pmn-2: О текущей ситуации на рынке нефти

2015-01-13

Стоимость барреля нефти марки Brent опустилась ниже $46. Что, собственно, происходит?

1) Добыча нефти. Три цены нефти.
Нефтедобыча подчинена следующему циклу. Сначала месторождение разведывается. Потом к нему необходимо подвести инфраструктуру (дороги для доставки техники, здания, склады, трубопроводы до магистральных нефтепроводов и т.п.). Затем бурится определенное число скважин. Т.к. дебит нефтяной скважины начинает падать сразу и постепенно снижается весь срок эксплуатации, время от времени необходимо переносить вышки на месторождении, буря новые скважины. К этим вышкам нужно переносить и нефтепроводы в рамках месторождения. С шельфами всё похоже. Только там вместо освоения идет постройка и доставка платформы.

Отсюда возникает три вида расходов, определяющих три цены нефти.

Цена первая. Определяется текущими расходами. Т.е. состоит только из текущего ремонта и обслуживания действующих скважин и доставки нефти до некой точки продажи. Эта цена может быть очень низкой, но очевидно, что она может быть только краткосрочной, так как в этом случае добыча будет непрерывно падать вместе с дебитом существующих скважин. И чем дальше, тем быстрее. Эту цену нефтяная отрасль может удерживать не более чем год-два.

Цена вторая. Во вторую цену дополнительно включим работы по реактивации существующих скважин (закачка воды и т.п.) и новое бурение на текущих месторождениях. Эта цена заметно выше первой. Но она и более долгосрочная. Эту цену нефтяная отрасль может удерживать годами, а порой и более десятилетия. Но дальше спад добычи неизбежен из-за прекращения освоения новых месторождений.

Цена третья. Ну и в последнюю цену включим разведку и освоение новых месторождений. Эта цена самая высокая, но она включает все затраты на добычу. И долгосрочно, на период в десятилетия, цена нефти неизбежно будет колебаться именно вокруг этой цены.

2) Особенности свободного рынка и расходов нефтяных компаний.

По большому счету, расходы нефтяных компаний финансируются из двух источников. Основной – доходы от продажи нефти. Побочный – займы, инвестиции и хэдж-выплаты. Отсюда парадоксальная ситуация. Когда цена нефти высока, то высоки не только суммы от продаж, но и займы с инвестициями. Кредитные рейтинги и цены акций нефтяных компаний фактически следуют за нефтяными ценами.
Теперь к свободным рынкам, к которым принадлежит и нефтяной. Одной из особенностей является то, что отдельные участники не могут серьёзно и долгосрочно влиять на рынок. С нефтью это так. Даже ОПЕК сейчас отказался от попыток влиять на цены.

3) Нынешняя ситуация.

Теперь мы описали всё, что требуется для понимания текущей ситуации. Итак, что же происходит? Насколько мне известно, цена нефти уже упала ниже не только третей цены, но и второй. Но ещё остается выше первой. Даже для сланцев. Акции нефтяных компаний падают уже полгода. Ситуация с займами не лучше. Хэджевые выплаты уже подъедены, так как в условиях обвала цен ни один хэдж-фонд не будет хэджировать их падение. Сговориться для удержания цен компании тоже не могут, ибо для этого нет организаций и форматов. При этом постоянные расходы никуда не деваются. Рабочие, буровые, трубопроводы, хранилища – всё требует постоянного содержания. Отсюда только один выход – продавать больше. Т.е. нефть продают спекулянты из танкеров и хранилищ, нефть продают нефтяные компании, чтоб хоть как-то покрыть текущие расходы и долговые выплаты. Цена нефти летит вниз, но остановить её никто не может, так как текущее предложение избыточно, а спрос недостаточен. Предложение увеличивают и накопленные ранее резервы и введенные при высокой цене избыточные мощности. Закрыть или заморозить месторождение для компании дороже, чем поддерживать на нем добычу некоторое время, даже при низких ценах. Спрос же, напротив ограничен реальным потреблением, ведь покупать нефть при падающей цене спекулянты не хотят.

4) Чего ждать?

Главный вопрос – насколько хватит избыть нефти у спекулянтов и избытка текущих мощностей добычи? По моим оценкам для наиболее дорого нефти (сланцы, северные шельфы) первая цена сейчас около $40, вторая цена не менее $60, а третья – $80.
Мне сейчас кажется (и я об этом уже писал), что текущие цены в $40-50 могут продержаться не более полугода. Тем более что всего пара месяцев нефти ниже $60 уже привела к началу банкротства сланцевых компаний. И я ожидаю, что не позднее весны-лета цена пойдет в отскок. Но общий принцип таков, что дольше продержится низкая цена, тем сильнее будет отскок.
Т.е. после полугода цены в $40-50 будет возврат к $80 с последующим колебанием на уровне $70-80. А после года-двух на уровне $50, отскок будет уже за $100 со стабилизацией в следующий год на $80-90.

http://pmn-2.livejournal.com/594386.html

Реклама

Добавить комментарий

Заполните поля или щелкните по значку, чтобы оставить свой комментарий:

Логотип WordPress.com

Для комментария используется ваша учётная запись WordPress.com. Выход / Изменить )

Фотография Twitter

Для комментария используется ваша учётная запись Twitter. Выход / Изменить )

Фотография Facebook

Для комментария используется ваша учётная запись Facebook. Выход / Изменить )

Google+ photo

Для комментария используется ваша учётная запись Google+. Выход / Изменить )

Connecting to %s

%d такие блоггеры, как: