подконтрольным ему Дальневосточным банком (обслуживает клиентов ВБРР в восточной части страны). Но сейчас ВБРР даже не входит в топ-50 российских банков по активам (к 1 октября с показателем 87,6 млрд руб. он занимал 58-е место в списке «Интерфакс-ЦЭА»). На базе ВБРР может быть создан расчетный центр для энергетических компаний, рассказывали «Ведомостям» знакомые менеджеров банка и источник, близкий к самому банку. Одним из авторов идеи был Григорий Курцер, до конца августа возглавлявший ВБРР.

Сечин любит все контролировать, и ему вполне под силу создать второй Газпромбанк, отмечал управляющий директор «Дашевский и партнеры» Стивен Дашевский. У компаний, входящих в орбиту влияния Сечина даже до приобретения ТНК-BP, обороты составляют десятки миллиардов долларов, а на комиссионные от обслуживания таких финансовых потоков вполне можно содержать отдельный банк, уверен он.

Такой банк будет очень тяжело сделать, cкептичен управляющий директор крупнейшего международного финансового консультанта, консультировавшего крупные сделки в России, в том числе с участием госкомпаний: «Пока очень мало деталей, все будет зависеть от того, как все будет сделано». Под силу ли это Симоняну и Титовой — еще вопрос, их адекватно воспринимают в инвестсообществе, репутация у них, по крайне мере, «неплохая», продолжает он.

Сам Сечин давно интересуется этой темой, еще с момента IPO «Роснефти», утверждает менеджер одного из инвестбанков, консультировавших размещение компании в 2006 г. «Сначала он был очень далек от всей финансовой тематики, но очень живо ею интересовался и в период организации размещения любил вникать во все детали, так что сейчас сам уже мог бы стать инвестбанкиром», — вспоминает он.

http://www.vedomosti.ru/finance/news/5985961/rosneft_sozdaet_gruppu_iz_eksmenedzherov_morgan_stanley_dlya

13.11.2012
Игорь Сечин собрал группу финансовых советников из топ-менеджеров Morgan Stanley Райра Симоняна, Елены Титовой и Валида Шаммы и планирует создать финансовый холдинг. Каким он будет, Forbes рассказал один из его создателей

— Зачем «Роснефти» банк?

— «Роснефть» — очень большая компания с колоссальными обязательствами по всем проектам, гигантскими денежными потоками. Цена ошибки в проектах, которые исчисляются сотнями миллиардов, может составлять миллиарды. Поэтому они хотят своего рода защиту, чтобы быть уверенными, что есть финансовый институт, который будет абсолютно прозрачным и профессиональным.

— То есть все денежные потоки «Роснефти» и ТНК-BP будут переведены в новый банк?

— Нет, трудно сказать. Помните тот анекдот? Съесть-то он съест, да кто ж ему даст. Мы даже съесть это не сможем. Надо быть реалистами и понимать, с чего начинаем. Есть некая платформа, на которой не очень многое можно сделать. Большой скачок трудно осуществим, может быть, даже невозможен. Поэтому надо выстраивать бизнес органически и, что еще важнее, выстраивать правильно. Нам интересно выстроить российский финансовый институт на уровне мировых образцов.

— А есть понимание, какого размера этот банк должен быть? Может быть, стоят какие-то цели по капиталу?

— Нет, таких задач нет. Первоочередные задачи следующие. Разобраться с наследием, но это не самая интересная часть работы. Выработать стратегию, чтобы понимать опции и потом уже из них выбирать. В универсальном банке может быть все на свете, но надо исходить из потребностей компании и эффективности тех или иных финансовых инструментов. У них (ВБРР, дочернего банка «Роснефти». — Forbes) уже 400 000 индивидуальных клиентов, следовательно, ритейл нужен: сейчас эти люди получают на карточки деньги, обналичивают — и все, больше никаких услуг не получают. Сотни корпоративных клиентов, которые тоже не получают толкового обслуживания. Управление активами — если будут многомиллиардные сделки, нужно понимать, как правильно управлять этими активами. Commodities…. Эта тема вчера прозвучала.

— Да, что имелось в виду под оптимизацией торговли нефтью и нефтепродуктами?

— Масштабы бумажной торговли многократно превышают масштабы реальной торговли. Финансовые инструменты при торговле commodities нужны для системы управления рисками. Крупной компании нужна система управления рисками? Безусловно. Нам надо страховать себя и от волатильности цен, и от волатильности валютных куров, особенно если на кону громадные инвестиции и надо планировать капиталовложения. Вся система управления рисками должна быть внутри. Но сейчас ставить цифровые показатели смешно. Надо посмотреть, что может быть сделано с точки зрения оптимизации физической торговли нефтью, в какой мере нужна бумажная торговля нефтью. Каждый инструмент имеет свою стоимость, можно его использовать, а можно нет. Но это колоссальный блок, этого в России никто не делает.

— В бирже нефтепродуктов будете каким-то образом участвовать?

— Это один из элементов, по всей видимости, да. Если будет полная ревизия системы торговли нефтью и нефтепродуктами, это, безусловно, может включить биржу. Но перечень этих вопросов гигантский. Нужен ли собственный бенчмарк? И если нужен, то как к нему прийти? Потому что биржа — это уже следствие. Ты не можешь заставить людей насильно торговать через созданную тобой площадку, они должны быть заинтересованы. А для этого нужен бенчмарк — не только Brent, но и российский бенчмарк.

— Планы по созданию российского бенчмарка есть?

— Это было бы логично.

— Вы сказали про ревизию торговли нефтью и нефтепродуктами. Планируется какая-то ревизия?

— Нет, ревизия в смысле анализа того, что есть: посмотреть со стороны, как это организовано, и потом решить, как это оптимизировать.

— Идея объединения ВБРР с банком «Траст» еще жива?

— Я, правда, о ней не слышал, но это не самоцель. Я всегда был сторонником органического роста. Сейчас сложилась абсолютно уникальная ситуация, на рынке масса банкиров, которым либо не интересна их работа, потому что нет бизнеса, либо им недоплачивают. Поэтому можно нанять квалифицированных людей по разумным ценам.

— Но сейчас и банки продаются недорого, можно купить…

— Можно, но это следствие стратегии. А она у нас еще даже не разработана. Может быть органический рост, могут быть и поглощения. С моей точки зрения, главное — выстроить работающий механизм, взять правильных людей и построить правильно работающие процедуры. И тогда уже можно смотреть. Надо сначала понять приоритеты. Эта работа только начинается, она еще не проведена.

— А создаваемое инвестиционное подразделение будет участвовать в приватизации, например?

— Возможно, но инвестиционное подразделение — не приоритет. Advisory бизнес сейчас тухлый везде в мире, есть гораздо более важные направления, в которых за счет небольших усилий можно получить громадную отдачу. Поэтому, когда дойдет дело до инвестиционно-банковских услуг, тогда и будет видно. Большинство банков сейчас не знают, что делать с инвестиционными подразделениями. Зачем брать дорогостоящих людей, если ты не сможешь покрыть издержки по их содержанию?

— У госбанков вроде бы все неплохо с этим бизнесом…

— Я могу обещать, что мы ничего не будем делать для того, чтобы выглядеть лучше, чем мы есть. Нам не нужно никому ничего доказывать, а нужно заниматься прозаическим делом — на имеющейся платформе и ресурсах выстроить суперинститут.

— Розница где находится с точки зрения приоритетов?

— Чуть ли не первый приоритет.

— То есть это будет в большей степени розничный банк?

— Это совсем не обязательно будет один банк. Скорее всего, в конечном счете это будет холдинговая структура, которая объединит различные типы финансовых институтов будь то розничный банк, корпоративный банк, инвестиционное подразделение, если оно будет, управление активами, страховую компанию, пенсионный фонд. Они все будут развиваться параллельно, но в рамках холдинговой структуры. Но мы еще не инвентаризировали все активы — там много чего есть, но вопрос в том, что нужно из этого развивать. Помните, как Козьма Прутков говорил? «Плюнь тому в глаза, кто скажет, что может объять необъятное». А там именно необъятное.

— Кроме ВБРР, пенсионного фонда и Дальневосточного банка какие еще активы вы планируете консолидировать в этой структуре?

— Страховой компании нет, она может быть создана. Нужен ли лизинг при таких объемах капиталовложений? Мы знаем, что на лизинге зарабатываются очень большие деньги. Нужно ли нам это как самостоятельный бизнес? Пока не знаю.

— Первые обещания пополнить капитал ВБРР уже есть?

— Нет, потому что мы не хотим ставить телегу поперед лошади. Сначала надо посмотреть, что за лошадь, сколько у нее ног и кто ездоки.

— Покупку инвестиционного бизнеса не рассматриваете?

— Нет, рано.

— Розничный банк будет на базе ВБРР?

— Мы не решили пока.

— Может быть, купите?

— Нет, на первой стадии мы будем использовать то, что есть. Может быть, это будет Дальневосточный банк.

— Есть понимание, когда должна быть сформирована эта холдинговая структура?

— Стратегия занимает 3-4 месяца, работа над ней началась. В течение полугода, я думаю, уже будет ясно, как это будет выглядеть хотя бы на первых порах и какие приоритеты стоят на более долгосрочную перспективу.

— Второй Газпромбанк не будете делать?

— Ни в коем случае. Мы идем из западных банков, где абсолютно понятная культура, и мы идем не для того, чтобы свой психологический комфорт разрушать. Этот банк должен быть абсолютно рыночной структурой, карманный банк обречен заранее.

— Структура собственности как-то изменится?

— Не сейчас. Что сейчас об этом говорить? Сейчас надо собрать камни, а потом уж разбрасывать.
http://www.forbes.ru/sobytiya/finansy/206174-rair-simonyan-o-rosneft-banke-karmannyi-bank-obrechen-zaranee

06.11.2012
Зачем «Роснефти» понадобился инвестиционный банк
Игорь Сечин решил создать инвестхолдинг; его могут возглавить бывшие топ-менеджеры российского Morgan Stanley

«Роснефть» планирует создать «совершенно новую, возможно международную, кредитно-финансовую структуру», заявил Сечин The Wall Street Journal: «Инвестиционная группа, инвестиционный холдинг никогда не будут лишними, а в некоторых случаях будут даже необходимыми для “Роснефти” и для любой крупной компании». По словам Сечина, эта структура будет создана «на базе тех возможностей, которые имеются у компании “Роснефть” в настоящее время».

«Роснефть» владеет Всероссийским банком развития регионов (BБРР) и подконтрольным ему Дальневосточным банком (обслуживает клиентов ВБРР в восточной части страны). Но сейчас ВБРР даже не входит в топ-50 российских банков по активам (к 1 октября с показателем 87,6 млрд руб. он занимал 58-е место в списке «Интерфакс-ЦЭА»).

О планах создания коммерческого и инвестиционного банка на базе ВБРР слышали несколько инвестбанкиров, один из которых работает с «Роснефтью». На этот банк планируется перевести финансовые потоки энергетиков и нефтяников, говорит один из собеседников «Ведомостей». О планах создания на базе ВБРР расчетного центра для энергетических компаний рассказывали знакомые менеджеров банка и источник, близкий к самому банку. Одним из авторов идеи был Григорий Курцер, до конца августа возглавлявший ВБРР.

Руководить банком «Роснефти» будут Райр Симонян и Елена Титова, которые в августе объявили об уходе из российского Morgan Stanley, утверждают близкие к банку люди, знакомый топ-менеджеров «Роснефти» и несколько инвестбанкиров. Предполагается, что Титова уже в ноябре возглавит ВБРР, а Симонян займется созданием инвестиционного бутика, говорили их знакомые.

Титова сказала «Ведомостям», что до середины ноября она и Симонян работают в Morgan Stanley. С Симоняном связаться не удалось.

Слухи о создании инвестхолдинга при «Роснефти» возникли после того, как стало известно, что из Morgan Stanley уходят топ-менеджеры, говорили инвестбанкиры. Такие же разговоры ходили и при создании Наташей Цукановой из JPMorgan инвесткомпании Xenon Capital Partners, разве что сейчас более отчетливо говорится о ВБРР, сообщил топ-менеджер иностранного инвестбанка. Xenon провела несколько сделок в электроэнергетике, которую Сечин курировал как вице-премьер. Например, компания Хеnon, как управляющая «Русэнерго фондом», участвовала в покупке консорциумом инвесторов 26,4% «Энел ОГК-5» за $625 млн.

Общий объем финансовых сделок Xenon в электроэнергетике — $6,6 млрд.

Симонян руководил российским Morgan Stanley с 1998 г., при нем банк консультировал правительство в топливно-энергетической сфере, рассказывал один из сотрудников Morgan Stanley, работавший с банкиром: он близко общался с Сечиным, Morgan Stanley проводил IPO «Роснефти», сопровождал крупнейшие сделки с активами ЮКОСа, консультировал «Интер РАО», «Русгидро».

За последнее время в ВБРР перешло около 10 человек из Morgan Stanley, они занимаются созданием инфраструктуры — HR, IR и операциями клиентов, еще один человек из инвестблока в процессе перехода, говорит близкий к Morgan Stanley финансист.

Инвестбанк при «Роснефти» выглядит логичной идеей, отмечает управляющий директор «Дашевский и партнеры» Стивен Дашевский: Сечин любит все контролировать и ему вполне под силу создать второй Газпромбанк. У компаний, входящих в орбиту влияния Сечина даже до приобретения ТНК-BP, обороты составляют десятки миллиардов долларов, а на комиссионные от обслуживания таких финансовых потоков вполне можно содержать отдельный банк, уверен Дашевский. Если речь идет о небольшом собственном инвестподразделении, то это может иметь смысл для крупной компании — лидера рынка, но создавать с нуля большой инвестбанк долго и дорого, к тому же в этой нише представлено немало качественных игроков, предупреждает управляющий директор Arbat Capital Юлия Бушуева.
http://www.vedomosti.ru/companies/news/5739541/baza_vozmozhnostej